記者丨寧曉敏 見習生丨 屠玲

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　南方黑芝麻糊曾以“一股濃香”贏得國人長期厚愛，然而這股濃香卻面臨著“無人問津”的尷尬。

　　鰲頭財經發現，2018年至2022年，黑芝麻（000716.SZ）凈利潤連續5年下滑，其中2021年和2022年還分別虧損1.09億元和1.40億元。

　　在此之下，黑芝麻已無心研發，公司2022年和2023年一季度研發費用分別為291.11萬元和56.91萬元，同比分別下滑77.97%和35.73%。

　　近日，黑芝麻卻發布公告稱，公司擬在在江西南昌新建區投資35億元建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地。

　　然而，億緯鋰能董事長劉金成早就預計，最晚到后年，從鋰礦開始全產業鏈都會過剩。

　　2022年11月，工信部、市場監管總局聯合發文指出，鋰電池產業鏈供應鏈應“避免低水平同質化發展和惡性競爭”。

　　大搞營銷吞噬利潤

　　少搞營銷業績下滑

　　下滑、違規、虧損……黑芝麻的業績“狼狽不堪”。

　　“一股濃香，一縷溫暖，南方黑芝麻”，黑芝麻的這句廣告語至今都讓人耳熟能詳。這家1993年5月成立，已到不惑之年的企業，業績卻呈現出“疲態”。

　　2018年至2020年，黑芝麻凈利潤分別為5991.30萬元、3384.65萬元和911.08萬元，同比分別增長-46.06%、-43.51%和-73.08% ，三年合計凈利潤還沒有2017年的1.11億元多。

　　下滑還不是最糟糕的，2021年和2022年，黑芝麻凈利潤連續兩年虧損，分別為-1.09億元和-1.40億元，已連續5年下降。

　　實際上，黑芝麻的營收來看，2018年至2022年，公司營業收入分別為39.64億元、44.76億元、38.41億元、40.25億元和30.16億元，同比分別增長43.03%、12.90%、-14.18%、4.79%和-25.07%，其中2019年達到歷史最高點，但增收之下利潤反而下滑則更顯尷尬。

　　需要提及的是，2017年至2019年10月，黑芝麻直接或間接向關聯方提供非經營性資金累計不低于6.85億元。

　　2019年和2020年，黑芝麻又違規向關聯方轉移支付金額合計達2498.95萬元，從而受到監管。

　　這四年間，黑芝麻合計違規占用資金超過7億元。

　　黑芝麻也嘗試過大搞營銷助推業績，2018年和2019年，公司銷售費用分別為5.03億元和5.23億元，同比分別增長18.30%和3.97%，效果未有明顯顯現，反而吞噬了公司利潤。

　　資料顯示，黑芝麻自產產品的經營目前銷售主要以經銷模式為主，其中：傳統銷售完整的產銷鏈條為“生產廠家-經銷商（批發商）-零售終端-顧客”；公司的電商業務則為“第三方品牌商-集團電商公司-電商平臺-顧客”。

　　2022年，黑芝麻電商銷售營業收入達14.09億元，同比減少40.11%，而且毛利率僅5.95%，與傳統銷售毛利率27.49%相比相差甚遠。

　　新建工廠“擺設”

　　研發投入微乎其微

　　業績不佳之下，黑芝麻索性降低了投入。

　　2020年至2022年，黑芝麻的銷售費用分別為4.34億元、4.75億元和2.90億元，同比分別增長-17%、9.39%和-38.98%。

　　2022年半年報中，黑芝麻介紹，公司設計產能達7.45萬噸，在建產能達6萬噸。

　　而2022年年報顯示，黑芝麻的袋糊設計產能為10萬噸，實際產能為4.19萬噸，產能利用率不足42%，沒有在建產能；罐裝飲品和利樂裝飲品合計設計產能為2.75萬噸，實際產能為8080.26噸，產能利用率為29.38%。

　　黑芝麻曾表示，目前在建產能主要是袋裝黑芝麻糊的產能，為南方黑芝麻智能化工廠項目。

　　2022年正式啟用生產健康食品（含現有的黑芝麻糊產品）的智能化生產工廠，從智能設備及新技術工藝等方面全方位進行改造及應用，從而進一步提升產品的品質。智能化新工廠總建筑面積約17萬平方米，計劃總投資10億元。

　　2022年年報中，黑芝麻表示，南方黑芝麻智能化工廠項目一期工程已竣工投產，主要生產是袋裝黑芝麻糊和黑養黑產品，設計產能達10萬噸。

　　顯然，在已有產能已出現大面積閑置之下，黑芝麻新建的工廠更是成了“擺設”。

　　有意思的是，2023年一季度，黑芝麻營業收入達6.18億元，同比下滑9.22%，保持持續下降趨勢，但公司凈利潤卻達1035.43萬元，同比增長62.25%。

　　鰲頭財經發現，2023年一季度，黑芝麻銷售費用為4639.96萬元，同比下滑13.36%，正在進一步縮減成本。而公司同期研發費用為56.91萬元，同比下滑35.73%，幾乎是0投入。

　　2022年，黑芝麻研發費用僅291.11萬元，同比下滑77.97%，公司表示主要是2022年沒有設立需要重大資金投入的研發項目，從而出現與上一年度研發投入資金對比有較大幅度下降。

　　黑芝麻并未列出公司2022年研發費用的具體項目，而年末公司研發人員僅9人。

　　缺錢豪賭鋰電池

　　產能過剩近在眼前

　　“放棄”研發的黑芝麻，又在干什么呢？

　　2023年4月1日愚人節這天，黑芝麻發布公告稱，公司擬將下屬全資子公司——江西小黑小蜜食品有限責任公司（簡稱“江西小黑小蜜”）的經營業務轉型為儲能鋰電池生產經營，并投資建設儲能電池生產基地。

　　公告顯示，黑芝麻董事會同意江西小黑小蜜的主營業務轉型為新能源產業生產經營，在江西南昌新建區投資35億元建設磷酸鐵鋰儲能鋰電池生產基地。

　　黑芝麻介紹，公司長期看好新能源產業的發展前景，早在2017年以參股天臣新能源有限公司（簡稱“天臣新能源”）的方式布局新能源產業，因此本次投建南昌儲能電池項目與公司的發展戰略是契合的。該生產基地建成投產后，公司將形成健康食品與儲能電池雙主業的經營格局，經營規模、盈利能力將得到很大提升。

　　有意思的是，天臣新能源實控人鄭紅梅與黑芝麻董事長韋清文為配偶關系。

　　截至2023年一季度，黑芝麻貨幣資金僅2.36億元，短期借款卻高達8.96億元，公司現金已捉襟見肘。

　　而且，2023年一季度末，黑芝麻總資產為46.98億元，凈資產為26.11億元，35億元的投資相當于凈資產的1.34倍。

　　黑芝麻介紹，上述項目一期投資的資金共約為17億元（含鋪底流動資金4億元），資金籌措方案為：一是項目公司江西小黑小蜜的注冊資本6億元，至目前賬面凈資產為6.3億元，其中存量和流動資金約4億元作為項目資本金投入；二是取得的政府技改補貼等專項資金作為廠房及配套設施的改建資金投入；三是向銀行申請項目建設專項貸款10億元，目前已有多家銀行聯系項目貸款事宜。

　　這也表示，黑芝麻的計劃中，首期17億元資金自己出資的部分靠“吃老本”，而依靠補貼、貸款的金額超過10億元。

　　2022年11月，億緯鋰能董事長劉金成預計，最晚到后年，從鋰礦開始全產業鏈都會過剩。

　　工業和信息化部、市場監管總局聯合印發《關于做好鋰離子電池產業鏈供應鏈協同穩定發展工作的通知》，指出鋰電池產業鏈供應鏈應“避免低水平同質化發展和惡性競爭”。