陌陌被傳計劃港股上市，既是尋求價值提升的好機會，也是謀求轉型的重要之舉。

　　記者丨曉敏 見習生丨曹偉

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　2022年的港股被看作價值回歸的一年，陌陌似乎也要迫不及待回來，想趕上這波浪潮。

　　近日，有媒體報道，社交平臺陌陌（已更名“摯文集團”）已啟動港股二次上市計劃，保薦人分別為高盛和中金。

　　如果進展順利的話，IPO時間會在半年到一年之內。

　　不過，相對于背靠大股東騰訊的“年輕人社交”產品Soul App，活躍用戶增長迅猛，估值一路走高，陌陌并沒有強大的巨頭做資本靠山，活躍用戶增長接近天花板，市值一路暴跌至20億美元，不到三年前的三分之一。

　　即使能順利登上港股浪潮，估值或許也很難重塑。

　　陌陌該委屈嗎？

　　“約會”標簽帶來大量用戶和質疑

　　在熟人社交圈子騰訊一家獨大，百度、阿里紛紛折戟，陌陌依靠陌生人社交圈子另辟蹊徑，殺出一條存活之路。

　　陌生人的圈子總是充滿誘惑，陌陌在這條路上玩出了不少花樣營銷，“總有新奇在身邊”品牌Slogan為“早期階段為陌陌帶來了大量的用戶的同時，也給陌陌帶上了“約會神器”的帽子。

　　當平臺發展到一定階段開始進入成熟，“約會”的標簽會讓平臺陷入越成功越不入流的囚徒困境當中，無論是商業化還是發展前景都將受到影響。

　　2014年，已經成立了3年的陌陌小有規模，成功登錄美國納斯達克，股票代碼“MOMO”，發行價13.50美元，上市首日陌陌股價報收于17.02美元，較發行價大漲26.07%。

　　然而，上市沒多久陌陌就破發，“約會”標簽的弊端逐漸顯露出來。一方面，上市后面臨的政策風險，讓投資者心存疑慮。

　　在上市前夕，網易公司突然發布聲明稱，陌陌公司創始人、CEO唐巖在網易工作期間存在不法行為，喪失職業操守、利用職務之便為其妻子所在公司輸送利益，并且還因個人作風問題于2007年被中國警方拘留10日，給陌陌蒙上了監管層面的陰影。

　　上市之后，陌陌也因為霸王條款、過度收集用戶信息等問題被相關部門約談。

　　另一方面，上市后陌陌被慘遭做空機構“獵殺”，指出陌陌的MAU增長一直處于停滯或下降。

　　盡管陌陌認為該報告中存在大量的錯誤、未經證實的陳述，以及具有誤導性的結論和解釋，但陌生人的社交給陌陌帶來的收入結構主要還停留在互聯網增值服務上，包括會員費、付費表情、廣告插件、游戲等等，并沒有構建出自身生態，用戶粘性并不高，一旦出現同類勁敵，或者新業態搶食，很難以平臺優勢去留住用戶，自身護城河并不穩固。

　　遇上增長天花板被Soul蓋住光芒

　　一個不容忽視的對手，已經說來就來了。

　　主打“靈魂”交友的Soul app以黑馬之勢迅速席卷陌生人社交領地，基于性格興趣等心靈特征，應用大數據及人工智能技術為用戶推送最感興趣的人和內容，號稱“不看臉只看靈魂的”的社交應用短短不到5年時間，注冊用戶過億，并且準備沖刺資本市場。

　　從用戶體量上看，Soul和行業大哥陌陌之間仍有很大差距。

　　鰲頭財經梳理去年5月Soul向美國證券交易委員會（SEC）提交招股書數據顯示，截至2021年3月，Soul APP的MAU為3320萬；同期，陌陌財報數據顯示，截至2021年一季度陌陌App的MAU為1.153億。

　　不過，論創收能力，陌陌已經出現負增長，而Soul卻在極速前進，二者差距正在逐步縮小。

　　根據招股書顯示，2021年第一季度，Soul的營收為2.38億元，2020年同期為6621萬元，同比增長259.8%；而同期陌陌發布的營收，截至2021年3月31日為34.7億元，同比下降3.4%。

　　更令陌陌尷尬的是，盡管自己地位身處行業之首，但市值卻與已經耕耘了近6年的Soul相當。

　　根據Soul更新的招股書，將發行價區間設定在每股美國存托股票13美元至15美元之間，此次赴美上市擬發行1320萬股，以發行價計算，Soul估值近20億美元，約合人民幣130億元。

　　而陌陌股價長期處于低迷期，截至發稿前收盤10.520美元，總市值20.72億美元。

　　顯然，從資本視角而言，Soul和陌陌已經是旗鼓相當的對手。

　　盡管Soul因為種種原因未能上市，但若是按照Soul目前的增速軌跡，以及在商業化的多重探索取得成功，那么反超陌陌奪得行業第一寶座也并非不無可能。

　　監管之下難以釋放實際社交價值

　　這些年，為了謀求突變，陌陌也做了很多嘗試，直播打賞、休閑游戲、影視制作、金融投資等多元業務，但轉型效果并不理想，營收和利潤均出現負增長。

　　更糟糕的是，陌陌用戶數據增長已接近停滯，2021年第三季度月活躍用戶(MAU)數量為1.155億，2020年同期該項數據MAU為1.136億，增幅微乎其微。

　　據艾媒咨詢提供的數據，自2015年起，中國陌生人社交用戶規模持續上漲，2020年中國陌生人社交用戶規模達6.49億人。

　　但年增速逐漸放緩，按照這種趨勢，預計7-8億的用戶規模會是陌生人社交行業的天花板。

　　這意味著往后陌陌要在存量規模尋找用戶增長，這個難度顯然更難。

　　在接下來的行業之爭中，Soul背靠騰訊等股東還在大手筆投入，瘋狂試探陌生人社交商業模式裂變的可能性。

　　而陌陌在上市之后，基本上沒有公開融資動作，2017年阿里巴巴也退出了主要股東列表之中，未來的路并不好走。

　　如今，陌陌被傳計劃港股上市，既是尋求價值提升的好機會，也是謀求轉型的重要之舉。

　　截至發稿前，陌陌在接受媒體采訪時對赴港上市之說表示“不予置評”。

　　有行業分析人士對媒體指出，即便在港股上市，陌陌也同樣面臨這種境遇。

　　即便港股和美股相比，可能意味著更本土化的投資環境、和投資者更熟悉的對話環境，但是否能夠獲得更好的市場表現仍未可知。