記者丨王杰仁 見習生丨屠玲

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　“公考第一股”中公教育（002607.SZ）經營壓力仍然較大。

　　4月29日，中公教育披露的年報顯示，2023年度，公司實現營業收入30.86億元，同比下降36.03%；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“歸母凈利潤”）為虧損2.09億元，其中，第四季度虧損4.51億元，為當年唯一的季度虧損。

　　2018年，魯忠芳、李永新母子攜中公教育以185億元借殼亞夏汽車登陸A股市場。上市以來，已經連續3年虧損。

　　除了經營虧損，中公教育還面臨較大的資金壓力。此前，以“考不過退費”為旗號，中公教育招攬了大量生源。如今，公司陷入退費漩渦，湖南等多地被曝出現拖欠退費。

　　黑貓投訴平臺上，針對中公教育的投訴超過12.8萬條，多數吐槽退費難。截至2023年底，公司預收培訓費29.46億元。

　　負債率92%為歷史最高

　　中公教育仍然處于虧損狀態。

　　2023年，中公教育實現營業收入30.86億元，較上年同期的48.25億元下降36%；凈利潤為-2.09億元，與上年同期的-11.02億元相比，減虧80.98%。其中，第四季度凈利潤為虧損4.51億元，同比增虧62.23%，而第一、二、三季度的凈利潤分別為2430.28萬元、5767.90萬元、1.60億元。

　　第四季度虧損，與營業收入大幅下滑以及資產減值有關。該季度的營業收入同比下降54.83%至4.20億元，為借殼上市以來單季最低。當季計提的資產減值損失、信用減值損失合計為1.98億元。

　　中公教育各項業務收入都在下降。2023年，公司公務員序列、事業單位序列、教師序列、綜合序列收入分別約為11.37億元、3.97億元、4.16億元、10.96億元，同比分別下降40.89%、54.83%、38.52%、17.03%，

　　中公教育經營策略調整為“做精”，而不簡單謀求“做大”。年報披露，公司通過關停并轉、去粗取精等方式，關停了部分業績產出低、人效比較低的網點。截至2023年底，直營分支機構總數為783個，同比2022年的1113個減少了330個，同比減少29.65%。員工人數11125人，減少50.89%，研發人員881人，減少47.99%，授課師資4565人，減少49.41%。

　　今年一季度，中公教育實現盈利。公司營業收入為7.63億元，同比下降14.08%，凈利潤為8279.28萬元，同比增長240.67%。

　　備受關注的是，2023年底，中公教育的資產負債率92.06%，同比上升1.78個百分點，為歷史最高水平。期末，公司預收培訓費29.46億元（列入合同負債科目），較上年同期減少了約10億元。

　　退費投訴不斷更新

　　雖然預收培訓費減少了近10億元，但對中公教育的退費投訴仍然不斷。

　　黑貓投訴平臺上，針對中公教育的投訴多達12.84萬條，近30天的投訴量為1099條。梳理發現，這些投訴大部分與退費相關。

　　今年5月4日，內蒙古自治區一學員投訴稱，2021年在呼倫貝爾參加中公教育事業編考試培訓班，報的是協議班，交費2.68萬元。考試未通過，協議約定退費2.4萬元，中公教育將一次性退費改成分10期退費，原本到2023年8月退完，結果到2023年6月后就不再退費。

　　北京一學員稱，2021年4月10日，在中公教育報名購買價值3.64萬元的“2021年河北36524任性學”課程。其中課程協議約定，如筆試未通過，中公教育會在30-45個工作日內給學員一次性退還全部費用。學員筆試時未通過，提交退費申請。中公教育將一次性退費變成分期退費，分期退費只退了6個月，還差14560元，學員被告知退費將無限期推遲。

　　陜西一學員稱，2022年8月在中公教育報了雙考協議班，交費3.48萬元，約定兩次考試未過全額退費，2023年8月，學員申請全額退費，至今分文未退，學員也聯系不上相關人員。

　　江蘇無錫一學員表示，交費5.06萬元，考試未過，申請退款，至今仍有3.22萬元拖著不退。

　　浙江學員稱，2021年8月報名中公教育公務員考試協議班，費用6.18萬元，約定考不過退款4.6萬元。2022年8月，學員申請退款，一年多過去了，沒有收到退款。

　　從地域看，投訴學員分別來自內蒙古、陜西、北京、河南、安徽、山東、浙江等多個省市區。

　　根據中國之聲《新聞縱橫》報道，今年2月，中公教育湖南分部負責人表示，遲遲不退費的原因是湖南分部存在4000萬元左右的退費缺口。

　　中公教育賬面上的29.46億元預收培訓費，究竟有多少是需要退給學員的？

　　截至2023年底，中公教育賬面貨幣資金3.78億元，對應債務17.27億元。

　　投資理財收益超7億

　　中公教育向學員預收的費用去哪兒了？為何退費變得如此艱難？

　　中公教育的培訓，存在協議班、非協議班兩種形式，協議班費用明顯高于非協議班，報協議班的學員如考試未通過，可以退一部分費用，甚至是全部費用，非協議班的費用不退，不少學員選擇協議班。

　　協議班的學員，培訓后考試未通過，全額退費，是否意味著中公教育虧了？顯然不會。“考不過包退”的協議班為中公教育帶來大量現金流，而中公教育延遲退費，則給公司沉淀了大量資金，公司可以用這些資金進行投資理財。

　　2020年底，中公教育貨幣資金達59.50億元、交易性金融資產（債務投資）9.83億元，對應的預收培訓費49.25億元。

　　用沉淀的資金進行投資理財，中公教育獲取的收益不菲。2018年至2022年，公司的投資凈收益（主要為債權投資利息收入、理財收益）分別為1.10億元、2.59億元、2.57億元、7926.99萬元、980.43萬元。5年間，投資凈收益合計為7.15億元。

　　自2020年起，受多種因素影響，線下停課、考試延期等，中公教育的經營受到嚴峻挑戰。學員退費增加且集中，打亂了公司資金運轉模式，導致財務壓力激增。

　　2022年底，中公教育貨幣資金僅剩3.85億元，而預收的培訓費39.50億元。

　　與此同時，中公教育的造血能力幾乎喪失。

　　2018年，借殼上市時，魯忠芳、李永新母子曾對2018年至2020年業績做出承諾，這3年，中公教育實現的扣非凈利潤分別為11.23億元、17.19億元、19.03億元，合計為47.45億元，超出承諾數8.65億元。

　　3年業績承諾期滿后，2021年、2022年，公司分別虧損23.70億元、11.02億元，2023年再度虧損。

　　中公教育寄望于市場回暖，用新學員預交的學費來應對此前申請的退費。

　　套現百億僅向公司提供借款10億

　　從2022年第四季度開始，魯忠芳實施了大規模減持套現計劃。

　　根據公告，魯忠芳先后7次將所持中公教育股權協議轉讓。

　　具體為，2022年11月10日，魯忠芳將約3.08億股公司股份轉讓給上海拓牌私募基金管理有限公司，轉讓價格為4.37元/股，轉讓價款（含稅）總計約為13.48億元。

　　12天后，魯忠芳將所持公司約3.40億股股份轉讓給湖南省財信常勤壹號基金合伙企業（有限合伙），轉讓價格為4.698 元/股，總價款約為15.96億元。

　　當年11月30日，魯忠芳將所持公司5%股權協議轉讓給廣州康祺資產管理中心（有限合伙），轉讓總價款約為13.82億元。

　　僅過13天，魯忠芳將所持公司的5.5億股股份分別轉讓給上海凱雙私募基金管理有限公司楷雙貢嘎10號私募證券投資基金、上海通怡投資管理有限公司通怡紫金3號私募證券投資基金，價款合計達21.37億元。

　　2022年12月27日，魯忠芳通過協議轉讓方式向“銀湖麒麟5號”轉讓公司股份數量約1.26億股，價款為4.58億元。

　　這一次，李永新通過協議轉讓方式約1.59億股股份，總價款為5.75億元。

　　2023年1月、2月，魯忠芳接連進行協議轉讓，受讓方包括陜西省國際信托股份有限公司（代表“陜國投•云起1號證券投資集合資金信托計劃”）等，轉讓價款分別為13.56億元、5.32億元。

　　上述協議轉讓，僅魯忠芳一人，就套現資金88.09億元。

　　此外，通過二級市場減持，粗略估算，魯忠芳套現金額接近12億元。

　　對比2023年年報，僅2022年第四季度至2023年上半年，魯忠芳通過減持合計套現約百億，持股比從41.36%降至1.37%。

　　中公教育曾在回復投資者時稱，大股東減持是為籌集資金，用以支持上市公司經營發展。而從實際情況看，2022年11月7日，中公教育公告，魯忠芳擬籌集資金向公司全資子公司提供總額不超過10億元的無息、無擔保借款，用于支持公司經營發展。截至2023年底，中公教育股東提供的借款約9.5億元。

　　大股東套現百億，卻僅向公司提供借款10億元，疊加退費難等重重問題，中公教育的路在何方？