記者丨張飛濤

　　實習生丨鐘嘉

　　出品丨鰲頭財經

　　2024年4月，中炬高新（600872.SH）舉行業績說明會，董事長余健華高調宣布，未來三年將“再造一個新廚邦”。按照規劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營業收入將達100億元，營業利潤將達15億元。

　　如今，1年過去，中炬高新的百億夢又進行得如何？

　　業績面，2024年全年中炬高新營業收入55.19億元，同比增長在個位數，2025年一季度營收出現下滑；管理面，歷史遺留問題仍未解決，董事會換屆選舉一再延期，內部管理權仍未厘清；經營面，調味品市場競爭日趨加劇，中炬高新仍以醬油為主力產品，遲遲找不到第二增長曲線。

　　100億元，“再造一個新廚邦”？更像是在畫餅。

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　　一季度營收利潤雙降

　　盡管收回了廚邦少數股權，但中炬高新仍然沒有迎來業績的增長，公司治理問題也沒有完全解決，并且作為A股中幾大醬油主業的品牌之一，如今陸續跟其他品牌拉開了差距。

　　2025年一季報顯示，公司一季度實現營業收入11.02億元，同比下滑25.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.81億元，同比下滑24.24%。

　　美味鮮公司1-3月實現營業收入10.82億元，同比減少3.79億元，減幅為25.94%，公司稱主要受春節錯期等因素影響，本季度醬油、食用油、雞精粉銷售減少。美味鮮公司1-3 月實現歸屬母公司凈利潤1.77億元，同比減少6738.70萬元，減幅27.61%，主要是銷售收入減少。

　　去年全年的業績表現欠佳。2024年實現營業收入55.19億元，同比增長7.39%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8.93億元，同比下滑了47.37%。針對利潤大幅下滑，公司稱主要原因是公司與中山火炬工業聯合有限公司訴訟和解與撤訴，2023年轉回在2022年度計提的預計負債影響。美味鮮公司2024年的調味品銷售收入為50.75億元，占2024年公司營收的91.95%。

　　對比A股中另外一家醬油類調味品企業，海天味業（603288.SH）2024年的營業收入和凈利潤分別為269億元、63.44億元，同比分別增長9.53%、12.75%；2025年一季度海天味業的營收和凈利潤分別為83.15億元、22.02億元，同比分別增長8.08%、14.77%。

　　可見，無論是整體營收和利潤規模，還是增速，中炬高新跟海天味業的差距都巨大。

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　　“內斗”數年影響發展

　　中炬高新是“廚邦”的母公司，成立于1993年，1995年就在上交所上市了，今年是上市的第30年。不過，中炬高新近幾年發展并不順利，僅廚邦的股權糾紛就持續了數年。2012年，為了異地擴張，中炬高新引入了戰略投資者朗天慧德，中炬高新子公司持股80%，朗天慧德持股20%。因為持有廚邦20%股權，朗天慧德多年來分走大量分紅，2019年中炬高新曾擬以3.4億的價格收回廚邦20%的股權，但被朗天慧德強行終止了。

　　直至2024年12月6日，中炬高新發布公告表示，全資孫公司陽西美味鮮近日與朗天慧德簽訂了《股權轉讓合同》，陽西美味鮮無償受讓朗天慧德持有的廣東廚邦食品有限公司20%股權，該股權變更事項已于2024年12月5日辦理完成。自此，廚邦的股權才真正回歸。

　　美味鮮是中炬高新旗下負責調味品生產銷售的全資公司，美味鮮的收入占據中炬高新90%以上，旗下有兩個醬油品牌，分別是美味鮮和廚邦，其中廚邦定位為中高端產品，美味鮮則主打中低端市場。

　　此外，中炬高新自身的“內斗”嚴重阻礙了公司發展。上市后的很長一段時間，中炬高新的實際控制人為國資股東——中山火炬高技術產業開發區管委會。2015年，姚振華帶領“寶能系”參與中炬高新定增，并于2019年成為中炬高新實際控制人，國資股東則退居二線。2019年，雙方就是否剝離中炬高新地產業務平臺出現分歧。2023年，作為當時實際控制人的姚振華以調研為名來到中炬高新總部，卻被保安大哥攔在大門口。不過，隨著“寶能系”逐步減持退出，中炬高新的控制權之爭暫時告一段落。

　　直到目前，中炬高新內部治理似乎還未理順。5月20日，中炬高新公告關于董事會、監事會延期換屆，稱公司第十屆董事會、監事會任期已于2025年3月22日屆滿，目前，公司換屆選舉工作仍在籌備中，為確保公司相關工作的連續性和穩定性，公司第十屆董事會、 監事會的換屆選舉工作將適當延期，董事會各專門委員會、高級管理 人員的任期亦相應順延。公司正在積極籌備換屆選舉相關工作，預計于本公告發布后2個月內完成換屆選舉工作。

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　　高調喊出“百億”口號，畫餅？

　　盡管中炬高新內外皆有隱憂，但并不阻礙其高調發展的決心，至少在口頭上是作出了表率。2024年4月，中炬高新業績說明會上，公司董事長余健華提出“再造一個新廚邦”這一戰略目標。余健華表示，未來3年將“再造一個新廚邦”。按照規劃，到2026年，旗下子公司美味鮮公司營業收入將達100億元，營業利潤將達15億元。

　　不過，一年過去了，中炬高新的營收還停留在55億元，美味鮮的營收也還在50億元，要在2026年達到100億元的目標，意味著美味鮮在2025年、2026年兩年時間里營收要實現翻倍，這在當下的環境下顯然是一個非常遙遠的目標。

　　近年來，調味品行業在經歷了跑馬圈地的發展階段后，已經進入了存量競爭時代，行業復合增長率開始降速，當前市場上醬油、食醋、味精、食鹽等傳統調味品同質化競爭嚴重，不少頭部企業還在加速擴產，市場競爭越發激烈。不少龍頭企業紛紛以降價來換市場，例如海天味業2024年醬油實現營收137.58億元，同比增長8.87%；銷量256.55萬噸，同比增長11.63%。經計算，醬油產品的平均噸價約為5362.74元，同比下降2.47%，呈現量增價減。

　　中炬高新的核心產品廚邦盡管也積極拓展醬油之外的調味品，但目前依然以醬油為主，盡管近期官宣了與知名藝人謝霆鋒合作，并且也將出海定為戰略目標，但是否能夠體現在業績上，仍需要時間。

　　另外，中炬高新在年報中提到，2025年是公司上市30周年，要力爭實現三大目標：一是落地產業并購：完成至少一起產業并購，補齊短板或空白品類；二是實現營收持續增長，營收實現不低于同行業的增長水平；三是構建三大核心基礎能力，分別是精細營銷，持續創新，精益運營。

　　從目前來看公司2025年的目標，截至當下尚未完成產業并購，一季度營收出現了超過25%的下滑，這三大目標是否能完成也只有到年底才見分曉。