記者丨寧曉敏

　　實(shí)習(xí)生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)

　　2025年上半年，在消費(fèi)行業(yè)復(fù)雜多變、啤酒和白酒行業(yè)均處調(diào)整期的大背景下，華潤(rùn)啤酒（00291.HK）憑借高質(zhì)量和高端化發(fā)展戰(zhàn)略以及“啤酒+白酒”雙賦能商業(yè)模式，交出亮眼成績(jī)單。

　　8月19日，華潤(rùn)啤酒發(fā)布中期財(cái)報(bào)顯示，公司毛利率、未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利、股東應(yīng)占溢利等均創(chuàng)歷史新高，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面向好，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　整體來(lái)看，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)呈現(xiàn)銷量穩(wěn)健增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等四大特點(diǎn)，白酒業(yè)務(wù)則通過(guò)四大賦能堅(jiān)持長(zhǎng)期主義。

　　未來(lái)，華潤(rùn)啤酒定能持續(xù)領(lǐng)跑酒類市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。

　　01

　　財(cái)務(wù)穩(wěn)健，核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)創(chuàng)下新紀(jì)錄

　　“2025年上半年，面對(duì)消費(fèi)行業(yè)復(fù)雜多變的環(huán)境，華潤(rùn)啤酒始終堅(jiān)持高質(zhì)量和高端化發(fā)展戰(zhàn)略，深化‘啤酒+白酒’雙賦能的商業(yè)模式，交出了一份良好的業(yè)績(jī)答卷。”

　　近日，面對(duì)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)，華潤(rùn)啤酒執(zhí)行董事及總裁趙春武做了上述精準(zhǔn)的判斷。

　　當(dāng)前，我國(guó)啤酒和白酒行業(yè)均處于調(diào)整期。作為行業(yè)龍頭，華潤(rùn)啤酒業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲。

　　8月19日，華潤(rùn)啤酒發(fā)布截至2025年6月30日止未經(jīng)審核中期業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司上半年綜合營(yíng)業(yè)額為239.42億元，同比增長(zhǎng)0.8%；未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利及股東應(yīng)占溢利也分別創(chuàng)新高至人民幣76.91億元及人民幣57.89億元，分別同比增長(zhǎng)20.8%和23.0%。

　　根據(jù)2021年1月22日深圳市潤(rùn)投咨詢有限公司與華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）投資有限公司簽訂的投資合作協(xié)議，以及深圳市潤(rùn)投咨詢有限公司、華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）投資有限公司及華潤(rùn)啤酒（控股）有限公司間接全資附屬公司華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司簽訂的搬遷補(bǔ)償協(xié)議（「投資搬遷協(xié)議」），華潤(rùn)啤酒于2025年上半年共確認(rèn)收益約人民幣8.27億元（2024年上半年：人民幣400萬(wàn)元）。

　　同時(shí)，2025年上半年，華潤(rùn)啤酒確認(rèn)產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和一次性員工補(bǔ)償及安置費(fèi)用約人民幣2.41億元（2024年上半年：人民幣0.19億元）。

　　扣除上述特別項(xiàng)目后，華潤(rùn)啤酒于2025年上半年的未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利同比上升11.3%至人民幣71.05億元。

　　華潤(rùn)啤酒核心業(yè)績(jī)?nèi)嫦蚝茫蔑@了公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)管控能力，也凸顯了穿越行業(yè)周期的韌性，為公司持續(xù)回饋投資者奠定基礎(chǔ)。

　　中報(bào)顯示，華潤(rùn)啤酒將于2025年10月22日派發(fā)中期股息每股0.464元人民幣，較上年同期增長(zhǎng)24.4%。

　　02

　　四大特點(diǎn)，啤酒業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)銷量逆勢(shì)上揚(yáng)

　　穩(wěn)健增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、新品上市倍受青睞和線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展等四大特點(diǎn)。

　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1月-6月中國(guó)規(guī)模以上啤酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量1904.4萬(wàn)千升，同比下降0.3%。

　　我國(guó)啤酒產(chǎn)量下滑也因?yàn)殇N量不濟(jì)導(dǎo)致，而華潤(rùn)啤酒的銷量卻逆勢(shì)上揚(yáng)。

　　中報(bào)顯示，華潤(rùn)啤酒于2025年上半年實(shí)現(xiàn)啤酒銷量約648.7萬(wàn)千升，同比逆勢(shì)上升2.2%。

　　業(yè)績(jī)方面，華潤(rùn)啤酒的啤酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的未經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)額為人民幣231.61億元，同比增長(zhǎng)2.6%。

　　扣除投資搬遷協(xié)議確認(rèn)的收益約人民幣2.06億元（2024年上半年：人民幣100萬(wàn)元）及產(chǎn)能優(yōu)化所產(chǎn)生的固定資產(chǎn)減值和一次性員工補(bǔ)償及安置費(fèi)用人民幣2.41億元（2024年上半年：人民幣0.19億元）后，啤酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利為人民幣72.76億元，同比上升14.0%。

　　2025年上半年，華潤(rùn)啤酒高端啤酒產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，次高及以上啤酒銷量同比中至高單位數(shù)增長(zhǎng)，普高檔及以上啤酒銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)10%。

　　其中，“喜力®”在去年高基數(shù)的情況下銷量仍突破兩成增長(zhǎng)，“老雪”銷量同比增長(zhǎng)超過(guò)70%，“紅爵”銷量比去年同期實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。

　　華潤(rùn)啤酒介紹，持續(xù)的高端化發(fā)展帶動(dòng)平均銷售價(jià)格同比上升0.4%，以及原材料采購(gòu)成本的節(jié)約，推動(dòng)2025年上半年啤酒業(yè)務(wù)毛利率同比上升2.5個(gè)百分點(diǎn)至48.3%。

　　受益于“精簡(jiǎn)、精益、精細(xì)”策略的落地，啤酒業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率實(shí)現(xiàn)有效降低。

　　同時(shí)，華潤(rùn)啤酒積極擁抱新的消費(fèi)趨勢(shì)，開(kāi)發(fā)德式小麥啤酒、茶啤如黃山毛峰和信陽(yáng)毛尖、果啤、青稞啤酒、海南啤酒等特色產(chǎn)品，滿足個(gè)性化和差異化的消費(fèi)需求，也推出了高端產(chǎn)品“墾十四”，發(fā)展中國(guó)種植大麥的新品類。

　　值得一提的是，華潤(rùn)啤酒線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展并領(lǐng)跑行業(yè)，與阿里巴巴、美團(tuán)閃購(gòu)、京東、餓了么、歪馬送酒等平臺(tái)達(dá)成戰(zhàn)略合作，2025年上半年線上業(yè)務(wù)和即時(shí)零售業(yè)務(wù)整體商品交易總額（GMV）分別同比增長(zhǎng)接近四成和五成。

　　此外，面對(duì)Z世代，華潤(rùn)啤酒持續(xù)推動(dòng)“勇敢的人永遠(yuǎn)18歲”品牌話題宣傳，聯(lián)合江蘇省城市足球聯(lián)賽（蘇超）等活動(dòng)全鏈路輸出“老雪 不服來(lái)戰(zhàn)”的品牌主張，持續(xù)提升品牌影響力。

　　國(guó)際品牌方面，深耕歐洲冠軍聯(lián)賽（歐冠）等活動(dòng)，持續(xù)打造“喜力星級(jí)品質(zhì) 共赴星賽場(chǎng)”品牌主題，開(kāi)展“喜力®電音節(jié)”，吸引更多年輕消費(fèi)人群，推動(dòng)“喜力®”品牌持續(xù)高速增長(zhǎng)。

　　03

　　四大賦能，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義做實(shí)做強(qiáng)白酒業(yè)務(wù)

　　當(dāng)前，白酒行業(yè)正處于“政策調(diào)整、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、存量競(jìng)爭(zhēng)”三期疊加的深度調(diào)整期，如何穩(wěn)住業(yè)績(jī)成了酒企的共同課題。

　　面對(duì)行業(yè)深度調(diào)整，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)于2025年上半年未經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)額為人民幣7.81億元，大單品“摘要”貢獻(xiàn)白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額接近八成。

　　白酒業(yè)務(wù)于2025年上半年的毛利率基本持平，未經(jīng)審計(jì)之未計(jì)利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利為人民幣2.18億元。

　　2025年上半年，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)重點(diǎn)在品牌賦能、渠道賦能、管理賦能、業(yè)務(wù)賦能上發(fā)力，堅(jiān)持以長(zhǎng)期主義做實(shí)做強(qiáng)白酒業(yè)務(wù)。

　　品牌賦能方面，華潤(rùn)啤酒推出春糖會(huì)首席合作伙伴系列活動(dòng)，與《朝聞天下》、《新聞30分》、《對(duì)話》、《時(shí)代摘要》等多個(gè)節(jié)目合作，以及電梯媒體傳播等廣告投放，持續(xù)提升品牌曝光度。

　　渠道賦能方面，華潤(rùn)啤酒重點(diǎn)圍繞核心市場(chǎng)建設(shè)、消費(fèi)者培育，深度整合和發(fā)揮“啤+白”渠道優(yōu)勢(shì)推動(dòng)真大商發(fā)展，構(gòu)建廠商命運(yùn)共同體。

　　同時(shí)，啤白雙賦能方面，在數(shù)智化、人才共建、財(cái)務(wù)管理、環(huán)境健康安全、采購(gòu)管理及營(yíng)運(yùn)改造等方面持續(xù)推動(dòng)管理賦能，在渠道共用、品牌發(fā)展、媒體公關(guān)、生產(chǎn)制造、技術(shù)研發(fā)等方面持續(xù)推動(dòng)業(yè)務(wù)賦能。

　　華潤(rùn)啤酒副總裁魏強(qiáng)表示，隨著白酒行業(yè)整體價(jià)格下行，尤其高端白酒降價(jià)明顯，華潤(rùn)酒業(yè)也在針對(duì)“摘要”進(jìn)行價(jià)格體系重塑。

　　他解釋，價(jià)格體系不是一成不變的，希望產(chǎn)品價(jià)格能在市場(chǎng)的同一檔次里隨行就市的，但不能跳檔。

　　在“摘要”近期的價(jià)格重塑中，關(guān)鍵是讓零售終端價(jià)格隨著市場(chǎng)波動(dòng)而調(diào)整，而非一味守在一個(gè)價(jià)格帶，以保障正常的終端出貨與經(jīng)銷商獲利。

　　華潤(rùn)啤酒在2025年上半年憑借多元化戰(zhàn)略和有效管理，在啤酒和白酒業(yè)務(wù)領(lǐng)域均取得積極進(jìn)展。

　　展望未來(lái)，公司將繼續(xù)堅(jiān)持戰(zhàn)略方向，深入踐行“啤白雙賦能”戰(zhàn)略，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，定能在酒類市場(chǎng)中持續(xù)保持領(lǐng)先地位，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的發(fā)展。