記者丨馬永欣

　　見習生丨 李琳

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　近日，極氪汽車如愿登陸資本市場，成為第四家在美上市的中國新能源汽車品牌，同時是國內第5家上市的造車新勢力，股票代碼為“ZK”。

　　極氪汽車的上市還創造了國內最快上市造車新勢力的記錄，比此前用時4年上市的蔚來（09866.HK）快了近一年。但對于極氪汽車來說，IPO成功只是開始，在新能源汽車內卷加劇下，一個更大的挑戰或許才剛開始，即投資者普遍關心的盈利問題。

　　當前上市的5家造車新勢力中，僅有理想（02015.HK）在去年實現了盈利，小鵬（09868.HK）、零跑（09863.HK），以及上述提及的蔚來，仍處于虧損狀態。極氪汽車的銷量主要來自“極氪001”，其他如極氪009、極氪X等產品，自上市后銷量平平，使得公司實現盈利的難度不斷提升。

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　　估值大幅縮水

　　極氪“打折”上市

　　天眼查顯示，極氪汽車成立于2021年3月，定位高端智能電動品牌，隸屬吉利控股集團旗下，致力于從產品創新、用戶體驗創新到商業模式創新，為用戶帶來極致出行體驗，主要產品有極氪001、極氪009、極氪007和極氪X等，覆蓋各個細分汽車市場。

　　上市首日收盤，極氪汽車股價報28.26美元/股，較發行價上漲34.57%，總市值約70億美元。表面上看，股價和市值的雙雙增長，讓極氪登陸資本市場迎來“開門紅”，但實際上，極氪上市后的市值與其A輪融資的估值有大幅縮水。

　　2023年2月，極氪宣布完成7.5億美元A輪融資，投資方包括寧德時代、越秀產業基金、通商基金等，投后估值高達130億美元。一年多時間內，極氪的市值從超百億美元縮水了60億美元，如果按照21美元/股發行價，總市值52億美元來算，縮水幅度更大。換而言之，極氪汽車上市時價格便宜，才吸引了投資者的買入。

　　即便估值打“骨折”，極氪仍選擇登陸資本市場，背后或與現金流緊張有關。汽車作為典型重資產產業，需要巨額投入，已經上市的造車新勢力企業蔚來汽車、小鵬汽車和理想汽車上市時均進行了數十億美元的巨額融資。

　　極氪汽車上市前進行了Pre-A輪、股權轉讓、A輪三輪融資，其中公開的融資額度僅12.5億美元，折合人民幣不足百億。因此，極氪成立后主要依靠母公司吉利控股集團輸血，自身造血能力不足。招股書顯示，2021年-2023年，極氪汽車虧損分別為45.14億元、76.55億元、82.64億元，合計虧損204.33億元。

　　雖然極氪汽車成立之初憑借“極氪001”在競爭激烈的新能源汽車市場站穩腳跟，由于前期開拓市場需要巨額的研發投入和市場營銷等費用，汽車銷售帶來的收入遠不能覆蓋支出，虧損持續擴大。

　　而持續虧損加劇了公司現金流壓力，截至2023年末，極氪汽車的現金及現金等價物金額為32.6億元，與蔚來、小鵬等上市造車新勢力的現金儲備相比，可謂捉襟見肘。不僅如此，蔚來、小鵬、零跑上市后又接連傳出獲得投資機構投資的消息，反觀極氪汽車距離上一輪融資已經過去一年多時間。

　　虧損持續、現金流吃緊，加之母公司推動，即便估值大幅縮水，極氪汽車也毅然選擇登陸資本市場。不過，極氪汽車此次上市募集資金3.41億美元并不充裕，或只能短時間內緩解現金流緊張。

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　　新品上市表現不佳

　　銷量全靠一款產品

　　極氪汽車營收由整車銷售、三電業務和研發及其他服務三大板塊組成，但整車銷售帶來的收入是主要支撐，占比從2021年23%上升至2023年的66%。而整車銷售收入中，絕大部分是由極氪001車型帶來的。

　　極氪001是極氪汽車成立后推出的首款電動車型，該車是吉利SEA浩瀚智能進化體驗架構打造的，定位豪華獵裝轎跑，上市不足4個月便實現了交付量破萬，2022年、2023年，極氪001年銷量均超7萬輛，幫助極氪汽車在激烈的新能源汽車市場中站穩腳跟。

　　極氪001銷量持續走高之下，極氪汽車又趁勢推出了MPV極氪009和SUV極氪X兩款車型，但這兩款產品沒能復刻極氪001的成績。

　　極氪009對標的是騰勢D9、別克GL8，由于其定價過高，以及外觀被指“丑”、后排空間設計存在舒適性問題、電氣系統問題頻出等原因，并未在MPV市場引起較大反響。2023年累計銷量不足2萬輛，而騰勢D9、別克GL8則位列當年MPV市場銷量第一、第二位。

　　極氪X是極氪汽車圍繞年輕時尚用戶打造的一款緊湊型SUV車型，售價20萬-22萬，CLCT續航超500公里。不過，這款產品也被指缺乏性價比，銷量平平。易車數據顯示，2023年，極氪X累計銷量為2.24萬輛，月均銷量2000輛以下，與同期極氪001超7萬輛的成績有明顯差距。

　　兩款產品上市銷量難提升，使得極氪001成為極氪汽車唯一“銷量擔當”，2023年該車型銷量占全年總銷量的64%。進入2024年，極氪001前4個月的累計銷量達到2.67萬輛，極氪009、極氪X同期銷量僅有1871輛、2032輛。

　　為改變銷量依靠極氪001的單一局面，2023年末，極氪汽車推出了主打豪華智駕的純電極氪007，售價20.99萬元-29.99萬元。官方對外宣傳，極氪007全棧800V系統架構，CLTC續航達870公里；智能化方面，該車型首發應用極氪全棧自研的高階智駕解決方案，搭載8295智能座艙計算平臺，標配NVIDIA智能駕駛系統級芯片，實現NZP（高速自主領航輔助系統）領航。

　　2024年1月-4月，極氪007累計銷量達1.85萬輛，相較同期的極氪009、極氪X表現頗為亮眼。不過，極氪007所在的20萬元-30萬元價格帶可以說是汽車市場競爭最為激烈的區間，不乏特斯拉Model 3、智己L6、銀河E8等實力強勁的對手，極氪007能否殺出重圍，改變極氪汽車銷量依靠單一車型的局面還有待時間驗證。