記者丨張飛濤

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經

　　因產品外形“丑”，而大受年輕人追捧的斯凱奇要易主了。

　　5月5日，斯凱奇宣布同意被投資公司3G資本收購，預計2025年第三季度完成交易。根據協議條款，3G資本同意以每股63美元的現金收購斯凱奇所有流通股，這一價格較斯凱奇15天成交量加權平均股價溢價30%。

　　財報顯示，斯凱奇2025年一季度總營收24.1億美元，同比增長7.1%，凈利潤2.09億美元，同比大漲37%，但營收略低于預期。同時，斯凱奇區域市場表現分化明顯，歐洲、中東、非洲及美洲市場增長良好，而中國市場銷售額同比暴跌16%，延續2024年四季度下滑態勢。

　　對此，業內分析認為，關稅政策對斯凱奇造成了重大影響‌，對其業務運營構成了重大風險，或威脅生存能力。此番3G資本溢價收購不僅對斯凱奇股東有利，也為公司提供了更多的資金支持，有助于緩解財務壓力。消息發布當日，斯凱奇股價飆升近30%。

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　　關稅壓力下同意被收購

　　作為上班族的“寵兒”，斯凱奇的逆襲之路絕非偶然。因核心產品設計采用了Memory Foam記憶泡棉鞋墊與Max Cushioning緩震厚底技術，使得鞋底厚度普遍達到3-5厘米，且網面透氣性提升20%。這一設計恰恰迎合了當代職場人士的需求，斯凱奇在年輕消費者市場爆火，200至500元的價位，讓其在折扣促銷時性價比更高，體現了“丑但實用”的消費邏輯。

　　根據最新一期財報數據顯示，2025年第一季度，斯凱奇營收達24.1億美元，同比增長7.1%，創下新的季度銷售紀錄。

　　為何銷售創新高還會同意被收購？斯凱奇表示，主要原因是為了應對關稅政策帶來的巨大壓力和不確定性。

　　鰲頭財經注意到，斯凱奇在全球的銷售中，約38%的收入來自美國市場，

　　這使得公司對美國市場的依賴程度較高。而斯凱奇的生產基地大部分位于亞洲，特別是越南等地，而美國特朗普政府的關稅政策對這些地區的產品出口造成了嚴重影響，導致斯凱奇在美國市場的產品售價上漲。

　　斯凱奇在和耐克、阿迪達斯的競爭中，一直都是以性價比作為殺手锏，促銷活動層出不窮，產品售價并不高。2025年一季報顯示，斯凱奇批發銷售額增長7.8%，平均售價下降1.3%；DTC（直接面向消費者）銷售額增長6.0%，平均售價下降0.3%。因“平均售價較低”，期內公司毛利率下降50個基點至52.0%。如果產品售價上漲，會影響消費者的購買意愿，進而影響公司的利潤率和銷售業績。

　　根據財報數據顯示，目前斯凱奇已經處于增收不增利尷尬境地，盡管斯凱奇實現了24.1億美元的創紀錄銷售額，但營業利潤同比下降11.3%至2.65億美元，經營壓力增加。

　　就在上月底公布的一季度財報中，該公司已撤回全年業績預測，并將其歸咎于“全球貿易政策導致的宏觀經濟不確定性”。

　　此次同意3G資本收購，公司提供了更多的資金支持，有助于緩解財務壓力。同時，3G資本提供的收購條件較為優惠，每股63美元的現金收購價格較斯凱奇近15個交易日的平均股價溢價30%，這為斯凱奇股東提供了較好的回報‌。

　　公告表示，此次交易已獲斯凱奇董事會批準，預計將于2025年第三季度完成。待收購完成后，3G資本預計將持有新成立公司（New LLC）約80%的股權，從而實現對斯凱奇的控股。

　　交易消息發布后，當地時間5月5日，斯凱奇開盤報61.79美元/股，較前一交易日收盤價上漲28.42%。

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　　中國市場銷售額同比下降16%

　　從二級市場股價表現看，市場對于這次收購充滿了期待。但能否解決斯凱奇的經營危機，仍充滿較大不確定因素。

　　財報數據顯示，盡管斯凱奇全球業績亮眼，但中國區增速明顯放緩。財報數據顯示，2025年一季報顯示，斯凱奇在中國市場銷售額同比下降16%。這也是從2024年斯凱奇中國市場疲軟后又一次擴大式下滑，2024年斯凱奇中國區全年銷售額同比下降0.9%，其中第四季度下滑11.5%。

　　中國市場是斯凱奇除美國本土外最大的海外市場。2024年，中國市場營收在斯凱奇總營收的占比約為13.6%。把中國市場的銷售困境和美國市場的不確定風險加起來看，斯凱奇業績的半壁江山都存在著較大的經營挑戰。

　　盡管斯凱奇高層曾多次公開表示，對中國市場充滿信心。但斯凱奇在中國市場的日子并不好過，如安踏和李寧等本土品牌的迅速崛起。這些品牌通過不斷提升產品質量和品牌形象，吸引了大量消費者，尤其是年輕消費者，從而削弱了斯凱奇在“平價舒適”市場的競爭力‌。

　　與此同時，近年來，耐克和阿迪達斯等國際品牌在中國市場采取了更為靈活的價格策略，推出100美元及以下的產品，進一步壓縮了斯凱奇在中國市場的價格優勢‌。

　　3G資本能否幫斯凱奇扭轉經營困局？在業內分析看來，3G資本是消費品領域的著名投資公司，是酒業集團百威英博、連鎖快餐漢堡王的股東，以其長期投資經驗和成本控制能力著稱，可能會為斯凱奇帶來新的機會。

　　不過，3G資本對于食品公司卡夫亨氏的改造曾是爭議案例。2015年，3G資本合并卡夫與亨氏后，采用激進式成本削減策略導致其創新不足、增長乏力，2019年，卡夫亨氏出現巨額減值，股價腰斬。因此，3G資本對斯凱奇的具體影響還需要進一步觀察。

　　另有接近該投資公司的消息人士向媒體表示，斯凱奇在3G資本的商業版圖中，尚未到戰略位置，屬于試水階段。

　　伴隨著3G資本多元化業務布局逐步擴張，斯凱奇的受重視程度也撲朔迷離。

　　從斯凱奇公告中也可以探究一二，斯凱奇將繼續由董事長兼首席執行官Robert Greenberg、總裁Michael Greenberg和首席運營官David Weinberg領導，并執行現有戰略舉措。也就是說，3G資本對此次收購尚未帶去新的經驗和方向，并做出明確的戰略布局。

　　斯凱奇未來發展之路仍不明朗，未來將何去何從，讓我們拭目以待。