記者丨寧曉敏   見習生丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　子公司川寧生物（301301.SZ）成功上市還不到一個月，“中國醫藥第一股”科倫藥業再分拆創新藥子公司赴港上市。春節前夕，科倫藥業（002422.SZ）公告擬分拆旗下創新藥子公司四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“科倫博泰”）至港交所上市。科倫藥業分拆科倫博泰上市背后，孵化近十年的創新藥業務尚未實現盈利，近幾年還陷入了虧損。科倫博泰2019-2021年的凈利潤數據顯示，已合計虧損近25億元。鰲頭財經注意到，2012年以來，董事長劉革新推動科倫藥業創新轉型，構建以科倫博泰為核心的生物創新藥研發體系，以及以科倫研究院為核心的仿制藥研發體系。10年不到研發投入近97億元。轉型決心和研發投入雙重加碼下，科倫藥業卻陷入增收不增利的窘境。數據顯示，2012年至2021年的10年間，公司營業收入累計增長超過百億，但凈利潤僅增長億元左右。1月29日，科倫藥業公告，公司預計2022年歸母凈利潤16億元–17.2億元，比上年同期增長45.12%-56%。

　　轉型發展創新藥科倫藥業以仿制藥起家，并向創新藥領域發展。2021年，科倫藥業創立了科倫博泰，聚焦于生物創新藥研發業務，品類覆蓋了抗腫瘤、糖尿病、肝病等領域。科倫博泰作為科倫藥業下屬高端制劑創新技術業務的主要平臺，主要從事創新藥（包括生物大分子藥物、創新小分子藥物等）的研發、生產及銷售業務，以及創新藥相關技術進出口或技術推廣服務業務，擁有成熟且具備自主知識產權的ADC平臺。2022年，科倫藥業將子公司川寧生物分拆上市。繼子公司川寧生物成功上市后，一個月不到的時間里，科倫藥業再推分拆計劃，擬分拆旗下創新藥子公司科倫博泰至港交所上市。

　　作為一家創新藥公司，科倫博泰目前還未實現盈利。科倫藥業財務數據顯示，2019-2021年，科倫博泰歸屬于母公司的凈利潤分別約為-8.02億元、-7.91億元和-8.9億元，近3年合計虧損約24.8億元。值得一提的是，此次科倫藥業發布的上市預案中，還首次披露了科倫博泰的股權份額，其中默沙東持股6.95%，為科倫博泰的第二大股東。作為科倫藥業下屬創新藥技術業務的主要平臺，科倫博泰持續與默沙東合作。2022年已就9個ADC項目與默沙東達成授權合作。目前，科倫博泰擁有33個用于治療腫瘤、自身免疫、炎癥、代謝疾病等重大疾病的創新項目，其中十余個項目在中國進入臨床研究，3個項目在美國開展臨床研究。根據科倫藥業10月調研報告，公司2022年上半年研發方面實現收入3.85億，主要原因正是與默沙東合作的264項目和B項目分別獲得了首付款。科倫藥業認為，通過本次分拆，科倫博泰將走向國際資本市場，融資渠道進一步拓寬，經營效率穩步提升，產品結構和未來發展路徑將更加清晰，科倫博泰綜合實力也將不斷提高。

　　增收不增利研發人員流失1995年，劉革新在一家合資藥企工作幾年后決定自己創業。1999年，科倫藥業進行GMP異地擴建，建成了全國最大的輸液生產基地，成為中國“輸液大王”。2010年6月3日，劉革新帶領科倫藥業成功登陸中小板。國內大輸液市場競爭格局已趨于穩定，科倫藥業發展受限。2012年，劉革新決定啟動創新轉型，構建以科倫博泰為核心的生物創新藥研發體系，以及以科倫研究院為核心的仿制藥研發體系。

　　2022上半年，公司12項產品獲批上市，17項產品申報生產。從2017年至2022年6月30日，公司獲批上市105項產品。公司主要推動14項創新藥物臨床研究，實行重點項目重點突破。然而，從行業來看，還有不小的差距。與科倫藥業并稱為“藥界雙雄”的恒瑞醫藥已有11個創新藥獲批上市，60余款創新藥正在臨床開發，260多項臨床試驗在國內外開展。轉型創新藥并沒有對公司業績帶來推動作用，還陷入增收不增利的窘境，財報數據顯示，2019年—2021年，科倫藥業營業收入分別為176.36億元、164.64億元和172.77億元，同比分別增長7.86%、-6.65%和4.94%；凈利潤分別為9.38億元、8.29億元和11.03億元，同比分別增長-22.68%、-11.57%和32.94%。數據顯示，科倫藥業2021年研發費用達到17.37億元，同比增長13.7%，占總營收比約為10%。但同時，公司的銷售費用依然居高不下，2021年銷售費用高達50.22億元，占總營收比約達29%。公司2022年上半年研發投入占銷售收入的比重為8.69%科倫藥業的研發人員面臨嚴重流失，2021年年報顯示，公司研發人員數量由2020年的3215人縮減至2588人，同比大減19.5%，研發人員數量占比也從原先的16.27%降至13.60%。此前科倫藥業前首席科學家、科倫藥物研究院院長王晶翼的辭職引發外界擔憂。