5000家門店、2400萬會員、年銷40億的“國貨之光”，卻在上市臨門一腳時深陷菌落超標(biāo)、虛假宣傳與加盟失控的泥潭。

　　一、IPO上市輔導(dǎo)備案延期19個月，主因是整改內(nèi)控風(fēng)險

　　2025年6月，植物醫(yī)生終于完成A股IPO上市輔導(dǎo)備案，這場歷時近兩年的資本長跑，比原計劃2023年11月驗收足足延期了19個月。

　　輔導(dǎo)機構(gòu)中信證券在報告中直言，延期主因是公司需整改內(nèi)控缺陷，尤其是加盟店管理混亂引發(fā)的合規(guī)風(fēng)險。這一隱患，在其沖刺“美妝單品牌店第一股”的光環(huán)下顯得尤為刺眼。

　　加盟失控連遭處罰：

　　監(jiān)管資料顯示：湖北赤壁加盟店因銷售違規(guī)添加美白成分“377”的普通化妝品，被罰沒9.1萬元;四川渠縣門店因虛假宣傳“國禮”屬性被罰5000元;關(guān)嶺、襄汾等地門店因銷售過期產(chǎn)品、缺失進貨臺賬接連受罰。盡管總部辯稱“召回遺漏”，但多地監(jiān)管部門認定其供應(yīng)鏈監(jiān)管存在系統(tǒng)性漏洞。

　　資本市場疑慮：

　　創(chuàng)始人解勇在IPO輔導(dǎo)期間“巧合”現(xiàn)身上海家化前十大股東名單(持股0.55%)，雖被澄清為“個人投資”，仍引發(fā)同業(yè)競爭猜測。投行人士指出，此類動作可能動搖投資者對其專注度的信心。

　　二、產(chǎn)品質(zhì)量安全：菌落超標(biāo)21倍與“召回失靈”

　　“純凈美妝”的承諾在檢測報告前不堪一擊：

　　2022年12月，重慶市藥監(jiān)局通報植物醫(yī)生“紫靈芝多效駐顏潔面乳”菌落總數(shù)達21000 CFU/g，超標(biāo)21倍，涉事批次產(chǎn)品被責(zé)令下架。諷刺的是，通報后數(shù)日，天貓、京東平臺仍在銷售問題產(chǎn)品，部分套裝銷量過萬。

　　2023年，赤壁門店銷售的“高山松茸”系列違規(guī)添加美白成分“377”，總部辯稱“已啟動召回”，但加盟店遺留產(chǎn)品仍在流通，暴露召回機制形同虛設(shè)。

　　三、“偽國禮”宣傳

　　“創(chuàng)始人向外國政要贈送國禮”——這一話術(shù)出現(xiàn)在全國多地加盟店的宣傳物料中。調(diào)查發(fā)現(xiàn)：廣州海珠區(qū)門店導(dǎo)購向記者宣稱產(chǎn)品贈予“烏克蘭總理、澳大利亞前總理”，后改口為“董事長個人行為”;

　　四川渠縣門店因懸掛“贈予泰國親王、烏克蘭總理季莫申科”廣告被罰，成為虛假宣傳的實證;

　　律師指出，此類宣傳若未經(jīng)授權(quán)，涉嫌違反《廣告法》，最高可處廣告費10倍罰款。

　　此前大量媒體通稿曾渲染其“唯一國禮美妝”身份，但在爭議爆發(fā)后悄然撤稿。

　　四、消費者投訴激增：過敏不退款與誘導(dǎo)消費陷阱

　　在黑貓投訴平臺，數(shù)百條投訴指向品牌“售后黑洞”：

　　過敏拒賠：浙江朱女士使用產(chǎn)品后臉部紅腫瘙癢，就醫(yī)后門店以“排毒反應(yīng)”為由拒絕退款，經(jīng)法院調(diào)解僅獲50%賠償;

　　誘導(dǎo)消費：寧波消費者投訴店員借“免費護理”推銷高價產(chǎn)品，四次強制消費超萬元，拒絕購買即遭冷臉;

　　私域流量失控：多名會員反映積分無故清零，投訴后總部推給門店處理，缺乏統(tǒng)一售后體系。

　　五、加盟模式之殤：規(guī)模紅利下的品控危機

　　植物醫(yī)生憑借60%加盟店比例快速下沉至三至五線城市，但規(guī)模擴張反噬品控：

　　成本侵蝕利潤：門店租金與人力成本占營收比超行業(yè)均值，擠壓研發(fā)投入(傳研發(fā)費用率不足3%，遠低于華熙生物8.68%);

　　技術(shù)壁壘薄弱：雖與中科院昆明植物研究所合作，但明星單品“石斛蘭系列”貢獻超50%營收，產(chǎn)品矩陣單一化削弱抗風(fēng)險能力;

　　國際化隱憂：日本11家門店主打“漢方植物”概念，但本土化研發(fā)投入未公開，被質(zhì)疑“重營銷輕技術(shù)”。

　　六、資本市場的警示：IPO不是信任危機的解藥

　　若植物醫(yī)生成功上市，其將成為“國貨單品牌店第一股”，但當(dāng)前暴露的三大頑疾恐成資本市場的達摩克利斯之劍：

　　監(jiān)管風(fēng)險：新《化妝品監(jiān)督管理條例》下，品控問題可能觸發(fā)更嚴厲處罰。

　　模式質(zhì)疑：重線下、高加盟比例在美妝線上化趨勢中顯疲態(tài)，轉(zhuǎn)型“店播+私域”成效待驗證。

　　信任重建成本：菌落超標(biāo)、虛假宣傳等事件已形成品牌污點，需投入遠超競品的公關(guān)與研發(fā)資源挽回消費者信心。

　　正如行業(yè)分析師所言：“草本故事可以打動消費者，但上市企業(yè)需要的是可驗證的技術(shù)壁壘與可追溯的責(zé)任鏈條。”

　　結(jié)語：上市仍關(guān)山萬里

　　從“國禮營銷”到菌落超標(biāo)，從萬店宏圖到投訴激增，植物醫(yī)生雖完成IPO上市輔導(dǎo)備案，但其上市之路仍關(guān)山萬里。