記者丨王杰仁 見習生丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　上半年銷量還呈現上升趨勢的海馬汽車，下半年銷量急轉直下。

　　12月5日，海馬汽車（000572.SZ）公告，11月份銷量合計2001臺/套，同比下降22.77%。本年累計銷量為22227臺/套，同比下降0.16%。

　　銷量下跌的同時，海馬汽車也陷入持續虧損之中，公司近7年扣非凈利潤累計虧損逾72億元。

　　最新業績報告顯示，2023年前三季度實現營業收入19.39億元，同比增長10.64%；凈利潤虧損1.49億元。

　　公司2021年和2022年扣非凈利潤連續出現虧損，如果今年凈利潤不能扭虧為盈，公司將再度被“戴帽”，會被深交所實行“退市風險警示”。

　　多重壓力之下，2023年是海馬汽車“保生存、促轉型、謀發展”的一年，為破局突圍，公司選擇聚焦氫能源戰略。今年3月，海馬汽車聯手豐田規劃2000氫能車產能。

　　氫燃料電池技術研發成本非常高，但是海馬汽車研發投入并不多。Wind數據顯示，2020年至2023年三季度，海馬汽車的研發投入分別為2.66億元、2.46億元、2.35億元、1.53億元。

　　業內認為，在氫燃料電池技術尚不成熟，研發成本高企，市場規模較小的現狀下，相比其他國內主流車企動輒幾十億甚至百億的研發投入，海馬企業目前的研發投入能否支撐公司向新能源汽車轉型受到質疑。

　　銷量持續下跌

　　海馬汽車是國內最早的車廠之一。歷史銷量數據顯示，海馬汽車在2016年達到銷量巔峰，當年曾創下年銷21.6萬輛的佳績。

　　此后銷量“跌跌不休”，2017年，海馬汽車銷量從上一年的21.65萬輛跌至14.04萬輛，降幅達到35.13％。2018年至2020年，海馬汽車銷量分別為6.76萬輛、2.95萬輛和1.78萬輛，同比分別增長-51.88％、-56.41％和-39.66％。

　　2019年，創辦人之一的景柱任海馬汽車董事長，調整管理組織和結構，加碼氫燃料電池汽車，帶動銷量短暫增長。2021年，公司銷量達2.95萬輛，同比增長67.01％。

　　到了2022年，海馬汽車銷量又開始走下坡路，全年銷售汽車2.44萬輛，同比下滑17.35％。

　　從今年上半年的數據看，海馬汽車銷量有所回暖，1—6月合計銷售1.72萬輛，較上年同期增長30.81%，月均銷量為2867輛。不過，這個趨勢并未持續多久，從下半年開始，公司的銷量又出現大幅下降。7—9月，海馬汽車的銷量連續三個月未破千輛，分別為532輛、506輛和985輛，同比分別下降67.60%、76.84%、18.19%。

　　去年9月，海馬汽車發布了第一款純電MPV7X-E，進一步完善了海馬汽車在純電車型領域的布局，并成為海馬汽車“聚焦7座大單品”戰略的最新力作。這款車型卻沒能在市場掀起太大水花，據統計，今年一季度，海馬7X-E終端銷量只有180輛。

　　虧損賣資產自救

　　伴隨著銷量下滑，公司的虧損也在迅速擴大。2017年和2018年，凈利潤分別為-9.94億元和-16.4億元，兩年累計虧損超過26億元，“海馬汽車”股票名也變更為“*ST海馬”。

　　2021年5月，海馬汽車成功“脫帽”，但好景不長，2022年，該公司的歸母凈利潤由盈轉虧，從上年的盈利1.12億元轉為虧損15.74億元。若今年全年海馬汽車的凈利潤繼續錄得虧損，或將面臨再次“戴帽”。

　　今年前三季度公司共實現營業收入19.14億元，同比增加10.62%；但同期錄得歸母凈利潤虧損1.49億元。其中，第三季度，海馬汽車實現營收2.32億元，同比下滑50.19%；歸母凈利潤虧損0.86億元。

　　此外，公司扣非凈利潤嚴重虧損，海馬汽車2017年至2023年前三季度，扣非凈利潤分別為-10.68億元、-17.09億元、-7.31億元、-14.61億元、-4.33億元、-16.13億元、-2.23億元。近7年，累計虧損逾72億元。

　　經營虧損的原因一方面在于公司產品盈利能力不足，另一方面在于公司產品銷售規模未達預期。

　　為避免被退市，海馬汽車2019年通過“賣房救市”回籠資金。2020年，海馬汽車出售145套房產，當年實現凈利潤8519.6萬元，成功扭虧為盈，同年6月份順利“摘星”。

　　為避免二次“戴帽”，海馬汽車不得不繼續通過售賣資產的方式為公司“輸血”。

　　就在三季報披露當天，海馬汽車發布公告稱，為進一步聚焦主業并優化資源配置、盤活存量資產，公司與金盤物業簽訂《股權轉讓協議》，將持有的海馬物業100%股權轉讓給金盤物業，轉讓價格為2206.62萬元加標的股權過渡期損益。

　　據公告披露，由于公司與金盤物業屬同一實際控制人控制，根據相關規定，金盤物業為海馬汽車的關聯法人，本次交易構成關聯交易。另外在經濟效益方面，本次交易將給該公司帶來約1565萬元收益，但就目前公司的虧損面來看，此動作或不能讓海馬汽車完全脫離險境。

　　為破局突圍，公司選擇押注聚焦氫能源。今年3月，公司簽署戰略合作框架協議，在公司第三代氫燃料電池汽車上搭載運用包括日本豐田第二代Mirai電堆在內的成熟部件及系統，完成整車適應性開發。

　　根據協議，雙方爭取于2023年投入小批量（200輛）開展示范運營，并于2025年規劃2000輛運營規模。

　　長期來看，海馬汽車缺乏具有競爭力的主力產品，研發能力不足。Wind數據顯示，2020年至2023年三季度，海馬汽車的研發投入分別為2.66億元、2.46億元、2.35億元、1.53億元。

　　近期，工信部發布了關于2022年度傳統汽車監督檢查結果的通報，海馬汽車榜上有名，被點名的主要原因是旗下1款車型產品涉及燃料消耗量項目不符合GB/T19233-2020《輕型汽車燃料消耗量試驗方法》要求。