記者丨張飛濤

　　實習生丨汗青

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　一個行業(yè)冷知識，最賺錢的中國充電寶品牌并不是國內(nèi)消費者所熟知的品勝、綠聯(lián)等，而是專注于做海外市場的安克創(chuàng)新（300866.SZ）。

　　近日，安克創(chuàng)新發(fā)布了2024年全年財報及2025年第一季度財報，去年全年，安克創(chuàng)新實現(xiàn)營收247.1億元，同比增長41.14%；實現(xiàn)凈利潤21.14億元，同比增長30.93%；實現(xiàn)扣非凈利潤18.88億元，同比增長40.5%。

　　相比之下，2024年綠聯(lián)的營收和凈利潤分別為61.7億元和4.62億元，同比增長率則分別為28.46%和19.29%，在規(guī)模和增速上都與安克創(chuàng)新存在差距。尚未上市的品勝并未披露2024年的財務數(shù)據(jù)，但從以往招股書看，營收規(guī)模尚未達到15億元，與安克創(chuàng)新差距明顯。

　　賺得盆滿缽滿的安克創(chuàng)新在分紅上保持了大手筆，預計派發(fā)現(xiàn)金紅利7.97億元，其中近3.6億元流進創(chuàng)始人夫婦的腰包。

　　高增長的安克創(chuàng)新并非沒有隱憂，長久以來，在市場、渠道、產(chǎn)品上存在著不同程度的依賴癥，這些“癥狀”也在近兩年愈發(fā)地明顯。

　　01

　　超九成收入來自海外，未來不確定性加劇

　　安克創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)故事耳熟能詳，創(chuàng)始人陽萌在美國工作期間，一次偶然的筆記本電腦換電池經(jīng)歷，讓他看到了中美供應鏈與市場差異中存在的巨大機會，這也成為他回國創(chuàng)業(yè)的契機。

　　從2011年創(chuàng)立之初，安克創(chuàng)新便在線上發(fā)力，尤其是亞馬遜平臺。這樣做的好處在于，利用國內(nèi)的供應鏈能力，產(chǎn)品可以在初期通過價格、質(zhì)量優(yōu)勢迅速打開市場；壞處則在于，時至今日安克創(chuàng)新仍存在著渠道依賴線上、市場依賴海外的情況。

　　財報顯示，2024年安克創(chuàng)新來自境外的收入為238.25億元，同比增長41.23%，營收占比為96.42%；來自線上渠道的收入為176億元，同比增長43.01%，營收占比為71.23%。拉長周期看，2021年至2023年，其境外收入的總營收占比分別為96.66%、96.34%和96.36%；線上渠道收入的總營收占比則分別為63.62%、66.34%和70.30%。

　　可以看出，安克創(chuàng)新來自境外和線上渠道的收入一直處于較高水平，且近三年仍處于增長之中。

　　有觀點認為，即便安克創(chuàng)新在渠道和市場上存在依賴，但其通過高增長證明了這一商業(yè)模式的可行性。問題在于，事情起了變化，安克創(chuàng)新現(xiàn)行商業(yè)模式的不確定性正在加劇。

　　首先是成本的上漲，2022年至2024年，其運輸成本分別為15.1億元、19.8億元和30億元，占成本比重分別為17.3%、20.06%和21.62%，不但每年都在上漲，占總成本的比重也在不斷增加。“運輸成本的增長主要受業(yè)務量增加以及跨境運費增長導致。”安克創(chuàng)新對此解釋到。

　　海運成本上漲帶來的直接后果是毛利率承壓，2022年至2024年，境外市場的毛利率分別為38.84%、43.84%和43.91%，同比增長率分別為2.87%、5%和0.07%。換言之，盡管毛利率還在增長，但觸頂壓力明顯。

　　不確定性也來自于國際政治經(jīng)濟環(huán)境的變動，比如關稅。“安克創(chuàng)新高度依賴美國市場和中國供應鏈，美國加征關稅會讓其面臨較大的成本壓力。”行業(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示，“隨著中美聯(lián)合公報的發(fā)布，安克創(chuàng)新在短期內(nèi)業(yè)績不會受到太大擾動。”

　　在渠道上，安克創(chuàng)新超過一半的線上收入來自于亞馬遜，盡管最近幾年開始進行多渠道建設，但收效甚微。2023年，安克創(chuàng)新在亞馬遜的收入占營收比為57.1%，2024年則為54.3%，只降了不到三個百分點。

　　另一方面，面對Temu、Tik Tok等平臺的分流，在亞馬遜的流量減少，這讓跨境電商在亞馬遜的推廣成本越來越高。財報說明了這一點，2022年至2024年，安克創(chuàng)新銷售費用的同比增長率分別為20.18%、32.3%和43.31%，不僅增長越來越快且均高于同期的營收增速。

　　“總體而言，在市場、渠道上存在單一依賴的安克創(chuàng)新將面臨著國際局勢、跨境電商平臺競爭所帶來的諸多不確定性，而這種不確定性最終會轉(zhuǎn)移到業(yè)績之上。”前述行業(yè)分析人士表示。

　　02

　　仍是“充電產(chǎn)品公司”，淺海戰(zhàn)略效果不佳

　　除了市場和渠道上的依賴，安克創(chuàng)新在產(chǎn)品上仍依賴于充電類產(chǎn)品。安克創(chuàng)新將自家產(chǎn)品分為充電儲能、智能創(chuàng)新、智能影音三大類，三者2024年的營收占比分別為51.26%、25.64%和23.04%，2023年的這一數(shù)據(jù)則分別為49.14%、25.94%和24.48%。

　　由此可見，充電儲能類產(chǎn)品依然是安克創(chuàng)新的主要營收來源，依然未能摘下“充電產(chǎn)品公司”的標簽。

　　事實上，安克創(chuàng)新一直在進行品類的擴充，在擴充方向上，選擇的則是音頻設備、智能投影、3D打印機等“小而美”的產(chǎn)品線，安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽萌將這一戰(zhàn)略總結(jié)為“淺海戰(zhàn)略”。所謂“淺海”，指的是“用三、五百人團隊，三、五億就能飽和投入的品類。”

　　淺海戰(zhàn)略背后的邏輯不難理解，安克創(chuàng)新希望依托成熟的海外渠道網(wǎng)絡、研發(fā)能力、品牌勢能，在小品類上復制多個“Anker”，從而找到新的發(fā)展曲線。結(jié)果卻是，大張旗鼓擴充的27個品類最終關掉了10個，過半數(shù)的營收依然依靠充電產(chǎn)品。

　　“從結(jié)果來看，安克創(chuàng)新的多品類戰(zhàn)略難言成功。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)分析道，“其背后的原因在于，多品類會攤薄研發(fā)投入，以至于在產(chǎn)品上難與專精某一品類的公司競爭；另一方面，安克早期充電類產(chǎn)品的成功得益于先發(fā)優(yōu)勢，而在現(xiàn)在的競爭環(huán)境下這種優(yōu)勢已經(jīng)不存在，所以難以將過去的成功經(jīng)驗簡單套用。”

　　更加值得警惕的是，在“淺海戰(zhàn)略”思維下，存在著公司優(yōu)勢資源無法集中，研發(fā)的長期價值被忽略，人才吸引力不足等問題，安克創(chuàng)新在具身智能領域的投入說明了這一點。去年10月，前小米自動駕駛產(chǎn)品技術(shù)負責人劉方加入安克創(chuàng)新，進行具身智能方向的內(nèi)部創(chuàng)業(yè)，今年3月份，劉方被曝出從安克創(chuàng)新離職，其在北京的具身智能團隊也隨之解散。

　　一面是脫離不了的市場、渠道依賴，一面是撕不掉的“充電產(chǎn)品公司”標簽，高增長的安克創(chuàng)新未來面臨著較大的不確定性，或許安克創(chuàng)新可以調(diào)整方向，從“淺海”駛向“深海”，畢竟當潮水退卻時，“淺海”最先裸露。