記者丨寧曉敏 見習生丨 陳力

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　光伏行業內卷厲害，一出手，就是數十億、上百億元。

　　近期，行業龍頭晶澳科技（002459.SZ）發布公告，計劃投資60.20億元，建設年產30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項目，繼續推進產業一體化布局。

　　據相關媒體的不完全統計，去年以來，晶澳科技一體化擴產的投資，已經官宣的投資累計接近600億元。

　　行業內均在擴產，頭部企業隆基綠能（601012.SH）、通威股份（600438.SH）也是數百億擴產一體化，晶科能源更是一次性宣告560億元投資擴產。

　　近20年，全球光伏產業幾經沉浮，精明果斷的晶澳科技創始人靳保芳是上一輪光伏產業變幻中為數不多的幸存者。

　　競賽式擴產晶澳不甘人后

　　光伏行業擴產，有人戲稱為“軍備競賽”，戰斗再度打響。

　　今年6月6日，光伏巨頭隆基綠能、通威股份均宣告逾百億投資項目，涉及電池、組件及硅棒、電池、配套。

　　市值同樣超千億的晶科能源在5月下旬披露，擬在山西轉型綜合改革示范區規劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目，項目總投資約560億元。此外，天合光能等也是百億擴產，5月29日，天合光能公告稱，擬在四川什邡經濟開發區投資建設年產25GW單晶拉棒及配套項目，項目總投資約107億元。

　　據粗略統計，去年以來，隆基綠能、通威股份在光伏一體化投資分別為807.49億元、585億元。近期，晶科能源（688223.SH）也宣布一筆高達560億元的產業一體化投資。

　　晶澳科技不甘人后，密集宣布其擴產計劃。

　　6月6日，公司宣布投資60.20億元，在鄂爾多斯高新區建設年產30GW拉晶、10GW硅片、10GW組件項目。而在今年3月，公司曾宣布，在鄂爾多斯高新區建設20GW硅片、30GW電池項目，項目投資128.42億元。

　　晶澳科技是最早布局產業一體化的企業之一。早在2008年開始，公司就不再押寶硅片，布局了光伏組件、電池、電站等。

　　2022年以來，晶澳科技加快產業一體化布局。去年2月，硅片、電池、輔材、光伏電站一起擴產，基地相繼有越南、寧晉、義烏等地，計劃投資34.55億元。4月，公司宣布投資9.86億元在邢臺建設5GW高功率組件項目。5月，投資102.90億元云南曲靖建設10GW高效電池、5GW組件項目及在合肥11GW高功率組件改擴建項目。6月、7月，相繼在揚州、寧晉建電池、切片等項目。10月，在邢臺、合肥投建組件項目。11月，在揚州新增10GW高效電池項目、曲靖四期年產10GW電池、5GW組件項目，投資金額為74.40億元。11月，擬投資115.47億元在石家莊、東臺建設10GW切片、20GW電池、10GW組件以及新型電池技術研發中心項目。今年3月，擬投128億元在鄂爾多斯高新區建設20GW硅片、30GW電池項目。

　　據不完全統計，2022年以來，晶澳科技一體化項目建設的投資高約為597億元。

　　在今年3月披露的可轉債募集說明書中，晶澳科技介紹，公司已建立起垂直一體化的產業鏈，包括太陽能硅棒、硅片、電池及組件、光伏電站等各生產應用環節。

　　截至2022年底，公司擁有組件產能近 50GW，上游硅片和電池產能約為組件產能的80%。公司進一步擴產，目的是提升公司產業鏈各環節產能的匹配度。

　　根據第三方權威咨詢機構PV InfoLink統計數據， 2017年-2021年，晶澳科技組件出貨量連續穩居全球前三名，2022年依然位居行業前列。

　　靳保芳的兩大隱憂

　　光伏行業的擴產水漲船高，雖然在“雙碳”背景下，光伏產業前景廣闊，但資本等瘋狂助推，行業產能過剩不可避免。

　　隆基綠能創始人、實際控制人李振國曾公開表示，能源轉型已形成共識，行業規模還會增長，但階段性過剩的局面隨時可能出現。

　　目前的行業現狀類似于2005年至2008年，進入者都能賺錢，但階段性過剩的危機已經無法避免，那些技術、資金、品牌及渠道處于弱勢的參與者，可能會被洗牌。

　　晶澳科技在近期參加投資者網上接待日活動時表示，廣義上的產能，包括了落后產能以及規劃未投產達效的產能，此統計口徑的產能長期處于遠超市場需求的過剩狀態，但高性價比的產品通常會處于產能不足的狀態。越來越多的企業跨界至光伏領域，未來，行業競爭無疑會更激烈。

　　行業的共識是，行業內企業大幅擴產的落地、新進入企業逐步投產，光伏產業鏈各環節產能過剩不可避免。

　　那么，作為行業頭部企業之一，晶澳科技將如何應對產能過剩的危機？

　　晶澳科技的創始人、實際控制人為靳保芳，上世紀九十年代周期下海創業，做過鞋子、制造過玻璃，均以失敗告終。1997年，與日本企業合資成立松宮半導體公司，主營太陽能硅片，迅速在全球擴張。

　　2005年，靳保芳復制了這家公司，在澳大利亞另起爐灶，成立晶澳太陽能公司，這就是晶澳科技的前身。2007年，公司在美國納斯達克上市，更名為晶澳科技。

　　在那個年代，光伏產業瘋狂擴張，結果呢，曾經的光伏大佬施正榮、彭小峰都一敗涂地。

　　精明的靳保芳推動晶澳科技產業一體化，提前極速清庫存，保留足夠的現金流過冬，讓晶澳科技成了為數不多的幸存者。

　　當時悲慘的一幕是否會再現，暫時無法判斷。晶澳科技的財務壓力不容忽視。

　　截至2022年底，公司現金及現金等價物為61.20億元，期末負債總額為421.85億元，賬面貨幣資金121.83億元，其中，受限的貨幣資金60.63億元，當年經營現金流凈額81.86億元。

　　去年以來宣布的近600億元投資，多為分期分批投入，部分項目尚未開工建設。

　　據此判斷，未來，公司每年需要融資百億元左右。

　　當然，在光伏產業高景氣之下，晶澳科技也有不錯的造血能力。

　　2022年，公司盈利55.33億元，今年一季度盈利25.82%。這種情況下，公司償債、融資都不會存在問題。問題就在于，一旦行業突變，風險可能會不期而至。

　　靳保芳的另一個隱憂，是家族內部問題。

　　晶澳科技是典型的家族企業，靳保芳長女靳軍輝擔任公司董事，長期在地方政府工作。2020年，靳保芳被立案調查時，臨危受命辭職接手晶澳科技。次女靳軍淼，持有晶龍集團13.37%股權，靳軍淼配偶陶然也擔任晶澳科技董事、副總經理。

　　靳保芳已經年滿71歲，身兼董事長、總經理兩職。未來，晶澳科技的命運又將掌握在誰的手上。