記者丨寧曉敏 見習生丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　千億藥企云南白藥近期高層持續動蕩。

　　近日，云南白藥（000538.SZ）發布公告稱，董事會于近日收到公司董事長王明輝送達的《辭職報告》。王明輝因個人原因，申請辭去公司第十屆董事會董事長及在云南白藥及其控股子公司的一切職務，將由董事兼首席執行官董明代職。由此，云南白藥告別“王明輝時代”。

　　值得注意的是，掌舵者突然辭職10天后，3月15日，云南白藥昔日“銷售一姐”首席銷售官王錦辭職。

　　高管層變動的背后，云南白藥業績持續下跌。公司2021年凈利潤同比下降49.17%，創下公司上市以來業績最大降幅。財報顯示，截至2022年前三季度，公司營收、凈利潤雙雙下滑。

　　高層動蕩、業績虧損、主業不振……陷入“中年危機”的云南白藥開啟多元化戰略，涉足炒股、進軍醫美等方面，提升業績，緩解經營壓力。

　　一位長期關注快消行業的業內人士對鰲頭財經表示，云南白藥產品老化單一且研發水平較低，多元化跨界布局的新增長點尚未培育成熟。若無清晰的發展路徑和資金支撐，云南白藥很可能會將自己困在親手打造的增長極里，反而還會拖累業績。

　　掌舵22年營收增158倍

　　王明輝在云南白藥的時間已超過20年。1999年，任職昆明制藥銷售副總裁的王明輝，被調入云南白藥擔任總經理。

　　彼時，云南白藥因為產品結構單一，產品形態老化，銷售疲軟，年營業收入只有2.32億元、凈利潤0.34億元。

　　王明輝進入云南白藥后，創造性地提出將白藥概念運用到中藥以外產品中。2001年推出云南白藥創可貼，面市當年實現3000萬元的銷售額。

　　另一王牌產品云南白藥牙膏，2005年銷售額接近8000萬元。2007年，已飆升至近2億元。經過十余年發展，截至2022年上半年末，云南白藥的牙膏產品市場份額達24.8%位居榜首。

　　2004年王明輝開始擔任董事長、總裁，此后一直執掌云南白藥。王明輝從2016年開始進行混改并增資擴股，到2018年啟動白藥控股整體上市工作，都是推動云南白藥發展的重大節點。

　　在管理上，王明輝大舉改革銷售模式，引入“內部創業機制”和“末位淘汰制度”。此外，云南白藥以“內部創業機制”為第一綱領，通過全國公開競聘，選拔國內醫藥市場營銷精英，在終端市場進行直接到位的營銷服務工作。

　　在王明輝的帶領下，云南白藥實現了從一家中醫藥企業向大健康企業的轉型，業績節節攀升。Wind數據顯示，王明輝加入云南白藥后，該公司的總營收從1999年的2.3億元升至2021年的363.7億元，執掌22年公司營收增158倍。

　　王明輝的收入也非常可觀，2020年從云南白藥獲得的稅前報酬總額為1255.64萬元，2021年為1053.6萬元。

　　炒股虧損多元化突圍

　　云南白藥王牌產品創可貼和牙膏雖然有很高的知名度，但更新換代并不快。隨著市場上這類快消產品的迭代升級，云南白藥陷入了“中年危機“。

　　2017年，云南白藥牙膏增長陷入滯緩。產品無法破局，云南白藥從體制上破局，“混改”拉開帷幕。“混改”后，云南白藥并未如愿起飛，相反卻因炒股巨虧。

　　2018年開始，云南白藥開始涉足炒股，2020年，當年期末交易性金融資產為112.29億元；公允價值變動凈收益達到22.4億元。

　　好景不長，云南白藥2021年全年炒股虧損近20億元，去年公司仍在因為投資炒股虧錢。

　　2022年三季報顯示，截至去年9月30日，云南白藥交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-7.52億元，較2021年三季報的-15.5億元同比收窄約51%。

　　云南白藥解釋為，主要是公司持有的證券、基金單位凈值變化產生。不過，相比上半年-4.17億元的公允價值變動損益，其炒股虧損依然在擴大。

　　炒股失利的云南白藥在今年2月宣布“戒股”，公司表示在原有的風險控制措施基礎上，嚴格控制二級市場投資規模，將逐步減倉，不繼續增持。

　　經營壓力之下，云南白藥選擇多元化突圍，不斷發力熱門賽道，例如涉足茶品業務、布局美容纖體膳食品牌、打造口腔產品矩陣等。

　　天眼查APP顯示，截至目前，公司已構建了涵蓋中藥天然藥物、中藥飲片、醫療器械、日化及個護產品、保健食品、食品等立體化產品族群構成的商業版圖。

　　今年2月，云南白藥在接受調研時表示，目前，公司位于上海、北京的醫美診所建設工作正在穩步推進，其中，上海云臻妮醫療美容門診部昆明云臻醫療科技有限公司呈貢綜合門診部均已進入營業階段。

　　對此，云南白藥方面也曾在財報中明確，第二增長曲線的主要發力點為醫學美容、口腔護理、新零售健康服務賽道。

　　不過，多元化發展并未改善公司業績。

　　截至2022年前三季度，公司營收、凈利潤雙雙下滑。去年前三季度，該公司實現營收269.16億元，同比下降5.1%；歸屬于股東凈利潤為23.05億元，同比下降5.94%。其中，第三季度實現營業收入88.99億元，同比下降4.1%；歸屬于股東的凈利潤為8.04億元，同比增長23.97%。

　　“云南白藥面臨產品老化單一的現狀且研發低，多元化跨界布局的新增長點尚未培育成熟。”一位長期關注快消行業的業內人士對鰲頭財經表示，若無清晰的發展路徑和資金支撐，云南白藥很可能會將自己困在親手打造的增長極里，反而還會拖累業績。

　　數據顯示，2019-2022年前三季度，云南白藥研發費用分別為1.74億元、1.81億元、3.31億元、2.08億元，年營收占比均不足1%。