文 丨 卓西峰

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　科創(chuàng)板、港交所IPO折戟后，哪吒汽車再度向港股發(fā)起沖刺。

　　近日，哪吒汽車母公司合眾汽車向港交所遞交上市申請，然而公司當下的處境可謂“舉步維艱”。

　　2024年上半年，哪吒汽車共交付5.37萬輛，較上年同期下降約14%，在造車新勢力中位列第九。

　　2021年至2023年，哪吒汽車分別虧損48.40億元、66.66億元和68.67億元，3年累計虧損高達約184億元。

　　2023年，哪吒汽車一共賣出了12.75萬輛車，若以虧損68.67億來計算，賣出一臺車虧5.4萬元。

　　不僅如此，招股書顯示，截至2023年年末，哪吒汽車賬上僅剩28.37億元，同比減少39.21億元。

　　在嚴重虧損、銷量不濟和現(xiàn)金不足的情況下，IPO或許是哪吒汽車的“救命稻草”。

　　01

　　再戰(zhàn)港股，估值達424億

　　近日，哪吒汽車母公司合眾汽車向港交所遞交上市申請，有望繼小鵬汽車（09868.HK）、理想汽車（02015.HK）、零跑汽車（09863.HK）以及蔚來汽車（09866.HK）后，成為第5家在港上市的中國造車新勢力車企。

　　早在2020年，哪吒汽車就啟動了科創(chuàng)板上市的相關(guān)申報工作，由于特殊原因，申報最終被迫終止。折戟科創(chuàng)板后，哪吒汽車又將目標轉(zhuǎn)向了港股市場。

　　2021年，市場傳聞，哪吒汽車將在港交所上市，并籌資約10億美元，但沒能實現(xiàn)。

　　然而，與上述4家新勢力相比，哪吒汽車此次赴港IPO并非處于企業(yè)蒸蒸日上之時。

　　哪吒汽車是創(chuàng)立于2014年的新能源汽車品牌，運營方為合眾新能源。

　　2018年5月，合眾新能源獲得工信部的新能源牌照，成為第7家獲得“雙牌照”的企業(yè)。

　　獲得“雙牌照”后不久，哪吒汽車生產(chǎn)研發(fā)基地桐鄉(xiāng)工廠便竣工投產(chǎn)，規(guī)劃年產(chǎn)能5萬輛。2019年6月，哪吒汽車第二家工廠在江西宜春動工建設(shè)，規(guī)劃年產(chǎn)能10萬輛。

　　2020年，哪吒汽車累計交付1.51萬輛，同比增長51%，這一交付量列在當年造車新勢力的第5位。

　　自2017年以來，哪吒汽車已獲得多輪融資，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展及運營，首次公開發(fā)售前投資者包括私募股權(quán)基金、政府基金及其他專業(yè)投資公司和戰(zhàn)略投資者，其中，不乏三六零等行業(yè)巨頭。

　　2021年10月，三六零公告稱，公司擬以自有資金共計29億元投資入股哪吒汽車，間接合計持有16.594%股權(quán)，成為第二大股東。

　　三六零集團創(chuàng)始人周鴻祎表示，投資哪吒時，當時車聯(lián)網(wǎng)很熱，也看了很多特斯拉、蔚來、小鵬的介紹，感覺汽車行業(yè)是先進制造業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)、數(shù)字產(chǎn)業(yè)的匯合點，有巨大的革命性機會，不能錯過。

　　2022年6月，三六零公告稱，公司尚有投資款10億元未支付，對應(yīng)哪吒汽車3.5320%股權(quán)，這部分股權(quán)將轉(zhuǎn)讓給兩家有限合伙企業(yè)，轉(zhuǎn)讓對價為0元。轉(zhuǎn)讓完成后，三六零仍持有哪吒汽車11.4266%股權(quán)。

　　哪吒汽車公開回應(yīng)稱，此次三六零轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，與管理團隊形成一致行動人，有利于改善公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營團隊的控制權(quán)，對哪吒汽車各項業(yè)務(wù)的長期可持續(xù)經(jīng)營更為有利。

　　周鴻祎看好，哪吒汽車不負眾望，2021年累計交付6.97萬輛，同比增長362%，位居第4，也成為造車新勢力第二梯隊“領(lǐng)頭羊”。

　　2024年4月，桐鄉(xiāng)市國有資本投資運營有限公司、宜春市金合股權(quán)投資有限公司、南寧民生新能源產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）三方與哪吒汽車共同簽署協(xié)議。

　　根據(jù)協(xié)議，簽約各方共同向哪吒汽車提供總額不少于50億元人民幣投資，以及協(xié)調(diào)相關(guān)資源，支持公司盡快實現(xiàn)IPO。

　　根據(jù)招股書披露的交叉輪投資，投資人以人民幣34.26億元的代價，獲取哪吒汽車8.08%的股權(quán)。

　　以此計算，哪吒汽車的估值已經(jīng)達到了424億元。

　　02

　　賣出一臺車虧5.4萬

　　在投資和銷量齊齊向好的背景下，哪吒汽車的發(fā)展勢如破竹。

　　2022年，哪吒汽車累計交付15.21萬輛，同比增長118%，實現(xiàn)了15萬輛的既定目標，交付量更是升至造車新勢力第一。

　　大好局勢之下，哪吒汽車定下2023年交付目標為25萬輛。

　　為此，哪吒汽車表示，公司將加快優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、開足馬力生產(chǎn)，同時還將針對哪吒S目前存在的產(chǎn)能不足問題，進行供應(yīng)鏈拉產(chǎn)調(diào)整。

　　然而，2023年，哪吒汽車累計交付12.75萬輛汽車，同比下滑約16%，僅完成交付目標51%，在造車新勢力中位列第6，而且是唯一交付量“開倒車”的車企。

　　2023年10月，哪吒汽車CEO張勇表示，2023年首要任務(wù)是完成產(chǎn)品的平穩(wěn)換代，打磨新產(chǎn)品的供應(yīng)鏈和質(zhì)量體系，銷量反而不是首要目標。

　　張勇還曾自嘲，“2022年拿到了造車新勢力銷量全國第一，我也沒有得到多么大的尊重。”

　　同時，哪吒汽車創(chuàng)始人、董事長方運舟在談到關(guān)于行業(yè)競爭時表示：“一般正負三五萬輛很正常，大不了這個月他多一點，下個月我多一點。”

　　2024年6月，哪吒汽車交付1.02萬輛，與上年同期的1.2萬輛相比下滑15.88%。

　　而2024年上半年，哪吒汽車共交付5.37萬輛，較上年同期下降約14%，在造車新勢力中位列第9。

　　2024年年初，張勇透露，哪吒汽車計劃在2024年實現(xiàn)全球銷量30萬輛，其中，中國市場目標為20萬輛，海外市場為10萬輛。

　　由此來看，哪吒汽車2024年上半年僅完成交付目標的約18%。

　　當前，哪吒汽車最值得稱道的是海外銷量，公司前5月海外交付量位于新勢力第一。

　　對于本次港交所上市募集資金的用途，哪吒汽車表示，將主要用于海外市場的戰(zhàn)略性擴展，以提升哪吒品牌的全球影響力、豐富公司的產(chǎn)品組合及提升智能汽車軟硬體技術(shù)、擴大公司在中國市場的銷售、服務(wù)及充電基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)以及為數(shù)字營銷及營運用戶社群提供資金等。

　　顯然，在國內(nèi)新能源汽車嚴重“內(nèi)卷”之下，哪吒汽車將“賭注”押在了海外市場。

　　目前，由于交付量達不到盈虧平衡點，哪吒汽車依舊在“賠本”賣車。

　　哪吒汽車2021年、2022年以及2023年分別實現(xiàn)營收50.87億元、130.50億元和135.55億元；虧損分別為48.40億元、66.66億元和68.67億元，三年累計虧損高達約184億元。

　　2023年，哪吒汽車一共賣出了12.75萬輛車，若以虧損68.67億元計算，賣出一臺車就要虧掉大約5.4萬元。

　　2021年期末至2023年期末，哪吒汽車經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負，分別為-29.91億元、-54.08億元和-43.54億元。

　　2023年，張勇表示，“哪吒不差錢，去年融了100多億，今年也在跑投資，融了幾十個億，賬上有100個億，所以哪吒現(xiàn)在沒有那么多的沖動去上市。”

　　然而，招股書顯示，截至2023年年末，哪吒汽車賬上僅剩28.37億元現(xiàn)金，同比減少39.21億元，與小鵬的457億元、蔚來的573億元、理想的1036億元相比相差甚遠，公司還在2024年初出現(xiàn)過緩發(fā)年終獎風(fēng)波。