記者丨寧曉敏

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經

　　奧克斯電氣有限公司近日發布招股書，擬在港交所主板上市。這份“姍姍來遲”的上市計劃引發關注，據招股書披露，2024年前9個月，奧克斯收入為242.78億元，同比增加15.4%；報告期內利潤為27.16億元，同比增加17.8%。

　　盡管業績亮眼，背后隱憂浮現。一方面是與格力之間持續數年的訴訟交戰，奧克斯目前幾乎淪入第三梯隊。而目前空調市場在經歷高速發展后已成紅海，格力、美的等登陸二級市場均超過十年，但奧克斯現在還在“奮力掙扎”，欲“叩響”IPO大門，資本市場進展已經嚴重落后，市場份額也較對手有明顯差距。

　　另外，奧克斯一面謀求資本市場輸血，一面卻在遞表前巨額分紅近38億元，而這部分分紅絕大部分進入了奧克斯實控人鄭堅江及其家族成員的口袋。

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　　與空調巨頭拉出差距，毛利率低于同行

　　這不是奧克斯首次謀求上市。2015年12月，奧克斯的中央空調部門曾在新三板掛牌，但僅過了一年就選擇摘牌。而在新三板掛牌不久，2016年12月，奧克斯又制定了在上海證券交易所上市計劃，并于2018年10月，開始進行上市輔導。但這次輔導時間過于漫長，直到2023年6月才完成輔導流程，最后奧克斯還是放棄了繼續推進A股上市事項。

　　直至近期，奧克斯推出港股上市計劃，可以說是A股失利的第二選擇，也可見其對外部資本的迫切。

　　公開資料顯示，奧克斯成立于1994年，是一家集高質量家用和中央空調設計、研發、生產、銷售及服務于一體的專業化空調提供商。作為一家老牌空調企業，奧克斯形成了豐富的產品矩陣，覆蓋家庭住宅、辦公樓宇、商場、酒店、醫院、工業產業園等眾多應用場景。根據弗若斯特沙利文的資料，截至2023年，按銷量計算，奧克斯是全球第五大空調提供商。

　　2022年、2023年及2024年1-9月，奧克斯的收入分別為195.29億元、248.32億元和242.78億元；凈利潤分別為14.42億元、24.87億元和27.16億元。

　　盡管業績在增長，但與格力電器、美的集團等龍頭企業差距甚大。格力電器2022年、2023年及2024年1-9月的收入分別為1902億元、2050億元、1474億元。美的集團2022年、2023年及2024年1-9月的收入分別為3457億元、3737億元、3203億元。由此來看，奧克斯距離空調市場第一梯隊還很遙遠。

　　奧克斯主打價格低。資料顯示，2000年-2004年，奧克斯打出包括公布空調成本白皮書在內的“營銷牌”，這一舉動備受行業內詬病。受低價策略的影響，奧克斯毛利率水平一直較低。2022年、2023年以及2024年前三季度，奧克斯毛利率分別為21.3%、21.8%、21.5%。對比來看，2024年前三季度，美的、格力、海爾的毛利率分別為26.76%、30.21%、30.85%。

　　不過，奧克斯在海外市場的發展態勢不錯。據招股書，2019年，奧克斯電氣日本研發中心成立，泰國生產基地同年投產。2023年開始奧克斯相繼在馬來西亞、泰國、美國、阿聯酋等地設立海外銷售公司。截至2024年第三季度，奧克斯海外營收占比達到了45.9%。

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　　質量問題頻發難稱“高性價比”，董事長拿走巨額分紅

　　奧克斯盡管打著高性價比旗號，但質量卻頻出問題。據《消費者報道》，一消費者表示，去年5月，她花費1600多元在奧克斯旗艦店購買了一臺1.5匹京裕Ⅱ空調。6月下旬第一次使用制冷模式時，她發現空調的室外機有較大噪音，影響了小孩睡眠。奧克斯售后先后3次上門都沒有徹底解決故障問題，只給出“外機共振”的判斷。從張女士提供的視頻來看，空調傳出類似壓縮機故障的轟鳴噪音。等到今年1月使用制熱模式時，張女士發現該空調除了有噪音外，還出現了半夜自動關機的新問題。據她講述，自動關機屬于偶發性故障，沒有規律。奧克斯售后兩次上門檢修，但以“沒有遇到自動關機情況”為由斷定空調沒有故障，并以“用插線板接其他插座試試”來敷衍張女士的訴求。

　　在黑貓投訴上，針對“奧克斯”共計有5140條投訴，“奧克斯空調”有2023條投訴。有消費者稱，“2019年5月24日在天貓奧克斯旗艦店購買空調一臺。還在質保期內空調壓縮機就出現嚴重故障。售后表示，該空調已使用5年多，屬于老機器，到了使用年限出現噪音屬于正常。”該消費者認為此空調質量存在嚴重問題，極大程度的侵害了消費者權益。

　　還有消費者在2024年4月買了3臺奧克斯空調，其中一臺不制冷不制熱，售后敷衍了事，多次協商無果。

　　另一方面，奧克斯與格力電器曾陷入近百起專利訴訟，格力電器董事長董明珠也多次對奧克斯公開開炮。最早可以追溯至2013年，當時董明珠就公開指責奧克斯從格力挖墻腳，從而拉開了兩家恩怨的序幕，隨后格力不是起訴奧克斯，就是舉報奧克斯。2015年和2017年，格力兩次將奧克斯告上法庭，指控其侵犯專利。而這兩次官司都是以格力打贏官司為結局，其中2015年格力獲賠230萬元，2017年格力獲賠4000萬元，創下空調行業專利索賠的最高紀錄。

　　2023年格力再度狀告奧克斯，并要求高達9900萬元的天價賠償。多項官司纏身或成為奧克斯沖擊A股市場IPO失利的潛在因素。

　　此次奧克斯轉戰港股，一來資金告緊，負債率持續走高。截至2024年前三季度，奧克斯負債總額為192.69億元，其中一年內到期的流動負債為172.84億元，資產負債率達84.6%。經營活動所得現金流量凈額同比下滑近40%，達25億元。截至該期末，奧克斯現金及現金等價物為28.95億元，較上年末減少51.02億元。

　　盡管已經捉襟見肘，奧克斯卻于去年前三季度進行了一次37.9億元的分紅，該金額是奧克斯當期凈利潤約1.4倍。對于這些分紅的流向，奧克斯第一大股東奧克斯控股持有公司96.36%股權，奧克斯控股由則由鄭堅江持股85%，其弟弟鄭江、內兄何錫萬合計持有剩下15%的股權。如此測算，37.90億元的分紅，有大概36.52億元進入了鄭堅江家族的口袋，其中，鄭堅江個人分得就高達31.04億元。