記者丨馬永欣

　　見習生丨 卓西峰

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　“輸在當下，期盼未來”，這句話正好形容蔚來的生存狀態。

　　6月6日晚間，蔚來（09866.HK）發布2024年一季報顯示，收入和利潤雙雙下降。鰲頭財經統計發現，蔚來成立近10年來，已累計虧損超1000億元。

　　需要提到的是，2024年一季報，蔚來毛利率為9.2%，上年同期為5.1%，2023年第四季度為11.9%；研發支出為28.6億元，同比下滑6.9%，環比下滑27.9%；蔚來現金儲備達453億元，較2023年末的573億元下降約21%，直接減少120億元。

　　對于2024年二季度的展望，蔚來方面給出交付指引為5.4萬輛至5.6萬輛，同比增長129.6%至138.1%；營收指引為165.9億元至171.4億元，同比增長89.1%至95.3%。

　　種種數據表明，2024年二季度，蔚來大概率虧損，公司離“上岸”還有不小距離。

　　01

　　研發支出同比下滑6.9%

　　6月6日晚間，蔚來發布2024年一季報顯示，實現營業收入99.09億元，同比下降7.18%，甚至不如2022年一季度的99.11億元；凈虧損52.58億元，較上年同期虧損48.04億元擴大9.4%。

　　盈利方面，2018年至2023年，蔚來凈虧損分別為233.28億元、114.13億元、56.11億元、105.72億元、145.59億元和211.47億元，累計虧損達866.3億元，加上2024年一季度虧損額累計約919億元。

　　再往前追溯，蔚來2014年11月成立，2016年和2017年分別虧損35.18億元和75.62億元（注：美股和港股對利潤核算方式不同，在此忽略其差異）。

　　由此來看，蔚來成立近10年來，已累計虧損超1000億元。

　　回到蔚來2024年一季報具體經營情況，公司一季度整體毛利率為9.2%，上年同期為5.1%，2023年第四季度為11.9%；整體毛利率為4.9%，上年同期為1.5%，2023年第四季度為7.5%。

　　蔚來表示，整車毛利率同比增長主要是由于單位物料成本下降，環比下滑主要是由于產品切換期間折扣增加導致平均售價下降，產品組合變動，部分被單位物料成本下降所抵銷。

　　蔚來創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，“公司目標是（月交付）3萬輛的規模，20%的毛利率，我對這個目標非常有信心。蔚來不會用特別低的毛利換取銷量，肯定要追求15%以上的毛利，在保證銷量穩步提升的情況下，優化毛利率，這是蔚來下一階段的重要任務。”

　　財報還顯示，2024年第一季度，蔚來汽車銷售額約83.81億元，較2023年第一季度下降9.1%，較2023年第四季度下降45.7%。

　　“汽車銷售額較2023年第一季度有所下降，主要由于自2023年6月以來的用戶權益調整導致平均售價下降，以及交付量下降。”蔚來解釋稱，汽車銷售額較2023年第四季度有所下降，主要由于受季節性因素影響。

　　值得一提的是，2024年一季度，蔚來的研發支出為28.6億元，同比下滑6.9%，環比下滑27.9%。

　　對此，蔚來表示，研發支出減少原因是新產品和新技術的不同開發階段導致的設計和開發成本減少，以及研發職能人員成本的減少。

　　需要注意的是，截至2024年一季度末，蔚來現金儲備達453億元，較2023年末的573億元下降約21%，直接減少120億元。

　　5月31日，蔚來能源獲武漢光創基金等機構15億元戰略投資。本輪戰略投資將用于充電、換電、儲能、電池服務、能源互聯網等領域的技術研發、制造、運維，以及蔚來能源充換電基礎設施的布局發展，并支持車網互動創新業務的投入。

　　李斌表示，蔚來能源有獨立融資計劃，后續會繼續開放投資。

　　02

　　二季度大概率將持續虧損

　　數據顯示，2024年一季度，蔚來交付新車3.01萬輛，同比下降3.18%。

　　需要指出的是，3月27日，蔚來發布2024年第一季度最新交付展望，預計交付約3萬輛，此前預期為3.1萬輛至3.3萬輛。

　　這也表示，蔚來“壓線”完成了一季度下調后的交付目標。

　　一季度業績和交付量均拉胯，蔚來將希望放在了未來。

　　對于2024年二季度的展望，蔚來方面給出交付指引為5.4萬輛至5.6萬輛，同比增長129.6%至138.1%；營收指引為165.9億元至171.4億元，同比增長89.1%至95.3%。

　　2024年4月和5月，蔚來交付量分別為15620輛和20544輛汽車，合計達36164萬輛。這表示，預計6月份的交付約1.8萬輛至2萬輛。

　　對于近期銷量增長原因，李斌認為主要體現在三個方面：一是2024款產品完成切換，整體產品競爭力提升；二是BaaS策略和價格調整，促進用戶接受租用模式，目前80%的新用戶選BaaS模式；三是銷售網絡的拓展，銷售能力得到提升。

　　有行業人士表示，新能源車企的盈虧平衡點在交付3萬至4萬輛之間。

　　5月15日，蔚來正式發布第二品牌樂道，首款車型L60將于9月開啟交付。

　　李斌在財報電話會上表示，樂道在一家店還沒開的情況下，就已經收到了超出預期的訂單。9月，樂道會有100家門店，每家店投資100萬至200萬元。

　　據了解，樂道明年會發布第二款產品，是一款中大型SUV。“樂道不會有太多產品，我們要確保每款車有足夠的競爭優勢。樂道的長期目標是保持15%以上毛利率，實現每月2萬至3萬臺銷量規模，就能達到盈虧平衡。”李斌說。

　　從以上數據來看，2024年二季度，蔚來大概率將持續虧損。

　　李斌表示，“從6月開始，我們會重點調整產品結構，增加一線高毛利率產品的投放比率，收窄短期促銷的政策。整體來說，在保證銷量穩步提升的前提下，優化毛利率是我們下一階段的重要任務。整車毛利率預計在二季度回歸到兩位數，三、四季度持續改善。”

　　李斌強調，蔚來的經營目標是月銷3萬輛的規模，20%的毛利率，在中國的核心業務本身能實現盈利。蔚來從明年開始切換到第三代平臺，希望通過更多的自研技術來提高毛利率。