文 丨 程睿

　　出品丨鰲頭財經

　　8月23日，太極集團發布半年報顯示，上半年實現營業收入78.17億元，同比下降13.64%；凈利潤4.95億元，同比下降12.51%；扣非凈利潤4.70億元，同比下降17.81%，出現了業績“三降”。2024年上半年，太極集團研發費用達1.16億元，占營業收入約1.5%。同期，銷售費用達24.75億元，超研發費用20倍。鰲頭財經發現，十三年多來，太極集團幾乎無新藥問世，一直靠“吃老本”生存。2024年6月，太極集團公告顯示，李陽春因達法定退休年齡，辭去公司所有職務，董事兼總經理俞敏履行董事長及法定代表人職責。從個人經歷來看，俞敏從事的多為銷售、宣傳和管理工作，沒有具體負責過研發項目。不過，一個月后，在2024年半年度工作會議上，俞敏提出的相關要求中，第一條是“要多措并舉，加快科技創新，提升公司科研實力”。或許，太極集團從這一刻起，將在研發上發力。

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　　存貨30.89億激增29.46%股價三個月腰斬

　　太極集團1997年上市，主要從事中、西成藥的生產和銷售，擁有醫藥工業、醫藥商業、中藥材資源、醫藥研發等完整的產業鏈。天眼查顯示，太極集團擁有太極集團重慶涪陵制藥廠有限公司、西南藥業股份有限公司、太極集團重慶桐君閣藥廠有限公司、太極集團四川綿陽制藥有限公司等11家制藥廠、2家飲片生產廠；擁有重慶桐君閣股份有限公司等20多家醫藥商業公司，是集“工、商、科、貿”一體的大型醫藥集團，是目前國內醫藥產業鏈最為完整的大型企業集團之一。

　　數據顯示，2010年至2022年，太極集團營業收入從59.86億元增至141.27億元，增幅近100%。2010年至2019年，太極集團扣非凈利潤則分別為-0.57億元、-1.33億元、-2.43億元、-1.72億元、-2.81億元、-5.36億元、-4.43億元、0.64億元、-0.84億元和-1.57億元，從扣非凈利情況可以看出太極集團主營業務的盈利能力是一個“搖擺不定”的狀態，甚至還一直在走下坡路。2020年和2021年，太極集團扣非凈利潤分別為-5.55億元和-6.97億元。統計顯示，十三年多來，太極集團扣非凈利潤累計虧損約33億元。需要提及的是，2021年，太極集團正式融入國藥集團，順利完成董、監事及高級管理人員換屆選舉工作。2022年，太極集團實現營業收入141.27億元，同比增長16.28%；凈利潤3.54億元，同比增長167.74%；扣非凈利潤3.67億元，同比增長152.59%，開始向好發展。2023年，太極集團實現營業收入156.23億元，同比增長10.58%；凈利潤8.22億元，同比增長131.99%；扣非凈利潤7.74億元，同比增長111.23%，均創下了歷史最佳。2024年8月23日，太極集團發布半年報顯示，上半年實現營業收入78.17億元，同比下降13.64%；凈利潤4.95億元，同比下降12.51%；扣非凈利潤4.70億元，同比下降17.81%，出現了業績“三降”。

　　其中，太極集團上半年醫藥工業實現銷售收入50.79億元，同比下降19.77%；醫藥商業實現銷售收入37.41億元，同比下降10.96%；中藥材資源板塊實現銷售收入4.90億元，同比下降16.39%；大健康板塊實現銷售收入2.65億元，同比增長79.63%。對于營業收入和利潤下降，太極集團表示，主要受去年同期高基數及部分產品社會庫存較高致今年上半年銷售收入下降等因素影響。截至2024年上半年，太極集團存貨高達30.89億元，同比增長29.46%，為2020年第四季度以來新高。不僅如此，截至2024年上半年，太極集團合同負債達2.22億元，同比下降32.96%，公司下半年業績或許將持續下降。二級市場上，2024年5月中旬，太極集團股價一度超過40元/股，而當前公司股價在21元/股左右徘徊，僅3個月時間幾乎腰斬。

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　　銷售費為研發費20倍俞敏無研發工作經歷

　　從管理層開始，太極集團明顯是“重營銷、輕研發”。此前，太極集團表示，公司始終堅持“規范治理、聚焦主業、突破銷售、提質增效”工作方針，絲毫未提高研發的重要性。

　　統計數據顯示，2017年至2021年，太極集團研發費用分別為3356.68萬元、4208.24萬元、6717.49萬元、9650.87萬元和1.03億元，5年累計僅3.42億元，而且每年均不足營業收入的1%。相比之下，2017年至2021年，太極集團銷售費用分別為19.08億元、28.94億元、37.51億元、37.01億元和42.15億元，5年累計164.69億元。2019年7月，李陽春擔任太極集團董事長，公司延續了“重銷售、輕研發”傳統。2022年和2023年，太極集團研發費用分別為1.09億元和2.34億元，同期公司銷售費用分別為46.51億元和52.26億元。2024年上半年，太極集團研發費用達1.16億元，占營業收入約1.5%。同期，公司銷售費用達24.75億元，超研發費用20倍。值得一提的是，2012年年報顯示，太極集團近10年的科研成果豐碩，成功研發新藥40個、獲國家新藥證書32個、生產批件65個、臨床批件16個。2024年半年報顯示，太極集團在近20年的時間里，科研成果豐碩，成功研發新藥40余個、獲國家新藥證書30余個、生產批件70余個、臨床批件20余個。

　　兩組數據對比來看，十三年多來，太極集團幾乎無新藥問世，而且所謂的“科研成果豐碩”都是10余年前的積累。在此背景下，2022年，太極集團因全資子公司南充制藥生產的藿香正氣水甲醇量檢測不符合規定、控股子公司西南藥業生產的青霉素V鉀片有關物質檢測不合格，一個月內兩次被查，出現“產品危機”。2024年6月，太極集團公告顯示，李陽春因達法定退休年齡，申請辭去公司第十屆董事會董事、董事長等職務，離任后不再擔任公司任何職務。同時，太極集團全體董事同意推舉董事兼總經理俞敏履行董事長及法定代表人職責。2023年年報顯示，俞敏，1973年出生，上海財經大學市場營銷專業本科，長江商學院工商管理碩士研究生。俞敏歷任深圳市三九醫藥貿易公司華東大區經理、廣告辦主任、產品總監，寧波藥材股份有限公司總經理，三九企業集團企管部經理，深圳市三九現代中藥公司常務副總經理、總經理，江陰天江藥業有限公司副總經理、總經理、黨委書記、董事長。現任中國中藥有限公司董事，太極集團有限公司黨委副書記、副董事長，重慶太極實業（集團）股份有限公司黨委書記、董事、總經理。從個人經歷來看，俞敏從事的多為銷售、宣傳和管理工作，沒有具體負責過研發項目。不過，太極集團官方網站顯示，在7月30日召開的2024年半年度工作會議上，針對2024年下半年重點工作及未來發展思路，俞敏提出的相關要求中，第一條是“要多措并舉，加快科技創新，提升公司科研實力”。