記者丨曉敏   見習生丨卓西峰　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　1984年，一句經典的廣告詞“一股濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻”深入人心。如今，這家深耕黑芝麻產業38年的知名企業，也呈現出“老態”。2022年一季度，黑芝麻(000716.SZ)營業收入達6.81億元，同比下滑19.03%；凈利潤達638.15萬元，同比下滑-41%。業績下滑之下，近日，黑芝麻在回答投資者提問時表示，投資10億元的南方黑芝麻智能化工廠項目一期工程預計在2022年8月底竣工。

　　然而，2021年年報顯示，黑芝麻擁有袋糊設計產能74516噸，實際產能39249.69噸。而黑芝麻南方黑芝麻智能化工廠項目產能達60000噸，投產后，公司袋糊設計產能將增加80.52%。一邊是產能利用率不足，一邊是大量新建產能投產，黑芝麻或許將有更多產能處于閑置狀態。

　　電商銷售毛利率僅7.5%

　　近幾年來，黑芝麻陷入“增收不增利”的窘境。

　　數據顯示，2017年至2021年，黑芝麻營業收入分別為27.72億元、39.64億元、44.76億元、38.41億元和40.25億元，同比分別增長19.76%、43.03%、12.90%、-14.18%和4.79%。

　　凈利潤分別為1.11億元、5991.30萬元、3384.65萬元、911.08萬元和-1.09億元，同比分別增長580.74%、-46.06%、-43.51%、-73.08%和-1297.48%。

　　由此看來，黑芝麻凈利潤已連續4年下滑，而且陷入了虧損之中。2021年年報顯示，黑芝麻傳統銷售營業收入達13.56億元，同比減少2.6%；電商銷售營業收入達23.53億元，同比增長8.92%。而截至2021年年末，黑芝麻傳統經銷商多達2172個，電商經銷商近25個。

　　然而，黑芝麻傳統銷售毛利率達28.74%，同比下滑1.46%，但電商銷售毛利率僅7.5%，同比下滑0.06%，僅約前者的四分之一。黑芝麻介紹，公司投放廣告的方式主要為電視廣告、社區/地鐵/公交/的士等戶外廣告、電商平臺及互聯網新媒體廣告等，2021年發生電視廣告費用約6000萬元，社區/地鐵/公交/的士等戶外廣告費約2500萬元，電商平臺及一些互聯網新媒體傳播廣告費約2500萬元，合計約1.1億元。2020年，黑芝麻電視廣告費用約2800萬元，電梯及高鐵戶外廣告費約3000萬元，電商平臺及一些互聯網新媒體傳播廣告費約2700萬元，合計約8500萬元。在廣告投入上，黑芝麻2021年多花了2500萬元，但從實際效果來看，并不理想。

　　現有產能利用不足又大舉擴產

　　從產能情況來看，2021年年報顯示，黑芝麻擁有袋糊設計產能74516噸，實際產能39249.69噸；罐裝飲品設計產能72924噸，但實際產能僅3133.71噸，幾乎只有設計產能的零頭；利樂裝飲品設計產能23760噸，實際產能7914.66噸，也只有其設計產能的三分之一。黑芝麻介紹，設計產能是指生產線在設計的正常條件下達到的理論生產能力；實際產能是指生產線實際生產時所實現的產能，代表生產線期間實際產出水平。黑芝麻解釋，從實際的產能來看，報告期內罐裝及利樂裝飲品的實際產能與設計產能差距較大，主要是受疫情影響較大，市場消費整體比較低迷，訂單未達到預期。

　　在無法實現滿產的情況下，黑芝麻還在大舉擴產。2021年年報顯示，黑芝麻袋糊在建產能達60000噸，投產后，公司袋糊設計產能將增加80.52%。黑芝麻表示，目前在建產能主要是袋裝黑芝麻糊的產能，為南方黑芝麻智能化工廠項目。2022年正式啟用生產健康食品（含現有的黑芝麻糊產品）的智能化生產工廠，從智能設備及新技術工藝等方面全方位進行改造及應用，從而進一步提升產品的品質。智能化新工廠總建筑面積約17萬平方米，計劃總投資10億元。近日，黑芝麻在回答投資者提問時表示，上述項目一期工程預計在2022年8月底竣工。2022年一季度，黑芝麻營業收入達6.81億元，同比下滑19.03%；凈利潤達638.15萬元，同比下滑-41.00%。在營業凈利雙降、產能還有大量富余的情況下，黑芝麻還大舉擴張，試問是否可以順利消耗這部分產能？

　　連續4年違規占用資金

　　黑芝麻由兩大家族共同把控，其中，實際控制人為以李漢榮、李漢朝兄弟為主的李氏家族，韋清文擔任董事長也是一致行動人。韋清文早年在紙箱廠當工人，后聯合歸僑青年李漢榮、李漢朝成立了廣西南方兒童食品廠，1994年1月組建了廣西黑五類食品集團有限責任公司（簡稱“黑五類集團”）。3月9日，深交所發布監管函顯示，2020年1月、9月，黑芝麻控股子公司廣西黑五類物流有限公司、南方黑芝麻（容縣）健康糧倉投資有限公司，通過第三方公司合計向關聯方深圳市容州文化產業投資有限公司轉賬1460萬元；2019年、2020年，黑芝麻客戶按照上市公司的要求分別向關聯方廣西黑五類食品銷售有限責任公司轉移支付上市公司貨款1033.82萬元、5.13萬元。由此計算，黑芝麻轉移支付金額合計達2498.95萬元。深交所表示，上述行為構成黑芝麻實際控制人李漢榮、李漢朝、李玉堅、李玉宇、甘政、李淑嫻、李玉琦及其關聯人，非經營性占用上市公司資金的違規情形；黑芝麻董事長韋清文、時任總經理劉輝、財務總監李維昌、董事程富亮未能恪盡職守、履行誠信勤勉義務。自2014年起，黑芝麻陸續與同行同路簽訂系列廣告合同，并預付大額廣告款項，而且公司至少連續4年存在違規占用資金情形。2017年至2019年10月，黑芝麻直接或間接向關聯方提供非經營性資金分別不少于1.09億元、3.58億元、2.17億元，累計不低于6.85億元。加上最新被查處金額，公司4年合計違規占用資金超過7億元。

　　被投訴為創集隱名股東

　　2019年，黑芝麻以保健食品“貴妃丸”“將軍丸”為代表，開始進軍微商。受眾分別定位女性和男性群體，貴妃丸售價198元/盒。黑芝麻集團發文稱，“范冰冰代言南方黑芝麻貴妃丸，南方黑芝麻集團戰略級產品上線。”貴妃丸以黑芝麻為主料，具備烏發養發、美容養顏等功效，是黑芝麻聯合江南大學及日本研究所共同研制。資料顯示，黑芝麻集團選擇與創集電子商貿(深圳)有限公司（簡稱“創集”）合作，由創集負責具體運營。近日，深交所透露，有投資者投訴稱，2022年3月9日，經廣東省深圳前海合作區人民法院民事判決書認定，南方黑芝麻集團有限公司是創集的實際投資人和隱名股東，但公司從未在任何公告中主動披露創集是你公司關聯公司的事實，并多次通過創集向公司關聯公司進行大額轉賬。投訴指出，在韋清文的安排下，2019年12月24日容縣佳僑貿易轉賬400萬元，2019年12月24日容縣正聯貿易轉賬100萬元，于2019年12月23日南寧創威貿易轉賬500萬元，上述1000萬的資金也是通過創集轉給了關聯公司深圳容州文化。黑芝麻表示，因深圳前海法院認定本公司為創集公司的實際投資人（隱名股東）與事實不符合，本公司不服一審判決，已向深圳市中級人民法院提起上訴。