記者丨寧曉敏

　　實(shí)習(xí)生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　面對(duì)近四年最差的凈利潤(rùn)、多位股東減持……李子園徹底坐不住了，頻頻發(fā)力新業(yè)務(wù)，試圖尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　近期，李子園在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上答投資者問(wèn)時(shí)表示，公司將優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，2025年聚焦奶粉及乳制品生產(chǎn)與銷(xiāo)售，向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸。這意味著李子園公司將進(jìn)軍奶粉市場(chǎng)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此前李子園的產(chǎn)品、模式、渠道、推廣都比較單一，增長(zhǎng)已經(jīng)遇到天花板。雖然公司在積極尋求所謂的‘第二增長(zhǎng)曲線’，但新產(chǎn)品缺乏核心研發(fā)實(shí)力和與之對(duì)應(yīng)的渠道推廣能力，導(dǎo)致新品口碑和反響始終較為平淡。

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　　頻頻發(fā)力布局新品

　　日前，李子園發(fā)布關(guān)于簽署投資協(xié)議暨設(shè)立全資子公司的進(jìn)展公告，公告顯示，公司目前已審議通過(guò)了《關(guān)于擬簽署投資協(xié)議書(shū)暨設(shè)立全資子公司的議案》，同意公司擬以自籌或自有資金在銀川市西夏區(qū)新設(shè)全資子公司實(shí)施“李子園日處理1000噸生乳深加工項(xiàng)目”，全資子公司名稱(chēng)為“寧夏李子園食品有限公司”。

　　該項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資金額3.2億元，項(xiàng)目建設(shè)周期預(yù)計(jì)為取得土地使用權(quán)后18個(gè)月內(nèi)。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括建設(shè)全脂脫脂奶粉、濃縮奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加工生產(chǎn)線及研發(fā)中心，配套建設(shè)職工宿舍、庫(kù)房、物流基地等。

　　對(duì)于布局奶粉市場(chǎng)的原因，李子園2024年報(bào)表示，公司含乳飲料的原材料主要通過(guò)直接或間接向恒天然進(jìn)口取得。由于奶粉價(jià)格受自然環(huán)境、奶牛存欄量、供求關(guān)系、貿(mào)易政策等因素影響而波動(dòng)，面臨著控制成本的挑戰(zhàn)。

　　除了布局奶粉業(yè)務(wù)，李子園還在推進(jìn)植物蛋白飲品和高維生素含量水兩個(gè)新系列。李子園介紹，2024年公司已推出植物蛋白系列飲品，2025年將推出零添加營(yíng)養(yǎng)素水、植物飲料等更多創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足消費(fèi)者對(duì)健康、營(yíng)養(yǎng)和口感的多元化需求；目前植物蛋白系列飲品與高含量的維生素水系列產(chǎn)品正處于渠道布局階段

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，李子園頻頻發(fā)力新業(yè)務(wù)布局，除了應(yīng)對(duì)原材料成本上漲的難題之外，也是為了尋求“第二個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)”，緩解經(jīng)營(yíng)之困。

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　　業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遇到“天花板”

　　事實(shí)上，近些年李子園因產(chǎn)品、模式、渠道、推廣都比較單一，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已經(jīng)遇到天花板。

　　近期李子園公布2024年財(cái)報(bào)中披露，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.15億元，同比增加0.22%。雖然是微增長(zhǎng)，但這已經(jīng)是李子園連續(xù)4年在14億元邊緣徘徊，幾乎陷入停滯狀態(tài)。

　　報(bào)告期內(nèi)，李子園歸母凈利潤(rùn)2.24億元，同比減少5.55%。扣非凈利潤(rùn)2.07億，同比下滑5.24%。2021年至2023年李子園歸母凈利潤(rùn)分別為2.63億元、2.2億元、2.37億元。

　　對(duì)于今年上半年業(yè)績(jī)下滑的原因，李子園表示：“為促進(jìn)銷(xiāo)售，公司投入廣告費(fèi)用較多，銷(xiāo)售費(fèi)用、管理費(fèi)用增加明顯所致。”從年報(bào)給出的費(fèi)用明細(xì)看，李子園去年銷(xiāo)售費(fèi)用為2.01億元，相比上年同期的1.68億元增加了19.72%。

　　作為靠甜牛奶發(fā)家的大單品企業(yè)，李子園雖然有一批年輕用戶群體，但受眾分布并不平衡。分地區(qū)來(lái)看，2024年華東地區(qū)貢獻(xiàn)營(yíng)收6.98億元，同比下降0.58%，占總營(yíng)收比例近一半。華中和西南地區(qū)分別貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的16.88%、19.6%，華中區(qū)域收入雙位數(shù)下滑，西南地區(qū)則是3.53%微增長(zhǎng)。顯然，李子園還是偏向于華東地區(qū)的區(qū)域化品牌，全國(guó)化布局有待提升和擴(kuò)張。

　　為了走出華東區(qū)域，拓展全國(guó)化市場(chǎng)。2024年4月，李子園大手筆請(qǐng)來(lái)一線男明星成毅為品牌代言人，試圖用粉絲經(jīng)濟(jì)激活品牌影響力及電商渠道。這一番高調(diào)營(yíng)銷(xiāo)為李子園帶來(lái)了短暫高光，官宣代言人后14個(gè)小時(shí)，甜牛奶拿下1500萬(wàn)的線上銷(xiāo)量。但從長(zhǎng)期表現(xiàn)看，熱度并沒(méi)能持續(xù)下去，2024年全年銷(xiāo)售額14.15億元‌，同比增長(zhǎng)0.22%‌，幾乎屬于停滯不前。

　　03

　　去年遭遇多輪股東減持

　　需要注意的是，過(guò)去的一年里，李子園已經(jīng)先后遭遇多輪減持。

　　據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)公開(kāi)資料，2024年2月和9月，李子園曾兩度發(fā)布股東減持公告，分別有7名高管和6名高管對(duì)公司股份集中減持。

　　此外，2024年10月1日，李子園披露，包括蘇忠軍在內(nèi)的6位董監(jiān)高減持不超過(guò)119.06萬(wàn)股。11月26日，李子園再度發(fā)布股東減持計(jì)劃公告，因朱衛(wèi)君、徐樟能等35位股東擬合計(jì)減持不超過(guò)301.86萬(wàn)股。短短兩個(gè)月里，減持股東達(dá)41人，35位股東更是清倉(cāng)式減持了所持股份。

　　今年2月5日晚間，李子園公告稱(chēng)，公司董事、副總經(jīng)理蘇忠軍通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)減持16.5萬(wàn)股。此次減持合計(jì)套現(xiàn)約175.91萬(wàn)元。

　　盡管李子園對(duì)此表示，減持計(jì)劃系減持股東根據(jù)其自身資金需求自主決定，本次減持不會(huì)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)及持續(xù)經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生重大影響。然而，在外界看來(lái)，股東的減持行為透露對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的信心不足。

　　當(dāng)下，李子園在市場(chǎng)上面臨著眾多可替代產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，諸如娃哈哈AD鈣奶、旺仔牛奶、伊利優(yōu)酸乳等，同樣是承載童年情懷的爆款產(chǎn)品，渠道扎根于一、二、三線乃至下沉市場(chǎng)，這些品牌在消費(fèi)市場(chǎng)建立起強(qiáng)大的“護(hù)城河”渠道體系，對(duì)李子園大單品甜牛奶的擴(kuò)張發(fā)展帶來(lái)極大困難。

　　為了減少對(duì)大單品依賴(lài)，迎合市場(chǎng)新需求，李子園積極嘗試，2024年公司推出了風(fēng)味調(diào)制乳、每日五黑、每日五紅等新品。從產(chǎn)品銷(xiāo)售情況看，2024年李子園甜牛奶系列產(chǎn)品的銷(xiāo)售額為13.11億元，占總營(yíng)收占比依然在95%高位階段。這也意味著新品銷(xiāo)售未能擔(dān)起“第二增長(zhǎng)曲線”重任。

　　按照規(guī)劃，2025年將繼續(xù)推出營(yíng)養(yǎng)素飲料、植物飲料等更多創(chuàng)新產(chǎn)品，以滿足消費(fèi)者對(duì)健康、營(yíng)養(yǎng)和口感的多元化需求，進(jìn)一步鞏固公司在飲料市場(chǎng)的地位。同時(shí)，2025年計(jì)劃進(jìn)軍奶粉及乳制品生產(chǎn)銷(xiāo)售領(lǐng)域，通過(guò)向上游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，以確保奶粉原材料的穩(wěn)定供應(yīng)。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，無(wú)論是營(yíng)養(yǎng)素飲料、植物飲料還是奶粉市場(chǎng)，都存在競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)集中度提升。李子園作為新入局者，常年重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)，品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，想要分得一杯羹，并非易事。