記者丨寧曉敏

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經

　　蜜雪冰城又攤上事了！

　　近日，中國香港特別行政區政府食物環境衛生署食物安全中心對外通報，蜜雪冰城沙田一零售店鋪抽取的冰凍甜點樣本經檢測，大腸菌群含量為每克170個，超標70%，總含菌量為每克7.5萬個，超標50%。

　　香港食物環境衛生署食物安全中心在6月9日的通報中表示，已要求涉事商戶停售并銷毀問題產品，對負責人和員工進行食品安全教育，并要求門店進行徹底清潔和消毒。

　　此時，距離蜜雪冰城上次的食品安全事件僅過去3個月。在業內人士看來，蜜雪冰城99%門店依賴加盟模式導致產品安全問題難以把控。

　　因產品價格親民，蜜雪冰城曾度過了一次又一次的食品安全危機，蜜雪冰城門店結構始終未曾有調整跡象。但消費者的包容度也是有限的，在食品安全領域，任何僥幸心理都可能付出沉重代價。

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　　大腸菌群含量超標70%

　　夏日來臨，新式茶飲店生意火爆，原本消費者排隊等候飲品的香港沙田好運中心三樓的蜜雪冰城門店，卻關店歇業了。直到香港特別行政區政府食物環境衛生署食物安全中心對外通報發出，常來這里的消費者才知道，這家門店的冰凍甜點樣本被檢測出大腸菌群含量超標70%，總含菌量超標50%。

　　這兩項指標超標意味著什么？公開資料顯示，大腸桿菌（Escherichia coli）又叫大腸埃希氏菌，主要寄生于人和動物的大腸內，約占腸道菌的1%。大腸桿菌作為人和動物腸道的正常居民，在常規環境下并不引發疾病。若‌體內大腸桿菌超標則可能導致感染性疾病，具體表現因菌株類型和感染部位而異。‌

　　關于大腸桿菌食品安全問題比較受關注的例子，比如麥當勞“足三兩”事件。公開資料記載，2024年美國疾病控制與預防中心表示，麥當勞“足三兩”漢堡與該國西部的一場大腸桿菌疫情爆發有關，導致49人患病，1人死亡。麥當勞發布聲明稱，大腸桿菌疫情可能與碎洋蔥有關，并將四個州的“足三兩”漢堡下架。

　　此次蜜雪冰城沙田好運中心店樣品檢出大腸菌群超標，業內分析認為可能源于多種因素，比如食品原料或包裝材料受到污染，生產過程中人員、工器具或生產環境的污染，亦或者產品滅菌條件未達到工藝要求等。

　　食品安全專家指出，無論是何原因，大腸菌群超標說明蜜雪冰城門店食品衛生質量存在缺陷。“存在被腸道致病菌污染的可能性較大。食用這類食品可能會導致腹瀉，嚴重的可能引起嘔吐等癥狀。”

　　鰲頭財經注意到，此次食品安全事件，距離上一次引發廣泛關注的食品安全事件，僅僅過去了不到3個月。2025年3月，湖北經視“3·15特別報道”曝光了蜜雪冰城宜昌門店使用隔夜水果切片，店內衛生狀況不達標的問題。當時，蜜雪冰城曾憑借超高的“國民度”度過了公關危機，很多網友替他撐腰，覺得隔夜檸檬和橙子切片“沒毛病”，口碑不降反升，股價逆勢上漲。

　　這次蜜雪冰城再次觸碰了法律法規和食品安全的底線，消費者對其包容程度又能持續多久？受此事影響，蜜雪冰城股價6月10日收報530.5港元/股，跌幅為6.19%。

　　根據2023年6月北京消協公示的數據，蜜雪冰城因食品安全問題被通報的門店數量達到28家，居餐飲企業之首。無論是河南鄭州一家蜜雪冰城門店因飲品中被曝喝出蜘蛛，還是北京潘家園店蜜雪冰城員工脫鞋在水池中洗腳……種種食品安全事件的曝光，無異于一次又一次對消費者容忍底線的試探。

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　　價格優勢正在不斷被削弱

　　很多消費者好奇，為何號稱“雪王”的奶茶霸主，卻要屢屢觸碰食品安全紅線？

　　這與其獨特的商業模式密不可分，蜜雪冰城商業模式主要賺取加盟費，而非直接銷售奶茶。截至2024年12月31日，蜜雪冰城全球加盟門店數量為46479家‌，其中中國內地門店41584家（57.4%位于三線及以下城市），海外門店4895家，但未提及直營門店數量變化情況。而根據此前截至2024年9月30日數據顯示，蜜雪冰城自營門店數量為20家‌，占全球門店總數（45282家）的約0.04%，其余99.96%為加盟店。以此推算，其直營門店數占比不足1%。

　　這種擴張模式雖然幫助蜜雪冰城實現了驚人的增長，公開資料顯示，截至2024年底蜜雪冰城全球門店總數達到46479家，超越星巴克成為全球現制飲品門店規模第一的品牌。‌‌

　　但這種加盟模式占比超過99%的運營結構，雖然給公司發展帶來的巨大的增量價值，卻也給品質管控帶來了巨大挑戰。行業分析師指出，“這種模式導致公司可能疏于對線下門店的管理，標準化作業流程執行不到位，從而引發食品安全問題。”尤其是在三線及以下城市，蜜雪冰城的門店占比近6成，這些地區的食品安全監管環境相對薄弱，食品安全管理更是難上加難。

　　更深層次問題在于，這種商業模式雖然門店擴張快，為蜜雪冰城帶來了高估值，以42.47倍的市盈率成為港股新茶飲股中的“茅臺”。截至發稿前（6月20日），蜜雪冰城股價在505港元/股附近，市值約1917億港元。

　　這種商業模式下弊端明顯，缺乏核心競爭力，食品安全紅線頻發……對于企業發展而言風險性極高。近期，瑞銀發布報告下調蜜雪冰城評級至“沽售”，指出其海外業務受競爭加劇影響受挫。美銀同樣將評級從“中性”下調至“跑輸大市”，認為蜜雪冰城的高股價缺乏基本面支撐。在印尼和越南等市場面臨來自本土品牌和同行的激烈競爭，導致海外業務復蘇低于預期。

　　眼下，奈雪的茶、霸王茶姬等新式茶飲品牌爭相降價，加入親民的價格戰賽道；瑞幸咖啡、星巴克等跨界品牌也非咖啡飲品爭相降價，試圖在這個新式茶飲市場分一杯羹，傳統茶企、零食企業紛紛加碼飲品賽道，推出各類新品……蜜雪冰城的最大的價格優勢正在不斷被削弱，“雪王”又將如何講好資本故事呢？