記者丨寧曉敏 見習生丨屠玲

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　改頭換面后再戰江湖，四川白家阿寬食品產業股份有限公司（以下簡稱“阿寬食品”）繼續沖擊A股市場。

　　3月1日，深交所官網阿寬食品更新披露了招股書，擬在深交所主板掛牌上市。

　　阿寬食品IPO上市，高瓴等一批知名資本爭搶入股，坐等分享上市大蛋糕。

　　有意思的是，資本在搶著進入，而公司實際控制人則趁機收割套現。

　　食品安全是企業的根本，網紅阿寬食品頻頻因食品問題遭遇投訴。本次IPO，恐怕難言順利。

　　白家食品改頭換面闖關

　　白家食品、白象食品，都是白家的嗎？非也！兩家公司還因此打過官司。

　　白家食品是阿寬食品的前身，由陳朝暉創辦。

　　大學畢業后，陳朝暉做過公務員，在百事可樂干過飲料營銷，有了大公司的銷售經驗積累。1994年，陳朝暉決定自主創業，先后創辦成都雅士廣告有限公司、成都雅士實業發展有限公司。

　　2001年，陳朝暉從廣告行業跨界至食品行業，成立四川白家食品有限公司。

　　在此前后，方便面等食品興起，白家食品推出的方便粉絲風靡一時。公司在四川成都龍泉、北京順義、宜賓高縣建立了三大生產基地，陳朝暉立志將白家食品打造成一流大型食品加工企業。

　　然而，始于2013年至2016年的一輪方便面行業大調整，康師傅（00322.HK）經營業績連續四年下降。行業龍頭尚且如此，白家食品更不能獨善其身。

　　屋漏又遭連夜雨，此時，因為與白象方便面之間的爭議，白家食品與白象食品對簿公堂。最終的結果是，2020年底，公司與白象食品達成協議，公司給予對方90萬元，且不再使用“白家”品牌。

　　也就是從那時開始，白家食品改頭換面，大多數情況下以“阿寬食品”品牌闖蕩市場。

　　這是一次簡單的更名。2016年，方便面市場出現回暖跡象，陳朝暉在成都經濟開發區成立四川白家阿寬食品產業股份有限公司，即如今的阿寬食品。

　　阿寬食品成立后，陳朝暉推動收購白家食品的生產基地、知識產權、員工和業務等，相當于繼承了白家食品的資產、債務。不同的是，白家食品靠方便粉絲打市場，阿寬食品則立足于方便食品全品類，以大單品戰略打造紅油面皮、甜水面等爆款產品。

　　除了打造自身的阿寬食品品牌外，公司還為三只松鼠（300783.SZ）、百草味、李子柒、麻六記等知名品牌代工。靠著網紅品牌，阿寬食品的電商渠道業務快速發展，公司也因此一戰成名。

　　資本力捧推高估值

　　白家食品變身阿寬食品，短短幾年成為一家估值近40億元的明星企業，背后，是資本在力推。

　　根據招股書，2019年12月，阿寬食品實施成立以來的第四次股權轉讓。公司實際控制人陳朝暉之妻李靜雅將其所持公司34萬元的出資額轉讓給張茜，轉讓價格為6.25元/出資額，交易價款為212.50萬元，對應的公司估值為5億元。

　　2020年，阿寬食品籌劃IPO，資本爭相入股。

　　當年2月，南海成長、霍普投資等共計出資6000萬元參與增資，增資價格為7.50元/出資額，對應公司估值約為5.45億元。

　　四個月后，高瓴懌恒、茅臺投資等合計出資1億元參與增資，增資價格為20.45元/出資額，對應公司估值為19億元。

　　2021年1月，阿寬食品實施股改后的第一次增資，青島同創、高瓴懌恒等四機構合計出資1.20億元參與認購，增資價格為40.91元/股，對應的估值達39.20億元。

　　短短一年左右，阿寬食品的估值急增了34.20億元，增長幅度近7倍。

　　截至招股書簽署之日，阿寬食品32家股東中，有16家機構股東，大部分為基金，包括高瓴、茅臺等。

　　上述機構入股，是奔著阿寬食品而去的，入股之時，多數機構與阿寬食品、陳朝暉等簽署了對賭協議，涉及2022年6月30日前遞交上市申請等。

　　不過，阿寬食品一二級市場的估值已經出現倒掛現象。本次IPO，阿寬食品擬發行3194..07萬股，不低于公司25%的股份，募集6.65億元，對應的發行市值為26.6億元。這一市值較公司增資時估值低12.60億元。

　　與外部機構急著入股相對應的是，阿寬食品實際控制人陳朝暉卻忙著減持。

　　從天眼查查看相關資料顯示，2020年2月，陳朝暉將所持公司880萬元出資額轉讓給南海成長等，轉讓價格為5.68元/出資額，套現5000萬元。當年6月，其又將所持阿寬食品430萬元/出資額轉讓給高瓴等機構股東，轉讓價格為13.64元/出資額，轉讓總價款5865.20萬元。

　　一個月后，陳朝暉將82.8889萬元/出資額轉讓給壹叁投資，轉讓價格18.30元/出資額，轉讓價款約為1517萬元。當年8月，陳朝暉將272.7667萬元/出資額讓給廣州信加易等，轉讓價格為26.91元/出資額，套現7341.21萬元。

　　綜上，陳朝暉以明顯低于增資價格轉讓股權，合計套現約1.97億元。

　　食安問題投訴數百起

　　作為一家食品企業，食品安全是命門。但阿寬食品安全問題頻發，令人擔憂。

　　2022年2月17日，阿寬食品因“老鼠肉”風波沖上熱搜榜。2月16日，有網友在社交平臺發布消息稱，“昨晚準備吃紅油面皮的時候發現塑封膜里包著一坨黑色的東西，上面有毛還有一塊發霉的地方，很像老鼠肉。”

　　對于這位網友的投訴，阿寬食品第一時間關注到了，公司第一時間回應表示，已與消費者取得聯系，目前尚無法判斷問題產品的屬于自家公司。一旦確認，將接受一切處罰并對消費者進行賠償。隨后，公司又兩次發布官方說明，稱根據調查，面餅內沒有異物，沒有老鼠，因消費者儲存中丟棄了兩層外包裝，雙方均無法對導致面餅發霉變質的原因進行查證。雙方已經達成和解。

　　雖然最終確認不是“老鼠肉”，但阿寬食品的安全問題仍然難以讓人放心。

　　黑貓投訴平臺顯示，阿寬食品投訴量累計為280條，投訴集中在食品安全方面。

　　去年12月12日，有網友反映阿寬官方旗艦店甜水面吃到了死蒼蠅。今年3月2日、8日，網友反映產品變質發綠、阿寬面皮有蟲子。

　　去年6月28日，成都市場監督管理局發布的《2022年二季度重點經營者消費投訴信息公示》顯示，經篩查核實全國12315熱線平臺成都市2022年二季度消費投訴數據，阿寬食品投訴較為集中，相關投訴量達165條，投訴的主要問題為“所售部分方便食品存在黑點黑斑、異物等”。

　　多家媒體報道，去年6月27日，針對消費者反映的問題，成都市場監督管理局對阿寬食品依法進行了行政約談，并督促經營者限期進行整改。

　　值得一提的是，阿寬食品重營銷輕研發。2019年至2022年1-6月，公司研發費用分別為 371.43 萬元、485.53 萬元、718.29 萬元和 479.71 萬元，占營業收入的比例分別為 0.59%、0.44%、0.59%和 0.75%。同期，公司的營銷費（包含推廣服務費、廣告宣傳費）分別為5339.94萬元、9558.01萬元、1.04億元和5380.84萬元，營銷費是是研發費用的14倍、20倍、15倍、11倍。

　　監管也注意到阿寬食品的質量問題，在IPO文件反饋意見中問詢，公司在原料采購及產品生產、流轉過程中的質量及食品安全把控措施，是否存在因食品安全、衛生問題產生退換貨的情形、消費者糾紛、被行政處罰的情形等。