記者丨張飛濤

　　實習生丨陳欣

　　出品丨鰲頭財經

　　逆轉，百融云創（06608.HK）經營業績大幅增長。

　　9月25日，百融云創披露2025年中期報告。公司實現營業收入16.12億元，同比增長22%；期內溢利2.01億元，同比增長41%。上年同期，公司期內溢利1.43億元，同比下降31%。

　　業績逆轉，助貸導流業務貢獻不菲。上半年，百融云創的助貸導流業務收入8.57億元，同比增長45%，占公司營業收入的53%。

　　不過，百融云創旗下的兩大助貸平臺榕樹貸款、錢小樂被頻頻投訴有高利貸、亂收費、暴力催收等亂象。

　　10月1日，《國家金融監督管理總局關于加強商業銀行互聯網助貸業務管理提升金融服務質效的通知》（簡稱“《助貸新規》”）將正式實施，行業將面臨一場大考，身處其中的榕樹貸款、錢小樂也不例外。

　　01

　　業績逆轉導流業務成功臣

　　百融云創雖取得了不錯的中期業績，但喜中有憂。

　　根據半年報，2025年上半年，百融云創實現營業收入16.12億元，同比增長22%；期內溢利2.01億元，同比增長41%。

　　2024年中期，百融云創實現營業收入13.21億元，同比增長6%；期內溢利1.43億元，同比下降31%。

　　對比發現，2025年上半年，百融云創的營業收入加速增長，期內溢利由大幅下降逆轉為大幅增長。

　　百融云創的業務主要分為兩大板塊，即Maas（模型即服務）和BaaS（業務即服務）。

　　其中BaaS業務分為金融行業云和保險行業云兩個板塊，金融行業云，主要幫助銀行、消金、互金證券、財富管理等機構盤活資產，將數億C端客戶與B端金融機構建立有效連接，構建基于金融場景的新客營銷全流程一體化服務。這就是通常所稱的助貸、導流。保險行業云，百融云創通過應用程序為保險經紀人提供用戶管理系統、人才管理系統及簽單自動化流程等工具，通過成交的保費收取傭金。

　　根據半年報，上半年，百融云創MaaS業務收入5.02億元，同比增長19%，核心客戶數（貢獻收入30萬元以上的客戶）167家，平均貢獻收入227.9萬元，均較上年同期有所增長。

　　BaaS業務收入11.10億元，同比增長23%，其中，金融行業云業務收入8.57億元，同比增長45%，占公司營業收入的53.17%；保險行業云業務收入2.53億元，同比下滑19%，這已是該項業務中期收入兩連降。

　　上述數據顯示，金融行業云業務收入高速增長，推動了百融云創營業收入增長。

　　近幾年，金融行業云業務收入持續增長，且占比不斷上升。2023年、2024年，該項業務收入占公司營業收入的比重分別為44.20%、48.17%。2025年上半年，占比上升至53.17%，支撐了公司收入的半壁江山。

　　由此可見，正是因為導流業務高速增長，百融云創的經營業績才得以實現逆轉。

　　02

　　聲稱AI公司營銷費2倍于研發

　　百融云創金融行業云業務高速增長，與重金營銷相關。

　　近段時間，有消費者反映，榕樹貸款的投流廣告頻繁出現在微信朋友圈，以醒目的方式提示最高可借款20萬元。

　　榕樹貸款官網顯示，榕樹貸款是百融云創旗下智能金融綜合服務平臺，2017年上線。該官網運營主體為上海迦數科技有限公司，該公司也是百融云創全資子公司。

　　頻頻在微信朋友圈出現的投流廣告，背后是百融云創的大量營銷投入。

　　2025年上半年，百融云創銷售及營銷開支6.06億元，較上年同期的5.06億元增加上億元，增幅約為20%，占營業收入的37.59%。公司解釋，主要是由于信息科技服務、宣傳、廣告及其他相關開支增加1.16億元，目的是持續高效獲取增量用戶以提高轉化效率、增加品牌及業務宣傳、提升品牌知名度。

　　也就是說，百融云創為了獲取新客戶，投入了大量資金進行營銷推廣。

　　近幾年來，百融云創的銷售及營銷開支持續增長。2022年至2024年，公司這一費用分別為7.85億元、10.73億元、11.19億元，同比增長約36.28%、36.69%、4.29%，占營業收入比重分別為38.22%、40%、38.20%。

　　上述數據表明，近年來，百融云創均將38%左右的營業收入用于銷售及營銷開支，提升品牌知名度以及持續獲取優質流量而提高轉化效率。

　　有意思的是，百融云創自稱是一家AI公司，在研發方面的投入卻遠低于營銷投入。

　　百融云創成立于2014年3月，2021年3月在香港聯合交易所主板成功上市。官網稱，百融云創是一家領先的AI技術服務公司。應用大語言模型、自然語言處理、深度機器學習、隱私計算和云計算等科技，通過模型即服務（MaaS）及業務即服務（BaaS）的服務模式提供服務。

　　在研發開支方面，2022年至2024年，百融云創的投入分別為3.70億元、3.79億元、5.09億元，2025年上半年為3.02億元，約為銷售及營銷開支的一半。

　　銷售及營銷開支2倍于研發開支，靠導流業務拉動業績增長，百融云創究竟是一家AI公司還是助貸公司？

　　03

　　榕樹貸款錢小樂均被指違規收費

　　助貸業務支撐百融云創營業收入半壁江山的背后，公司旗下的榕樹貸款、錢小樂的投訴不斷。

　　百融云創稱其為AI技術服務公司，云服務商，但外界更為熟悉的是榕樹貸款和錢小樂。

　　官網顯示，榕樹貸款和錢小樂均為百融云創旗下智能信貸服務品牌。

　　無論是榕樹貸款還是錢小樂，均被投訴違規收費、高利貸、不透明等問題。

　　榕樹貸款的投流廣告以醒目的方式提示最高可借款20萬元，但并未披露年化費率。進入微信小程序仔細查找，才發現年化利率（單利）區間為7.2%至36%，且這一重要信息僅在產品介紹界面的最下方以較小的字體顯示，容易被忽視。

　　在產品介紹界面，提到了資金來源和貸款機構為廣州數融互聯網小額貸款有限公司（簡稱“數融小貸”），但并未詳細列出所有參與的正規金融機構。數融小貸系百融云創全資子公司。

　　錢小樂的微信小程序界面顯示，千元借一天最低0.35元（年利率12.6%起），沒有標明年利率上限。

　　實際借款中，借款人很難享受到下限利率。相反，針對榕樹貸款、錢小樂高利貸的投訴不少。

　　9月19日，一借款人在黑貓投訴平臺上投訴稱，2024年11月9日在錢小樂借款7500元，平臺違規收取擔保費+利息，年化利率高達35.95% 。

　　還有借款人投訴稱，榕樹貸款隱藏合同，利息不但包括擔保費，服務費，年利率達到36%。

　　除了高利率，還被投訴違規收費。

　　9月12日，一借款人投訴稱，在手機vivo錢包申請借款，匹配到錢小樂，放款方是小贏循環貸，借了2萬元，當時顯示利率是4.02%，最近發現有服務費，年化單利達到35.99%。

　　在啄木鳥投訴平臺上，一借款人投訴稱，以前在錢小樂平臺借款沒有服務費和擔保費，但這次借款5500元，除了利息，還要支付服務費、擔保費。

　　備受關注的是，《助貸新規》將于10月1日正式施行，新規明確，商業銀行應當在合作協議中明確平臺服務、增信服務的費用標準或區間，將增信服務費計入借款人綜合融資成本，明確綜合融資成本區間，增信服務機構不得以咨詢費、顧問費等形式變相提高增信服務費率。

　　依賴助貸業務拉動業績增長，自稱AI技術服務公司，研發投入與營銷開支比例失衡，《助貸新規》之下，百融云創將如何應對大考？在激烈的市場競爭中，如何實現持續健康發展？