記者丨曉敏 見習生丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　想" 攀登高峰 "的完達山在按部就班的“佛系”發展中逐漸掉隊。

　　完達山乳業曾是中國乳業第一陣營的成員，但現在的營收規模卻不及一家區域性小乳企。

　　2021 年完達山基本上完成了自己的全年目標，營業總收入破 50 億元，而乳業第一梯隊的蒙牛（02319.HK）營收880億元，伊利（600887.SH）營收突破千億元。

　　此外，完達山未將凈利潤公開。2019年，完達山確立“雙百億”發展目標：到2025年實現收入100億元、上市后市值超100億元。

　　想要在2025年完成”雙百億“目標，相當于要在4年之內再造一個完達山，這對于只專注做好自己的事，不屑于營銷的完達山來說還有很大挑戰。

　　為了扭轉業績頹勢，在完達山董事長王貴執掌之下的完達山乳業將希望寄放在了IPO上，試圖借助資本的力量實現“二次騰飛”，并制定了上市時間表。

　　今年1月，公司已完成6.6%股權的掛牌轉讓，受讓方為黑龍江省農投資本管理有限公司和黑龍江省大正投資集團有限責任公司，此次股轉有利于推動完達山上市。由此，完達山對上市長達20余年的等待，或在不久后見分曉。

　　高端產品缺位 掉隊行業

　　黑龍江省完達山乳業股份有限公司（以下簡稱完達山）始建于1963年，是黑龍江省的一家老牌乳企，隸屬于北大荒農墾集團有限公司（黑龍江省農墾總局）的民族乳品企業，可生產奶粉、液態奶、飲料、豆制品、米麥制品及保健食品等。

　　從1963年建立首個奶源基地——8511農場奶牛示范場至今，完達山已有近半個世紀的發展歷史，算是國內歷史比較悠久的奶粉品牌。

　　“收入50億元，利潤1億元”是完達山此前制定的2021年業績目標。在2020年，完達山的營收是42.5億元，利潤5000萬元，即便規劃的利潤目標已經翻番，但是依照完達山的營收規模來看，盈利水平仍然偏低。

　　從2021年經營數據來看，營業收入50.8億元，剛剛超過目標線，但并未披露利潤具體情況。

　　完達山整體利潤不高主要原因是，因為完達山的整個產品體系以中低端產品為主，中高端、高端、超高端產品比例較低，而且動銷比較差。

　　為加大高端化市場布局，5月29日,完達山宣布旗下重磅高端新品——稚采嬰幼兒配方奶粉正式上市。據了解，完達山入局A2概念，推出有機A2系列奶粉、黑沃A2β—酪蛋白有機純牛奶等高端系列產品。

　　去年7月，北大荒完達山率先提出“高寒生態奶”概念，將地處高寒凍土地帶的奶源做了區隔化的定義，率先占位高寒生態奶開辟奶業發展新賽道。

　　業內認為，高端市場是乳企爭奪的焦點，各大企業都在加碼布局，完達山想要分得一杯羹要有自己的核心競爭力，入局A2概念，推高寒生態奶的成效還需要時間和市場來檢驗。

　　品牌授權存管理漏洞

　　鰲頭財經注意到，此前完達山曾發生過資金鏈斷裂的狀況，2018年11月16日，煙臺完達山突然發布了一則長達20天以上的“停奶通知”，公司出現重大財務問題。

　　據統計，煙臺完達山拖欠公司生產員工、日配員工、經銷商、供應商巨額款項，相關證據顯示債務總額近1億元。

　　煙臺完達山資金斷裂事件發生后，完達山乳業表示，煙臺完達山僅是過渡期內暫時使用“完達山”品牌，目前公司不能直接接手煙臺完達山。即這是完達山乳業的品牌授權。

　　事實上，使用“完達山”這一品牌的企業并不在少數，完達山品牌授權并非孤例。在天眼查、企查查和國家企業信用信息公示系統輸入“完達山”關鍵詞都出現幾十個公司。

　　從法律層面看，完達山乳業并不需要為煙臺完達山資金鏈斷裂、欠債不還負責。只是事件所引發的后果，會對完達山乳業自身聲譽，甚至其區域性發展攻略產生巨大影響。

　　完達山也承認，煙臺完達山債務風波已對公司總部和其他地區業務造成了一定影響。通過事件，可以看出完達山乳業在品牌管理方面存在一定漏洞。

　　上市路一波三折

　　2019年，完達山確立“雙百億”發展目標，即到2025年實現收入100億元、上市后市值超100億元。提出“雙百億”目標，計劃在2025年前實現IPO上市。現如今，這一計劃現在被提早至2022年。

　　完達山乳業董事長王貴曾在2021年4月舉行的上市推進會上提出，推進完達山上市是提升管理能力、規范治理行為的必經過程，力爭實現2022年上市目標。

　　為掃清障礙，完達山乳業先在2019年結束與統一企業中國的“聯姻”，后在2020年4月完成IPO服務的招標采購。

　　公司于2022年1月5日完成了6.6%股權的掛牌轉讓，成交金額為3.21億元。轉讓方為北大荒投資控股有限公司，受讓方為黑龍江省農投資本管理有限公司和黑龍江省大正投資集團有限責任公司，轉讓目的為“優化股權結構”。

　　此次股轉所得資金是為完達山未來兩年市場拓展、品牌拓展、技術研發等提供支持，有利于推動企業上市。

　　事實上，完達山的上市之路已有20多年之久，2000年，乳業龍頭蒙牛、光明乳業（600597.SH）也還沒有登陸資本市場，完達山就已經進行上市輔導，卻因高管變動戛然而止。完達山欲上市長達20余年的等待，是否會在2022年見分曉。

　　然而，上市并不意味著企業就能實現業績上的蛻變，不少上市公司在登陸A股之后，不僅業績沒有得到改善，反而出現持續下滑甚至虧損的情況，比如貝因美（002570.SZ），還有的上市公司多年來業績萎靡，比如三元股份。

　　王貴在2020年10月份時表示：“完達山已到了破釜沉舟、背水一戰的關鍵時刻。在當前日益激烈的市場競爭大環境下，要盡快完成公司上市工作，培育更強的商業能力、資本運作能力、品牌營銷能力和市場競爭能力已迫在眉睫。”