記者丨寧曉敏 見習生丨夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　“白酒教父” 吳向東9000萬元關聯交易被指紓困親戚收監管函。

　　近日，酒商龍頭華致酒行（300755.SZ）收到深圳證券交易所監管函，提出其存在關聯交易違規，關聯交易財務不規范等問題。

　　這不是華致酒行第一次因關聯交易被問詢。2020年3月，華致酒行購買新華聯房產，未及時審議并披露關聯交易。今年5月，云南證監局也因這起關聯交易出具過警示函。

　　自2022年以來，華致酒行就陷入增收不增利的窘境。

　　2022年，華致酒行實現營業收入約87.1億元，同比增16.73%；凈利潤則近乎腰斬。2023年一季度，公司凈利潤同比下降59.35%至1.01億元，毛利率降至10.27%。

　　華致酒行作為“酒業流通上市第一股”，近年存貨居高不下，連續多年增長。

　　2018年-2022年，存貨分別為15.11億元、16.70億元、18.92億元、30.48億元、34.29億元。2022年存貨占總資產比重為40.63%，截至2023年第一季度，公司存貨仍有28.17億元。

　　在數字化發展浪潮下，各大酒廠開始嘗試向廠商一體化發展，建設自銷渠道體系去搶占市場，這對依賴名酒銷售的華致酒行來說，具有致命性打擊。另一方面，同業競爭對手酒類直供品牌1919、酒小二、海倫司都在加速崛起，公司目前市占率尚不足1%。

　　紓困姐夫公司收監管函

　　近期榮獲 “流通優秀品牌”殊榮的華致酒行身陷與新華聯的關聯交易問詢。

　　7月24日，華致酒行因對關聯交易的財務核算不規范，收到深交所監管函。監管函提出，華致酒行存在關聯交易信息披露違規，關聯交易財務核算不規范等問題，需充分重視并及時整改。

　　從監管函內容來看，華致酒行全資子公司北京華致陳香電子商務有限公司于2020年3月9日與關聯方新華聯控股有限公司簽署房屋買賣合同，交易金額5151.8萬元。同日，華致陳香與新華聯、關聯方華澤集團簽署債權債務抵銷協議，涉及金額3900萬元。

　　華致酒行未將上述關聯交易事項及時提交董事會審議并履行信息披露義務，直至2022年8月6日才披露，且未準確、完整披露。

　　同時，華致酒行對于上述關聯交易的財務核算不規范，且未在2020年度至2022年度定期報告中，準確披露向華澤集團支付資金占財務用費事項。

　　業內認為，華致酒行此舉是基于姐夫傅軍的公司新華聯出現經營危機，吳向東出手救急。

　　資料顯示，*ST新聯已于2022年資不抵債，不得已“披星戴帽”，目前正處于破產重整階段。ST新聯預計2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損10.97億元—13.41億元。

　　依賴名酒高盈利難以維系

　　華致酒行是業內最早拿下頭部酒企代理權的流通商，享受到了發展紅利，并成為白酒流通類第一家上市企業。截至目前，華致酒行、華致名酒庫連鎖門店2000多家、優質零售終端3萬多家 。

　　銷售方面，“吃大戶“的華致酒行有七成收入靠茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）等大廠名酒。招股說明書顯示，2016年至2018年前6月，茅臺系列及五糧液系列產品貢獻銷售收入占比常年維持在47%、40%左右。

　　2021年4月的財報說明會上，華致酒行董事長曾披露的數據顯示，公司7成收入來自茅臺五糧液；而根據業內人士對其銷售收入的構成推算，公司很大一部分利潤都來自“飛天”茅臺一種單品。

　　2021年，華致酒行實現營收約74.60億元，同比增長50.97%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約6.76億元，同比增長81.03%。華致酒行業績高增長之下，加大產品訂購，并提出沖擊百億目標。

　　隨著白酒行業進入深度調整期，各大酒廠開始嘗試向廠商一體化發展，建設自銷渠道體系去搶占市場，華致酒行利潤開始下滑。

　　2022年，華致酒行實現營業收入約87.1億元，同比16.73%；凈利潤則近乎腰斬，約為3.7億元。

　　國聯證券研報顯示，2022年，公司重要市場消費場景缺失、動銷疲弱背景下渠道利潤被壓縮，公司部分名酒及精品酒毛利率明顯下降，2022年白酒毛利率降低至12.97%，綜合毛利率降低至14.03%，均降至歷史低位。而公司期間費用率總體穩定在較低水平，2022年凈利率僅為4.29%，不及2021年的一半。

　　2023年一季度，公司繼續增收不增利，凈利潤同比下降59.35%至1.01億元，毛利率降至10.27%。

　　華致酒行也在財報中表示，在消費需求弱復蘇的背景下，根據公司制定的年度精品酒營銷策略，持續加大精品酒市場投入，導致精品酒的利潤貢獻率下降。

　　存貨增加短債承壓

　　近年，華致酒行存貨居高不下，連續4年增長。財報顯示，2018年—2022年，存貨分別為15.11億元、16.70億元、18.92億元、30.48億元、34.29億元。

　　截至2023年一季度末，華致酒行庫存仍高達28.17億元，相較于年初34.29億的庫存，華致酒行凈消化庫存約6.12億元。

　　存貨高企，導致華致酒行負債攀升，現金流緊張。其2023年內到期的短期借款達約13.7億元，同比增長了近160%；應付票據也達到了約20.4億元。

　　2022年，華致酒行的經營性現金流以及投資性現金流均呈凈流出，其中，經營性現金凈流出為3.3億元，投資性現金凈流出為1.7億元；現金及等價物合計僅7.5億元，難以覆蓋其高額負債。

　　銷售也在同步增長，財報數據顯示，華致酒行2020年、2021年、2022年的銷售費用分別為3.76億、5.76億、6.04億，2023年第一季度，華致酒行的銷售費用仍略微增長。

　　2022年，吳向東及其實控的華澤集團、湖南金東酒業有限公司合計為華致酒行及全資子公司申請39.03億元額度的綜合授信額度。報告期內貸款增多直接導致華致酒行的財務費用同比大增62.7%至2159萬元。