記者丨寧曉敏 見習生丨夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　上市8年，藍光發展（600466.SH）觸及退市“紅線”，或將成為首個被強制退市的A股房企。

　　5月10日，藍光發展發布了關于收到上海證券交易所監管工作函的公告。

　　截至5月9日，藍光發展公司股票已連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，根據《上海證券交易所股票上市規則(2023年2月修訂)》第9.2.1條規定，其公司股票已經觸及終止上市條件。

　　同時，公司凈資產為負，截至2022年末，藍光發展擁有總資產約1323.27億元，歸屬于上市公司股東的凈資產約-238.70億元，同比減少1858.96%。

　　藍光發展曾經是房地產“黑馬”，自2021年7月出現債務違約至今，深陷債務泥潭。

　　截至2022年末，藍光的短期有息債務本息合計504.57億元，其中逾期的有息債務本金為331.22億元，而公司的貨幣資金賬面余額僅為27.47億元。

　　藍光發展公告稱，截至2023年4月4日，藍光發展累計到期未能償還的債務本息金額合計420.55億元（包括銀行貸款、信托貸款、債務融資工具等債務形式）。

　　為化解債務壓力，藍光發展通過變賣資產股權，嘗試引入戰投作出種種努力，仍未實質性成果。

　　業績自2021年開始出現巨額虧損，2021年和2022年，凈利潤分別虧損138.3億元和249.4億元，兩年累虧387.7億元。

　　面臨退市風險

　　5月9日，*ST藍光以0.40元/股收盤。藍光發展發布關于收到上海證券交易所監管工作函的公告稱，截至當天，*ST藍光股票已連續20個交易日的每日股票收盤價均低于1元，其公司股票已經觸及終止上市條件。

　　據上交所監管工作函信息，藍光發展公司股票自5月10日開市起停牌，上交所將在此后15個交易日內召開上市審核委員會審議會議進行審議，并根據上市審核委員會的審議意見，作出相應的終止上市決定。

　　至此，藍光發展很可能成為繼新力控股之后第二家面臨被退市局面的房企，也將是A股首家被退市的千億房企。

　　藍光發展面臨強制退市的風險業內早有征兆。早在今年4月6日，藍光發展首次收盤價低于1元，并且經過多個交易日仍無力回調。

　　除了股價連續20個交易日低于1元觸及面值退市之外，凈資產為負也會觸及退市風險。

　　截至2022年末，藍光發展擁有總資產約1323.27億元，歸屬于上市公司股東的凈資產約-238.70億元，同比減少1858.96%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約-249.41億元。

　　業內認為，在連續虧損以及凈資產為負的情況下，已經難以逃脫退市命運。

　　激進擴張陷虧損

　　藍光發展曾經是房地產“黑馬”，前幾年順應行業高速發展大舉擴張。

　　2015年，藍光發展完成借殼迪康藥業上市，上市后股價曾一度突破13元/股，并構建起生命健康、文旅、教育、互聯網、智能等多元化的產業布局。

　　憑借高周轉戰略，藍光發展上市后大舉擴張，僅僅4年便實現從百億到千億規模的突破。

　　2016年到2018年，藍光的銷售額分別為301億元、581.52億元、855億元，復合增長率超過 50%。

　　天眼查顯示，2019年，藍光發展首次沖過千億門檻，實現銷售金額1015.37億元。次年，其銷售金額上漲約2%至1035億元。

　　該公司創始人楊鏗也在2020年5月，以130.5億元的財富位列《2020新財富500富人榜》第230位。

　　規模急速擴張的得益于高歌猛進擴儲。

　　據統計，2015年至2020年，其拿地數分別為15宗、18宗、31宗、85宗、48宗、60宗。2015年其簽約的土地金額為91.69億元，而2018至2020年藍光發展的土地投資計劃總額分別為不超過650億元、500億元和400億元。

　　激進擴儲是一把雙刃劍，一方面，可以迅速擴大公司規模，另一方面，也給后續開發帶來不小的資金壓力，土地成本的上升，對項目利潤形成擠壓。2020年，藍光房地產開發業務的毛利率為21.06%，同比下降5.61 個百分點。

　　2021年和2022年，凈利潤分別虧損138.3億元和249.4億元，兩年累虧387.7億元。

　　流動性危機難以化解

　　受宏觀經濟環境、行業環境等疊加影響，自2021年下半年以來，藍光發展陷入流動性危機和資金鏈緊張的問題，至今仍無明顯好轉跡象。

　　2021年7月12日，公司首次出現公開市場債券違約。截至2022年末，藍光的短期有息債務本息合計504.57億元，其中逾期的有息債務本金為331.22億元，而公司的貨幣資金賬面余額僅為27.47億元。

　　此前，藍光發展在公告中稱，截至4月4日，公司累計到期未能償還的債務本息金額合計420.55億元。目前公司正在與上述涉及的相關金融機構積極協調解決方案。

　　截至2022年末，藍光發展貨幣資金約27.46億元，同比減少50.27%，主要因為銷售商品收到的現金減少所致。其中，受限制資金約11.53億元，主要是因為按揭保證金、質押借款、銀行凍結等。

　　流動性危機下，藍光發展進一步出售資產，加速資金回籠。2020年7月，藍光發展以現金9億元出售成都迪康藥業100%股權于漢商集團；2021年2月，藍光又以49.64億元出售其所持有的藍光嘉寶服務64.26%股權于碧桂園服務。

　　另一方面，藍光發展積極進行戰投展開談判，曾傳出與融創、華潤、華僑城，四川省的部分國有企業洽談合作，但都無實質性結果。

　　此外，藍光已經官司纏身，實控人楊鏗通過藍光集團持有藍光發展的股份，在經歷司法凍結和司法輪候凍結之后，又被分批司法拍賣。

　　截至2023年4月22日，藍光集團持有藍光發展3.56億股，占總股本的 11.72%。與2019年相比，下降了約35個百分點。

　　業內認為，藍光發展是前幾年激進型房企的代表，成長得快崩塌得也快，此前高周轉后遺癥逐步顯現，資本市場已不再看好，走到退市“懸崖”也是意料之中。