記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨陳力

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　10月28日，天津望圓智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“望圓科技”）遞交招股書申報(bào)稿，擬沖刺深市主板。

　　公開資料顯示，望圓科技的主營(yíng)產(chǎn)品為泳池清潔機(jī)器人，其產(chǎn)品以14%的出貨量占比位列全球第三。

　　盡管望圓科技的產(chǎn)品全球出貨量可圈可點(diǎn)，但在泳池清潔機(jī)器人這一行業(yè)，公司仍面臨諸多海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且公司以O(shè)DM模式為主，自有品牌仍在建設(shè)期，這也將為公司的經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性帶來更大的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，公司在美涉專利糾紛案件仍未解決。

　　高度依賴大客戶，毛利率難以提升

　　望圓科技成立于2005年，是中國(guó)第一家集游泳池清洗機(jī)器人研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的企業(yè)。至今已積累了超15年游泳池清洗機(jī)器人設(shè)計(jì)及制造經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)品主要涵蓋地上、地下游泳池、私人、公共游泳池全系列清潔機(jī)器人。

　　從產(chǎn)品分類來看，2022年1-6月望圓科技無纜款泳池清潔機(jī)器人實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.26億元，占總營(yíng)收比重76.06%。其有纜款與手持款泳池清潔機(jī)器人占總營(yíng)收比例較小，分別為23.21%、0.73%。需要注意的是，上述產(chǎn)品毛利率長(zhǎng)久以來均一直維持50%左右。

　　由于望圓科技產(chǎn)品主要銷往海外市場(chǎng)，對(duì)國(guó)內(nèi)外大型品牌商、貿(mào)易商存在明顯的依賴。2022年1-6月，其對(duì)前5大客戶銷售額達(dá)到2.45億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)80.61%。

　　由于是ODM供應(yīng)商，望圓科技業(yè)績(jī)更多靠大客戶帶動(dòng)。據(jù)招股書顯示，望圓科技重要客戶有眾元集團(tuán)、傲基國(guó)際、Aiper、Steinbach、SARL BESTWAY等國(guó)內(nèi)外知名公司。

　　今年上半年，望圓科技業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為3.04億元，凈利潤(rùn)為1.15億元。

　　如此來看，其當(dāng)期業(yè)績(jī)非常不錯(cuò)，但與之相對(duì)應(yīng)的是，該業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，望圓科技的營(yíng)業(yè)成本也不斷攀升。招股書顯示，2019年-2022年上半年（報(bào)告期），望圓科技主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為：2587.02萬元、5664.36萬元、1.27億元和1.31億元。占總營(yíng)收比重分別為：44.56%、43.57%、43.79%和43.09%。

　　除此之外，望圓科技業(yè)績(jī)雖然有所增長(zhǎng)，但綜合毛利率卻一直停滯不前，難以突破60%。報(bào)告期內(nèi)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為54.56%、55.50%、55.39%及55.89%。望圓科技一直以O(shè)DM模式為核心，靠貿(mào)易商分一杯羹，從而會(huì)失掉議價(jià)權(quán)，導(dǎo)致毛利率難以提升。

　　自有品牌建設(shè)薄弱，難以形成護(hù)城河

　　與自有品牌建設(shè)較強(qiáng)的上市公司相比，“代工廠”望圓科技國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷承壓更為明顯。

　　全球研發(fā)及生產(chǎn)泳池清洗機(jī)器人主要廠商有Hayward、Maytronics、Fluidra等，全球前三大廠商共占有大約60%的市場(chǎng)份額。

　　其中，占據(jù)國(guó)際市場(chǎng)約50%份額的Maytronics，主要產(chǎn)品均是自主研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，自有品牌建設(shè)優(yōu)勢(shì)尤為明顯。比如其自主研發(fā)的M200、M250、M500、M600、S300i、ProX2、2X2、WAVE100、WAVE150、WAVE200、WAVE300等全系列Maytronics海豚泳池吸污機(jī)，可以全面適配不同大小、不同材質(zhì)、不同類型的商業(yè)及私人泳池。自有品牌種類尤為繁多，已出口至全球不同國(guó)家及地區(qū)。

　　與Maytronics相比略有不同，全球市占率排名第二的fluidra產(chǎn)品主要為泳池吸污機(jī)、水泵和泳池系統(tǒng)解決方案。fluidra自有品牌建設(shè)也相當(dāng)不錯(cuò)，擁有從產(chǎn)品創(chuàng)意到泳池設(shè)計(jì)、產(chǎn)品研發(fā)、規(guī)模化生產(chǎn)、自主營(yíng)銷的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

　　其暢銷北美的泳池吸污機(jī)自有品牌Zodiac，以及享譽(yù)全球的泳池自動(dòng)吸污機(jī)品牌Polaris，就以高品質(zhì)、可持續(xù)性產(chǎn)品而享譽(yù)業(yè)界。

　　望圓科技有著長(zhǎng)達(dá)15年的游泳池清洗機(jī)技術(shù)積累，工藝水平和制造水平均有一定優(yōu)勢(shì)，完全有實(shí)力發(fā)展自有品牌，但卻甘于ODM代工廠。

　　在此次招股書對(duì)未來發(fā)展的展望中，望圓科技多次指出，未來，如果公司無法提高自有品牌在全球市場(chǎng)的知名度，則將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、運(yùn)營(yíng)難度增加，利潤(rùn)水平降低的可能。

　　也正是基于此，望圓科技在保持ODM業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，也正在發(fā)力建設(shè)自有品牌，打造“WYBOTICS”品牌，提高“WINNY”“WYBOT”等產(chǎn)品系列在國(guó)際市場(chǎng)的知名度。

　　值得注意的是，以上提及的幾款自有品牌仍在建設(shè)階段，在國(guó)內(nèi)外大型電商網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)并沒有搜索到相關(guān)產(chǎn)品售賣信息。

　　海外訴訟案仍懸而未決

　　據(jù)招股書顯示，望圓科技相關(guān)清潔機(jī)器人產(chǎn)品在美有兩起涉專利糾紛。

　　2022年7月29日，美國(guó)Zodiac Pool Systems LLC和Zodiac Pool Care Europe根據(jù)《美國(guó)1930 年關(guān)稅法》第337節(jié)規(guī)定向美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)提出申請(qǐng)，主張對(duì)美出口、在美進(jìn)口及銷售的特定泳池清潔機(jī)器人及其產(chǎn)品與組件侵犯了其專利權(quán)，并發(fā)布有限排除令和禁止令，望圓科技為上述案件的被申請(qǐng)人之一。

　　337調(diào)查起訴狀列明的產(chǎn)品為望圓科技HJ3172型號(hào)產(chǎn)品，該產(chǎn)品于2021 年開始量產(chǎn)并投向美國(guó)市場(chǎng)銷售。2021年度和2022年度1-6月，337調(diào)查起訴狀列明的HJ3172型號(hào)產(chǎn)品在美國(guó)銷售金額占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.43%和5.12%。

　　與此同時(shí)，另外一起侵權(quán)訴訟則是Zodiac Pool Care Europe在美國(guó)加利福尼亞州中區(qū)法院對(duì)望圓科技提起專利侵權(quán)訴訟，指控望圓科技侵犯了美國(guó)專利第US8393029號(hào)和美國(guó)專利第US8393031號(hào)。

　　值得注意的是，招股書也重點(diǎn)提示了該案件風(fēng)險(xiǎn)，表示若最終337調(diào)查結(jié)果對(duì)望圓科技不利，公司聲譽(yù)將受到負(fù)面影響，HJ3172型號(hào)產(chǎn)品將無法繼續(xù)在美國(guó)銷售。

　　其調(diào)查結(jié)果也會(huì)直接影響到加州訴訟中望圓科技可能面臨的敗訴風(fēng)險(xiǎn)，從而需要對(duì)Zodiac Pool Care Europe進(jìn)行經(jīng)濟(jì)賠償，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

　　此次望圓科技闖關(guān)深市主板之時(shí)，公司兩起侵權(quán)案仍在審理中，后期公司各方面情況如何演變，鰲頭財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。