文 丨 程曦

　　出品丨鰲頭財經

　　截至目前，已有多家上市乳業企業披露了2024年上半年業績預告，多數乳企陷入虧損或凈利潤出現大幅下滑。

　　從已披露的業績預告來看，今年上半年，莊園牧場（002910.SZ）、天潤乳業（600419.SH）、麥趣爾（002719.SZ）、澳亞集團（02425.HK）出現大幅度虧損，皇氏集團（002329.SZ）凈利潤同比出現大幅下滑，僅有妙可藍多（600882.SH）凈利潤同比實現增長。

　　隨著近年來市場的變化，奶類消費下降和生產端增長的供需失衡矛盾愈發突出，多數乳企業績面臨著較大的增長壓力。如何以消費者為中心，推動產品創新，滿足消費者對乳品消費的多元化需求，已經成為乳企實現業績增長過程中必須解決的挑戰。

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　　業績普遍虧損，上游乳企壓力大

　　至7月19日，僅有5家A股上市的乳企和1家港股乳企發布了2024年上半年業績預告，多數企業出現業績虧損情況。虧損乳企中，尤以含有上游養殖業務的乳企最為嚴重。

　　具體來看，莊園牧場今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損7000萬元-9500萬元，較去年同期的虧損2016.33萬元增長了約5000萬元以上。

　　莊園牧場在業績預告公告中解釋稱，業績波動的主要原因在于報告期內乳制品供給不斷擴張，終端消費市場需求放緩；其次是市場競爭激烈，導致公司投入持續擴大，銷售費用同比增加；三是整體成本上升及毛利下降幅度較大。

　　鰲頭財經注意到，進入2024年，受消費端需求疲軟、原料奶價格下跌、奶牛單產水平不斷提高等因素影響，乳業原奶過剩，加劇了上游乳企的成本壓力。

　　在本月初舉行的中國奶業大會上，國家奶牛產業技術體系首席科學家、中國農業大學教授、中國奶業協會副會長李勝利表示，2024年4月-5月，龍頭乳企平均每天噴粉的生鮮乳達到2萬噸，約占收奶量的25%。截至6月底，龍頭乳企奶粉庫存量不低于30萬噸，生鮮乳過剩情況高于去年。

　　龍頭企業的渠道覆蓋范圍更廣，產品更加豐富，雖對原料過剩情況擁有較強調控能力，但依然面臨原料過剩挑戰。相比之下，區域乳企在渠道、終端市場拓展等方面不如龍頭乳企，面臨的壓力更大，就像上述莊園牧場所說，乳業市場競爭激烈，銷售費用增加并沒有帶來相應的利潤，反而推高了公司運營成本，侵蝕了利潤，導致虧損。

　　面臨同樣挑戰的還有麥趣爾、天潤乳業和澳亞集團。麥趣爾發布的業績預告顯示，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損5800萬元-6800萬元，較去年同期3736.97萬元的虧損額增加了至少2100萬元。原因是2024年上半年自產生鮮乳養殖成本上漲，自有牧場虧損增加，以及促銷等市場營銷費用增加等。

　　天潤乳業預計，2024年上半年歸母凈利潤為虧損2600萬元-3100萬元，去年同期歸母凈利潤為1.25億元，相較之下或將出現虧損。主要原因是乳制品市場消費需求不振，奶源供應過剩，呈現供需不平衡的狀態，原料奶和牛只銷售價格持續下行是公司虧損的主要原因。

　　澳亞集團在7月11日發布的盈利警告中稱，相較2023年上半年，集團原料奶及肉牛的平均售價分別下降16%和17%，預計今年上半年將錄得綜合虧損凈額6億元-7億元，相較去年同期虧損幾乎翻了一倍。

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　　聚焦細分市場，特色成突圍利器

　　相較上述莊園牧場等乳企，妙可藍多是已披露2024年上半年業績預告的乳企中唯一一家業績同比實現增長的。

　　數據顯示，妙可藍多預計2024年半年度實現歸屬于母公司股東的凈利潤為6500萬元-9000萬元，與上年同期2856.71萬元同比增加3643.29萬元-6143.29萬元，同比增長約128%-215%。

　　妙可藍多主營業務是奶酪等乳制品的研發、生產和銷售，業績預增的一個重要原因是上游原料奶價格下滑，使得采購成本隨之下降，對報告期內利潤增長起到了重要的支撐作用。加之報告期內，又采取了各項降本增效的措施，使得銷售費用率和管理費用率同比均有所下降，最終為業績增長奠定了基礎。

　　除此之外，妙可藍多業績的增長也與自身所處賽道屬于快速發展的階段有關。尼爾森數據顯示，當前我國奶酪市場正處于穩定發展階段，市場滲透率較低，2023年，中國奶酪市場規模高達128億元，需求量從2016年的15.39萬噸增長至35.06萬噸。伴隨著消費場景的多元化迭代和渠道布局的進一步提升，未來奶酪仍具有較大發展空間。

　　以水牛奶為特色的皇氏集團雖然在今年上半年凈利潤出現大幅度下滑，但好在避免了由盈轉虧的尷尬。根據企業公告，2024年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為100萬元-150萬元，相較去年同期的2.13億元下降比例為99.30%-99.53%。

　　在乳業市場板塊中，水牛奶和羊奶一樣屬于細分市場，競爭激烈程度低于牛奶市場，而皇氏集團在水牛奶市場屬于領先者，有著“水牛奶第一股”的頭銜。

　　在解釋業績變動原因時，皇氏集團稱歸母凈利潤下滑原因主要是少了去年同期2.10億元的非經常性損益收入，并未提及原料奶價格下滑以及市場競爭對公司業績帶來的影響。

　　值得注意的是，今年上半年皇氏集團在進項稅額加計扣除、政府補助等方面獲得約2030萬元的非經常性損益，若扣除該項，預計凈利潤為虧損1880萬元-1930萬元。換而言之，皇氏集團主營業務乳業板塊的盈利能力有待提升。

　　皇氏集團在業績預告中釋放了積極的信號，將重點布局母嬰店等特殊渠道，加碼廣東市場，除已轉讓的云南黃氏來思爾乳業有限公司、云南黃氏來思爾智能化乳業有限公司外的其他乳業板塊子公司的乳制品、食品營收同比增長約10%，其中廣東市場同比增長較快。皇氏集團還披露，“奶水牛種源芯片”戰略獲得重大進展，首批進口優質奶水牛胚胎已在南寧入境。