記者丨曉敏   見習生丨夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　業績增長乏力，關店三百多家、貪腐事件頻出、市值蒸發……上市不到三年，“電商零食第一股”三只松鼠（300783.SZ）就由盛轉衰。近期，三只松鼠員工盜賣公司廢紙箱被判刑的消息登上熱搜引起大眾的廣泛關注。鰲頭財經注意到，過去兩年，僅媒體公開報道的三只松鼠員工貪腐案件就有5起。三只松鼠披露信息顯示，截至2022年2月查處涉案人員達12人，其中被采取刑事措施9人，涉案合作伙伴18家，涉案金額約1150萬元，挽回經濟損失266萬元。2022年第一季度，該公司營收凈利雙雙下降，營收下滑16%至31億元，凈利潤僅為1.6億元，同比腰斬。對此，三只松鼠將原因歸結為競爭加劇、疫情影響、原料成本增加、持續投入超億元品牌廣告費用等。2019年，三只松鼠曾提出線下“萬店計劃”，五年內完成萬店目標。去年，便對外宣布，暫停門店擴張計劃，大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店，2021年全年投食店和聯盟店分別新開12家和341家，全年投食店和聯盟店合計開店和閉店數都超過300家。二級市場上，市值從逾360億元跌至91億元，市值蒸發超70%。股價也從2020年5月最高的90.83元/股一路下滑到20多元/股。4月26日，三只松鼠股票跌至最低19.45元/股。截止6月17日收盤，三只松鼠收盤價22.90元/股，漲跌幅-0.43%，最新市值91.83億元。

　　貪腐事件頻出顯露管理缺陷

　　6月9日，三只松鼠員工受賄致涉事寧國市城南印刷廠被罰10萬事件曝出。據判決書，2016年9月至2020年10月，張某祥利用擔任三只松鼠輔材部負責人、輔材部高級專家等職務便利，非法收受寧國市城南印刷廠等6家業務單位所送錢款，共計188.5萬元，對日常業務開展等提供幫助。此前，三只松鼠曝出了多個內部腐敗案件。文書顯示，2017年12月至2019年12月，包括三只松鼠京東旗艦店運營部總監程某利用職務便利，授意供貨商提高供貨價，從中索取回扣共計530.2萬元，程某個人實際所得共計408.8萬元。2021年6月，三只松鼠員工盜賣公司廢紙箱被判刑的消息沖上熱搜。判決書顯示，蔣某2013年7月22日入職三只松鼠，任物流倉管。此后，他還歷任華北DC高級經理兼天津配送倉經理、華北大區總監兼天津2C發貨倉運營經理等職。以及蔣某利用職務便利，伙同同事采取銷售不入賬或者調整過磅表等方式，將三只松鼠出售的價值68.4萬元的廢舊紙箱占為己有，蔣某分得34.4萬元。蔣某還收到北京龍金億勞務服務有限公司法定代表人王某平所送現金27.9萬元及價值42.9萬元的華晨寶馬轎車一輛，共計價值70.8萬元。

　　近年，三只松鼠頻繁被曝出多起內部貪腐案件。過去兩年，僅媒體公開報道的三只松鼠員工貪腐案件就有5起。三只松鼠披露信息顯示，截至2022年2月查處涉案人員達12人，其中被采取刑事措施9人，涉案合作伙伴18家，涉案金額約1150萬元，挽回經濟損失266萬元。對于內部貪腐，三只松鼠公開表態稱，對腐敗行為零容忍是全社會共識，也是三只松鼠的廉潔文化基因。頻頻出現的“內部貪腐”，有行業分析人士認為，顯露出的是三只松鼠內部管理制度上的缺陷。出現內部貪腐的原因歸結為代工模式。三只松鼠有零食界的“搬運工”之稱，走的是輕資產的代工模式，將生產外包，輕資產運營。代工方與委托代工方的利益并非完全一致，雙方存在信息差，容易出現資源置換情況。代工模式還存在難以保證食品質量和安全、掌控原材料成本等問題。

　　作別“五年萬店”計劃 市值蒸發70%

　　三只松鼠是一家互聯網食品企業，主營包括堅果、肉脯、果干、膨化食品等休閑食品品類。2012年從安徽蕪湖起步的食品電商企業，一躍成為國民零食品牌。2019年7月12日，三只松鼠正式登陸資本市場，于深交所創業板掛牌上市，上市當天獲譽“國民零食第一股”不到一年，三只松鼠股價便從發行價14.68元/股，最高漲至91.09元/股，總市值超360億元，與良品鋪子（603719.SH）、百草味合稱“零食三巨頭”。

　　經過幾年的高速發展，三只松鼠開始走下坡路。最新2022年一季度報告顯示，三只松鼠營收30.89億元，同比下降15.85%；歸母凈利潤1.61億元，同比下降48.75%；歸母扣非凈利潤1.19億元，同比下降57.37%。對此，三只松鼠將原因歸結為競爭加劇、疫情影響、原料成本增加、持續投入超億元品牌廣告費用等。公司的銷售費用一路從2016年的9.18億元增長至2021年的20.72億元。2021年年報中，三只松鼠稱銷售費用同比增長21.01%主要系推廣費和平臺服務費增加較多所致。全面推廣營銷下，三只松鼠2019年提出的“五年萬店”計劃曾經受到市場質疑。去年，三只松鼠對外宣布，暫停門店擴張計劃，大力度關停不符合長期定位、業績不佳的門店。2021年閉店超過300家。經營不善，資本也不再青睞。截止6月17日，三只松鼠收盤價22.90元/股，漲跌幅-0.43%，最新市值91.83億元，較巔峰時期的360億元蒸發超270億元。股價也從2020年5月最高的90.83元/股一路下滑到20多元/股，4月26日，三只松鼠股票跌至最低19.45元/股。雪上加霜的是，股東持續減持。2020年9月以來，除了創始人章燎原外，以IDG資本旗下子公司NICE GROWTH LIMITED為代表的另外三大股東紛紛選擇減持套現。股東的頻繁減持，大眾為其發展前景憂心。而三只松鼠質量問題頻發，也給公司帶來了食品安全壓力。黑貓投訴顯示，關于三只松鼠的投訴量多達1626條，這些投訴大多是圍繞食品安全的問題。例如，在三只松鼠產品中吃出類似塑料的塊狀物、有壞果、吃出石頭、有異物等問題。2017年-2018年，該公司曾先后十次受到環保處罰；2018年，三只松鼠的代工廠之一杭州鴻遠食品有限公司，就因生產、銷售不合格的松子，被杭州市市場監督管理局處以5萬元罰款；2021年5月，國家市場監管總局發布關于20批次食品抽檢不合格情況的通告，其中三只松鼠1批次開口松子過氧化值超標340%；近日，三只松鼠代工廠含羞草食品公司被處罰。