記者丨寧曉敏 見習生丨卓西峰

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　3月26日，健合集團（01112.HK）發布年度業績公告顯示，2023年實現收入139.27億元，同比增長9%；年內溢利5.82億元，同比下降4.89%。

　　鰲頭財經發現，2023年，健合集團成人營養與護理用品業務收入首次超過嬰幼兒營養與護理用品業務，公司已發生“變質”。

　　具體來看，2023年，健合集團的嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）收入達59.08億元，同比下滑11.7%；成人營養與護理用品業務（ANC）收入達61.45億元，同比增長34.8%。

　　需要提及的是，2019年11月，健合集團2023年中國區業務增長愿景是“實現超過200億元”。

　　然而，2023年，健合集團沒有達到目標。

　　利潤下降4.89%，目標未達成

　　錯估市場，健合集團200億收入“夢碎”。

　　3月26日，健合集團發布年度業績公告，2023年實現收入139.27億元，同比增長9%；年內溢利5.82億元，同比下降4.89%。

　　健合集團的這一業績表現，遠遠沒有達到設定目標。

　　天眼查顯示，健合集團原名“合生元集團”，由羅飛、羅云兩兄弟在廣州成立。2002年，與法國拉曼公司達成戰略合作伙伴關系，在中國以“合生元”品牌經營益生菌產品；2008年，羅云在法國注冊合生元奶粉品牌，進入奶粉領域。

　　2013年6月，國家發展和改革委員會宣布，合生元等6家乳粉生產企業因違反《反壟斷法》限制競爭行為共被罰6.7億元。

　　合生元公司因“違法行為嚴重、不能積極主動整改”被處上一年度銷售額6%的罰款，約1.63億元。不能主動配合調查但能積極整改的美贊臣公司被處上一年度銷售額4%的罰款，約2.04億元。

　　這并沒有影響到合生元在國內的發展。

　　2015年至2018年，健合集團分別收入48.19億元、65.06億元、80.95億元和101.32億元，實現了持續快速增長，這讓健合集團信心爆棚。

　　2017年11月，羅飛提出目標：未來3年，合生元品牌要達到復合增長12%，突破100億元銷售。

　　2018年11月，羅飛曾表示，計劃在2020年實現20億美元（約140億元）的收入。這20億美元的銷售目標分成幾個板塊，羅飛認為，區域貢獻毫無疑問，中國市場是巨大的。從全球的布局來看，澳新市場和歐洲市場兩個板塊一個是嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）一個是成人營養與護理用品業務（ANC）。在BNC中，配方奶粉是最大的品類，而健合集團經過一兩年發展，2017年奶粉業務已經回到了增長通道。

　　2019年和2020年，健合集團收入分別為109.25億和111.95億元，羅飛沒有完成計劃目標。

　　2019年11月18日，剛剛上任半年的CEO安玉婷表示，2023年集團在中國區業務增長愿景是“實現超過200億元”。

　　同時，羅飛表示，未來會把更多時間聚焦在集團戰略管理、風險管理和公司治理方面。

　　數據顯示，2021年和2022年，健合集團收入分別為115.48億元和127.76億元，增長并不快，2023年沒能實現200億元的目標。

　　2022年9月，健合集團突然宣布，安玉婷因個人原因將于2022年12月31日離任。

　　ANC收入首超BNC

　　奶粉渠道被指混亂

　　健合集團沒有完成收入目標的最重要原因，應該是旗下BNC業績不佳。

　　2023年年報顯示，嬰幼兒益生菌及營養補充品分部的良好表現，減輕嬰幼兒配方奶粉業務下降15.1%的影響。公司2023年嬰幼兒配方奶粉收入達43.98億元，上年同期為51.8億元。

　　2023年，健合集團的嬰幼兒營養與護理用品業務（BNC）收入達59.08億元，同比下滑11.7%；成人營養與護理用品業務（ANC）收入達61.45億元，同比增長34.8%；寵物營養與護理用品業務（PNC）收入18.74億元，同比增長22.5%。

　　需要注意的是，2023年，健合集團ANC的收入首次超過了BNC。

　　資料顯示，2015年至2016年，健合集團先后兩次出資102億元，收購澳大利亞保健品品牌Swisse（屬于ANC）。同期，公司還收購了美國有機嬰幼兒食品品牌Health Times以及法國母嬰護理用品品牌Dodie。2018年，健合集團收購法國有機嬰幼兒食品品牌Good Got。

　　近年來，健合集團切入寵物營養賽道，先后收購了寵物營養品牌Solid Gold及美國線上寵物營養品品牌Zesty Paws。

　　對于嬰幼兒配方奶粉業績的大幅下滑，健合集團解釋稱，主要是因為新國標轉型期間行業競爭加劇。公司戰略性地選擇了在2023年年底推出新國標產品前，盡量出清舊國標庫存，以維持渠道存貨的穩健水平。

　　由于奶粉市場下滑，市場轉入存量競爭，庫存快速增長，疊加有未通過新國標注冊的中小企業為了快速出清庫存，奶粉渠道變得異常混亂。

　　有報道顯示，記者向湖北一母嬰店店主王梓咨詢原價318元的合生元派星奶粉，對方表示，這款奶粉在他這里賣255元，“一罐也是批發價，我主要是薄利多銷，希望量變產生質變吧。”

　　對此，王梓不禁感慨2023年市場太內卷。他表示，合生元價格虛高，市場不斷內卷，很多300多元的奶粉，現在也就賣100元-200元。

　　另一位代理合生元的店主劉偉表示，以前品牌控貨將每個環節的成本售價利潤都規劃好，比如一聽奶粉出廠成本50元，給經銷商100元，經銷商給門店150元，門店賣消費者250元，比原價底，如此以來，消費者確實愿意買單。