文 丨 陳希

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　8月16日，“鹵味一哥”絕味食品（603517.SH）股價一字跌停。公司在前一日公告，因為涉嫌信息披露違法違規(guī)，被證監(jiān)會立案調(diào)查。

　　8月14日，周黑鴨（01458.HK）發(fā)布盈利警告，預(yù)計上半年歸母凈利潤3000萬元-3500萬元，同比下降70%左右。

　　目前，絕味食品尚未披露今年上半年的經(jīng)營業(yè)績。2023年，公司歸母凈利潤3.44億元，同比增長46.63%，但與2021年盈利近10億元相比，還有很大差距。

　　相較經(jīng)營業(yè)績，市場更關(guān)注絕味食品的經(jīng)營、信披合規(guī)問題。近3年，公司3次遭交易所點名。去年4月，湖南證監(jiān)局現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)多項違規(guī)，公司及多名高管被警示。

　　01

　　信披違規(guī)頻遭監(jiān)管

　　絕味食品被證監(jiān)會立案調(diào)查，源于信息披露違法違規(guī)。

　　8月15日，絕味食品收到證監(jiān)會下發(fā)的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會6月7日決定對絕味食品立案。

　　兩個月之前，證監(jiān)會就已經(jīng)決定對絕味食品進行立案調(diào)查，絕味食品為何如今才收到《立案告知書》。有律師表示，可能是證監(jiān)會做出立案調(diào)查決定后，出于保密、搜集證據(jù)等方面考慮，沒有及時告知當事方。

　　至于信披違規(guī)所涉何事，絕味食品沒有披露。

 

　　對于絕味食品而言，信披違規(guī)，不是首次。

　　2023年4月，湖南證監(jiān)局對絕味食品現(xiàn)場檢查時，發(fā)現(xiàn)存在多項違法違規(guī)行為。

　　2021年6月29日，絕味食品全資子公司深圳網(wǎng)聚與江蘇和府E輪融資投資方及相關(guān)股東方簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，4個月后，交易完成，深圳網(wǎng)聚持有江蘇和府的股權(quán)比例由23.08%降至16.92%，確認收入2800萬美元，對公司凈利潤的影響為1.14億元。這一交易，直到2021年10月25日披露。

　　湖南肆壹伍是深圳網(wǎng)聚參與投資公司，持股65.35%。2019年9月，絕味食品董事陳更兒子陳軒以2000萬元投資湖南肆壹伍，持股4.4%，這屬于關(guān)聯(lián)方共同投資。另外還有其他關(guān)聯(lián)方共同投資，絕味食品沒有披露。

　　湖南肆壹伍、上海馨香、上海甘香等受讓絕味食品供應(yīng)商長沙彩云原股東85%股權(quán)，其中，上述三家公司分別受讓15.5%、20%、17%。2021年9月25日，絕味食品披露，前任財務(wù)總監(jiān)彭才剛擔任長沙彩云監(jiān)事。

　　絕味食品時任董秘彭剛毅妻子吳某持有上海馨香15%股權(quán)，此外，絕味食品董事、監(jiān)事等親屬持有上海馨香部分股權(quán)。絕味食品未將長沙彩云認定為關(guān)聯(lián)方，未將與長沙彩云之間的交易認定為關(guān)聯(lián)交易，均未對外予以披露。

　　除了上述信披違規(guī)外，絕味食品在經(jīng)營方面也存在違規(guī)行為，包括經(jīng)營性占用門店營業(yè)款、加盟費、管理費，通過員工個人賬戶收款，未存入公司賬戶，構(gòu)成經(jīng)營性資金占用等。

　　湖南證監(jiān)局對絕味食品、董事長戴文軍、原董秘彭剛毅、原財務(wù)總監(jiān)彭才剛、財務(wù)總監(jiān)王志華、董事王震國等采取出具警示函的監(jiān)管措施。

　　針對上述違規(guī)行為，2023年8月，上交所對絕味食品及有關(guān)責任人采取監(jiān)管警示。

　　此前的2021年，上交所對絕味食品及時任董秘彭剛毅予以監(jiān)管警示，原因是絕味食品簽訂的一起股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議所產(chǎn)生的收益已達到披露標準，但公司未按規(guī)定及時予以披露，也未按照章程的規(guī)定及時提交董事會審議。2022年，絕味食品再度因為有關(guān)購買股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易事項收到上交所監(jiān)管函。

　　02

　　門店增3551家市值減570億

　　在鹵味界，絕味食品是當之無愧的龍頭老大。

　　從一開始，絕味食品就采取加盟模式，在全國范圍內(nèi)跑馬圈地。目前，業(yè)務(wù)覆蓋全國各地以及新加坡、加拿大等海外市場。

　　門店數(shù)量從側(cè)面反映絕味食品的擴張速度。2020年，門店凈增加1445家，年底門店數(shù)達到12399家。2023年，門店凈增加874家，年底門店數(shù)達到15950家。3年間，雖然受到客觀環(huán)境因素影響，門店數(shù)仍然凈增加3551家。

　　2023年，絕味食品實現(xiàn)營業(yè)收入72.61億元，創(chuàng)了歷史新高，同比增長9.64%；歸母凈利潤為3.44億元，同比增長46.63%。雖然凈利潤快速增長，但相較前幾年仍然處于恢復(fù)狀態(tài)。2019年至2021年，公司的歸母凈利潤分別為8.01億元、7.01億元、9.81億元。

　　2017年，絕味食品登陸A股市場，2016年，上市前一年，公司歸母凈利潤達3.80億元，也就是說2023年的歸母凈利潤，還不及上市前。

　　綜上，整體而言，絕味食品增收不增利特征明顯。

　　除了門店擴張外，絕味食品還投資參股了大量食品類企業(yè)，包括千味央廚、和府撈面、舞爪食品、幺麻子、美鑫食品、廖記等。截至2023年底，絕味食品長期股權(quán)投資為25.27億元。

　　不過，絕味食品投資效益并不理想。2020年至2023年，公司權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益-1.16億元、-0.68億元、-1.03億元、-1.29億元。

　　中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認為，增收不增利是近年食品飲料企業(yè)普遍存在的問題。絕味食品開店率很高但關(guān)店率也不低，其創(chuàng)新升級迭代的速度和質(zhì)量都不算高，在整體運營上會受到比較大的挑戰(zhàn)。

　　今年，絕味食品的經(jīng)營業(yè)績能否有積極改善，有待觀察。

　　值得一提的是，2023年3月，絕味食品曾宣布赴港上市，拓寬融資渠道，更好擴張海外市場。一年多過去了，一直未見實質(zhì)性動作。有消息稱，港股上市動作已暫停。

　　3年來，門店數(shù)凈增3551家，并未拉動絕味食品凈利潤明顯增長。二級市場，公司股價震蕩下跌。

　　8月16日，受證監(jiān)會立案調(diào)查消息影響，絕味食品股價一字跌停，收報13.22元/股，與2021年2月18日的107.88元/股相比，下跌約87.75%。

 

　　與之相關(guān)的市值，目前，絕味食品市值僅為76億元上下，與2021年巔峰時的656.59億元相比，縮水了約578億元。

　　03

　　周黑鴨凈利猛降周富裕“出山”

　　絕味食品增收不增利，另一家巨頭周黑鴨的日子也不好過。

　　8月14日晚間，周黑鴨發(fā)布2024年半年盈利警告，預(yù)計2024年上半年總收益約為12.50億元，2023年同期總收益為14.148億元；歸母凈利潤在3000萬元—3500萬元之間，而2023年同期歸母凈利潤為1.017億元。

　　對比發(fā)現(xiàn)，今年上半年，周黑鴨的營業(yè)收入同比下降11.65%，歸母凈利潤下滑幅度為65.59%至70.50%。

　　中期業(yè)績大降，這不是周黑鴨的首次。2020年中期、2022年中期，公司的營業(yè)收入分別為9.09億元、11.85億元，同比下降44.34%、18.80%。

　　今年上半年，歸母凈利潤為何大幅下降？周黑鴨稱，一方面，消費需求尚未明顯改善，門店銷售承壓，同時，直營門店數(shù)量同比增加，導(dǎo)致人工、租金等剛性費用同比上升，產(chǎn)生了負經(jīng)營杠桿影響；另一方面，聯(lián)營公司產(chǎn)生公允價值變動，預(yù)計產(chǎn)生帶來的虧損不超過3400萬元。

　　周黑鴨也在進行門店擴張。截至2023年12月31日，門店總數(shù)達3816家，其中自營門店1720家，特許經(jīng)營門店209家間，覆蓋中國28個省、自治區(qū)及直轄市內(nèi)的331個城市

　　今年上半年，周黑鴨已在門店、產(chǎn)品、用戶等關(guān)鍵戰(zhàn)略上進行復(fù)盤調(diào)整，以不斷適應(yīng)外部環(huán)境變化及挑戰(zhàn)。下一步，周黑鴨將持續(xù)強化門店精細化管理，優(yōu)化單店經(jīng)營質(zhì)量，加強會員及私域運營，同時嚴格控制成本費用，實現(xiàn)高質(zhì)量增長。

　　周黑鴨進行了人事調(diào)整。今年6月12日，張宇晨辭去周黑鴨執(zhí)行董事、行政總裁等職務(wù)。2019年11月，張宇晨出任周黑鴨執(zhí)行董事，推進周黑鴨第三次創(chuàng)業(yè)，2020年，公司開放單店特許經(jīng)營。

　　張宇晨的辭職，被市場解讀為對周黑鴨大幅下滑的業(yè)績擔責。接任行政總裁的是周富裕，這也意味著，時隔7年，公司創(chuàng)始人重新“出山”。

　　周黑鴨在公告中表示，目前，公司正處于重要的戰(zhàn)略變革時期，董事會相信，由創(chuàng)始人兼任董事長及行政總裁的角色，可有力推進公司關(guān)鍵策略落實，確保在推進長期戰(zhàn)略方面的貫徹領(lǐng)導(dǎo)，并進一步優(yōu)化運營效率，提升經(jīng)營質(zhì)量。

　　鹵制品行業(yè)集中度不高。《中國餐飲品類與品牌發(fā)展報告2021》顯示，2020年鹵味賽道前五名品牌市場占有率僅占20%左右。其中，絕味鴨脖市占率居首，僅為8.6%。

　　行業(yè)門檻不高，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重，市場競爭加劇，無論是絕味食品，還是周黑鴨，仍將面臨著挑戰(zhàn)。