記者丨王杰仁 見習(xí)生丨卓西峰

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　凈利潤增長靠原料成本下降，兩年減員1630人，銷量持續(xù)下降……上市成了慕思股份（001323.SZ）的業(yè)績“分水嶺”。

　　2022年6月，慕思股份成功登陸深交所主板，公司被譽(yù)為“床墊第一股”。

　　4月26日晚間，慕思股份發(fā)布2023年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.79億元，同比下降4.03%，公司營收已連續(xù)兩年下滑。

　　2022年和2023年，慕思股份軟床（含床墊、床架）銷售分別為212.06萬張和191.58萬張，同比分別下降2.65%和9.66%。

　　上市時(shí)，慕思股份擬投入募集資金12.27億元用于“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，這也是公司最大的募資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2023年5月31日建成。

　　然而，2023年8月，慕思股份公告稱，將“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年12月31日。

　　市場擔(dān)心，在銷量持續(xù)下滑的前提下，慕思股份新建產(chǎn)能或成為“過剩產(chǎn)能”。

　　營收連續(xù)兩年下滑

　　凈利增長靠原料降價(jià)

　　慕思股份業(yè)績的“分水嶺”是什么時(shí)候？答案是：上市。

　　2019年至2021年，慕思股份營業(yè)收入分別為38.62億元、44.52億元和64.81億元，同比分別增長21.16%、15.29%和45.56%；凈利潤分別為3.33億元、5.36億元和6.86億元，同比分別增長53.91%、61.06%和27.99%。

　　2022年6月23日，慕思股份登陸深交所主板，公司被譽(yù)為“床墊第一股”。

　　然而，慕思股份上市后，營收立刻“翻臉”。

　　2022年，慕思股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58.13億元，同比下降10.31%；凈利潤7.08億元，同比增長3.20%。

　　4月26日晚間，慕思股份發(fā)布2023年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.79億元，同比下降4.03%，連續(xù)兩年下滑；凈利潤8.02億元，同比增長13.25%。

　　營收下滑之下，慕思股份為何出現(xiàn)凈利潤上漲？

　　鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，慕思股份99%的收入來自家具制造行業(yè)，該行業(yè)成本包括直接材料、直接人工、制造費(fèi)用、直接外購成本和運(yùn)輸費(fèi)用等五大部分組成。

　　2022年，慕思股份的家具制造行業(yè)中，直接材料金額為17.63億元，同比下降14.99%；直接人工為3.01億元，同比下降15.5%；制造費(fèi)用為1.83億元，同比下降1.98%；直接外購成本為7.41億元，同比下降10.63%；運(yùn)輸費(fèi)用為1.16億元，同比下降1.66%。

　　2023年，慕思股份的家具制造行業(yè)中，直接材料金額為14.73億元，同比下降16.43%；直接人工為2.36億元，同比下降21.47%；制造費(fèi)用為1.85億元，同比增長1.26%；直接外購成本為7.4億元，同比下降0.07%；運(yùn)輸費(fèi)用為1.33億元，同比增長13.91%。

　　換句話說，慕思股份能實(shí)現(xiàn)凈利潤增長，主要原因是材料費(fèi)用下降和節(jié)省人工成本。

　　兩年減員1630人

　　雙十一訂單年末仍未發(fā)貨

　　鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，慕思股份主要靠減員來節(jié)省人工成本。

　　數(shù)據(jù)顯示，2021年末至2023年末，慕思股份的員工數(shù)量分別為7358人、6041人和5728人，兩年凈減少1630人，降幅約22%。其中，公司生產(chǎn)人員從3365人降至2620人，銷售人員從2536人降至1870人。

　　慕思股份生產(chǎn)人員和銷售人員大幅減少，或許與公司銷量下降有關(guān)。

　　2022年，慕思股份軟床（含床墊、床架）銷售達(dá)212.06萬張，同比下降2.65%；生產(chǎn)量達(dá)212.97萬張，同比下降3.87%；庫存量達(dá)8.25萬張，同比增長12.39%。

　　2023年，慕思股份軟床（含床墊、床架）銷售達(dá)191.58萬張，同比下降9.66%；生產(chǎn)量達(dá)194.42萬張，同比下降8.84%；庫存量達(dá)8.25萬張，同比增長31.23%。

　　有意思的是，慕思股份表示，公司2023年庫存量同比增長31.23%，主要受電商雙十一、雙十二活動(dòng)訂單尚未完全發(fā)貨完畢所致，庫存量總體占比較小。

　　值得一提的是，2023年11月，慕思股份與頭部直播帶貨主播辛巴的合作小插曲引起了廣泛關(guān)注。

　　有傳聞稱，由于辛巴在直播中把慕思床墊賣得太便宜，引起慕思經(jīng)銷商不滿，慕思“拒絕”發(fā)貨。

　　針對(duì)此次傳聞，慕思股份11月2日表示：“慕思在雙十一讓利消費(fèi)者，首次嘗試由頭部主播線上帶貨，目前與辛巴團(tuán)隊(duì)仍在合作中，會(huì)根據(jù)現(xiàn)有的訂單，合理安排咨詢、排產(chǎn)和發(fā)貨。”

　　從2023年年報(bào)的表述可以看出，慕思股份在電商雙十一期間的訂單，直到2023年底還有部分沒有發(fā)貨。

　　此外，需要注意的是，截至2023年末，慕思股份合同負(fù)債達(dá)1.54億元，同比下降7.85%，說明公司業(yè)績有進(jìn)一步下降的可能。

　　最大募資項(xiàng)目延期建成

　　新增產(chǎn)能或成“擺設(shè)”

　　軟床銷售量下滑，慕思股份的產(chǎn)能利用情況如何？

　　招股書顯示，2021年，慕思股份床墊產(chǎn)能達(dá)155萬張，產(chǎn)量達(dá)153.92萬張，外采量達(dá)6.98萬張，銷量達(dá)157.64萬張，產(chǎn)能利用率達(dá)99.3%，產(chǎn)銷率達(dá)97.97%。

　　2021年，慕思股份床架產(chǎn)能達(dá)60萬張，產(chǎn)量達(dá)59.37萬張，外采量達(dá)1.29萬張，銷量達(dá)60.2萬張，產(chǎn)能利用率達(dá)98.95%，產(chǎn)銷率達(dá)99.29%。

　　綜合來看，慕思股份2021年軟床（含床墊、床架）產(chǎn)能達(dá)215萬張，產(chǎn)量達(dá)213.29萬張，外采量達(dá)9.18萬張，銷量達(dá)217.84萬張。

　　2022年和2023年年報(bào)中，慕思股份并未介紹公司產(chǎn)能具體情況。

　　不過，即便是這兩年產(chǎn)能沒有增長，慕思股份在銷量持續(xù)下滑之下，也已出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

　　上市時(shí)，慕思股份預(yù)計(jì)募資14.77億元，實(shí)際募資15.58億元。其中，公司擬投入募集資金12.27億元用于“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，1.5億元用于“數(shù)字化營銷項(xiàng)目”，1億元用于“健康睡眠技術(shù)研究中心建設(shè)項(xiàng)目”。

　　其中，“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”預(yù)計(jì)總投資15.03億元，建設(shè)地點(diǎn)位于嘉興市南湖區(qū)余新鎮(zhèn)嘉南公路以西、余云公路以南，項(xiàng)目建設(shè)期24個(gè)月。

　　招股書中，慕思股份表示，公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，主要產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率已經(jīng)趨向飽和。本項(xiàng)目實(shí)施后，有利于擴(kuò)大產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，緩解公司產(chǎn)能瓶頸，提高市場占有率。

　　鰲頭財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”原本預(yù)計(jì)建成投產(chǎn)時(shí)間為2023年5月31日。

　　2023年8月，慕思股份發(fā)布公告稱，“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”在實(shí)施過程中因受外部環(huán)境影響，導(dǎo)致整個(gè)項(xiàng)目推進(jìn)進(jìn)度較預(yù)計(jì)有所延遲，公司決定將該項(xiàng)目達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)日期延期至2024年12月31日。

　　公告顯示，截至2023年6月底，“華東健康寢具生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”投資進(jìn)度達(dá)42.9%。而2023年年底，該項(xiàng)目投資進(jìn)度僅50.23%。

　　然而，隨著銷量持續(xù)下滑，慕思股份新建產(chǎn)能或?qū)⒊蔀?ldquo;擺設(shè)”。