記者丨曉敏   見習生丨 屠玲

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　苦苦尋求登陸資本市場的微醫集團，IPO尚未成功，就已先嘗到了信披違規的苦果。近日，證監會向微醫集團及公司實控人廖杰遠下達了行政處罰決定書。證監會公告顯示，微醫集團未依法及時披露在易聯眾（300096.SZ）擁有權益的股份變動情況，所披露的持股變動情況有誤導性陳述，且在限制轉讓期交易易聯眾。微醫集團收下的罰單是嚴厲的，公司合計被處以3030萬元罰款，廖杰遠合計被處以8萬元罰款。

　　信披違規收罰單

　　7月21日，中國科學院院士韓啟德到訪天津微醫互聯網醫院。調研過程中，微醫董事長兼CEO廖杰遠匯報了天津數字健共體發展情況。微醫集團作為天津市基層數字健共體建設成效的“樣板”，又有著知名院士的站臺，廖杰遠此時或許笑得并不開心。就在前一天，7月20日，證監會網站發布了一項對微醫集團(浙江)有限公司及其法人代表的行政處罰決定書。因“微醫集團作為信息披露義務人，未依法及時披露在易聯眾擁有權益的股份變動情況，所披露的持股變動情況有誤導性陳述”，證監會責令微醫集團改正，給予警告，并處以罰款。具體來看，2018年10月9日至2019年3月28日期間，微醫集團利用微醫投資（杭州）有限公司、馮某等10個證券賬戶交易易聯眾。2018年11月19日，賬戶組持有易聯眾2151萬股，達到上市公司已發行股份的5%；2019年1月18日，賬戶組持有易聯眾4300萬股，達到上市公司已發行股份的10%，微醫集團均未及時履行報告及公告義務。2018年11月19日至2019年3月28日期間，微醫集團利用賬戶累計買入6619.14萬股，累計買入金額5.8億元。同時，公司累計賣出4443.55萬股，累計賣出金額4.05億元。鰲頭財經發現，微醫集團違規操作的5個多月中，易聯眾股價上漲約94%。截至2022年4月7日，微醫控股有限公司持有易聯眾4120萬股，占總股本9.58%，是上市公司第二大股東。

　　當前，易聯眾的業績并不理想，2021年和2022年一季度，公司營業收入分別為8.71億元和7242.29萬元，同比分別增長-17.13%和0.08%；凈利潤分別為-1.09億元和-6943.06萬元，同比分別增長-1052.12%和-22.36%。

　　融資超120億，陷入持續虧損

　　微醫集團被罰，也為其上市之路蒙上一層陰影。公開資料顯示，從2006年3月獲得紅杉中國的天使輪融資，微醫集團先后獲得了9輪融資。鰲頭財經不完全統計發現，微醫集團的融資金額超過120億元。其中，2014年和2015年，微醫集團先后獲得3.94億美元和5億美元的融資，投資方包括復星醫藥（600196.SH）、高瓴資本等。此后兩年多，微醫集團未獲得融資。但2018年5月，公司完成5億美元Pre-IPO融資時，公司估值達55.56億美元，投資方包括友邦保險（01299.HK）、新創建集團（00659.HK）等。此時，微醫集團已傳出了赴港上市消息，計劃將旗下微醫療、微醫藥、微醫保三塊HMO相關業務作為整體打包赴港上市。2019年末，微醫創始人廖杰遠公開表示“已經準備好了IPO”。2020年3月，微醫再傳赴港IPO消息。同時，友邦保險集團區域原CEO蔡強將加入微醫擔任CFO，負責推進微醫的赴港上市進程，不過蔡強似乎不滿一年就離任了。2021年2月，微醫集團完成了超過4億美元的Pre-IPO融資，投資方為紅杉中國、千禧投資。輪融資后，公司估值近70億美元。同年4月，微醫集團向港交所遞交了IPO申請。但大約半年后，公司在港的招股書失效。2022年7月3日，有消息稱，微醫集團完成超10億元戰略融資，領投方為來自山東省的國有產業投資基金。不過，此次融資，微醫集團并未透露公司估值，但從融資金額來看，已大不如從前。如同多數互聯網企業起步一樣，微醫集團依然深陷虧損之中。招股書顯示，2018年至2020年，微醫集團收入分別為2.5億元、5億元、18.3億元，三年復合年增長率168%；綜合毛利率分別為29.9%、23.3%、27.2%。除去可轉換優先股公允價值變動和股份為基礎的薪酬開支等因素的影響，2018年至2020年，微醫集團調整后凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元，三年合計虧損20.41億元。

　　與行業龍頭差距拉大

　　持續巨額虧損還不算是最可怕的，最擔憂的是資金融著融著，市場卻沒了。疫情催化了互聯網醫療行業，在線問診需求大幅增長，醫藥電商和在線問診平臺流量迅猛提升，但各個企業的發展速度并不一致。

　　2022年5月底，藥師幫正式向港交所遞表。根據弗若斯特沙利文報告，以2021年商品交易總額規模（GMV）衡量，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化綜合服務平臺，2021年的GMV達275億元，自2019年的年復合增長率為42.9%，兩項數據在中國院外數字化醫藥產業服務平臺中均排名第一。此前，阿里健康（00241.HK）、平安好醫生（01833.HK）、京東健康（06618.HK）、醫渡科技（02158.HK）等先后登陸資本市場。其中，2020年12月，京東健康成功上市，順利拿下“互聯網醫療第一股”。2017年至2021年，京東健康營業收入分別為55.53億元、81.69億元、108.42億元、193.83億元和306.82億元。2018年至2021年，阿里健康營業收入分別為24.43億元、50.96億元、155.18億元和205.78億元。藥師幫2019年至2021年營業收入分別為32.51億元、60.65億元和100.94億元。平安好醫生2018年至2021年營業收入分別為18.68億元、33.38億元、50.65億元、68.66億元和73.34億元。與這些企業相比，微醫集團的差距已經愈發明顯了。