文 丨 夏路

　　出品丨鰲頭財經

　　74歲高齡的許榮茂退居幕后，將權杖交到兒子許世壇手中。

　　近日，世茂集團控股有限公司（簡稱“世茂集團”，00813.HK）發布公告稱，自2024年9月1日起，許榮茂卸任董事會主席兼執行董事，世茂集團董事會副主席兼總裁許世壇接任董事會主席。

　　許榮茂雖已退休，世茂集團仍未擺脫業績困境和債務危機。

　　鰲頭財經注意到，自2021年以來，世茂集團股東應占利潤出現大額虧損，2021年-2023年，股東應占虧損分別為270.93億元、214.92億元、210.30億元。同一天披露的2024年中期業績公告顯示，經營虧損由上年同期的17.88億元擴大為142.32億元，股東應占虧損由120.58億元擴大至226.68億元。三年多的時間，股東應占虧損922.83億元。

　　9月9日，上交所、深交所發布公告，港股通標的名單發生調整，并自下一港股通交易日起生效。其中，包括寶龍地產、世茂集團、遠洋集團、華南城在內的多只內房股被調出。9月10日，世茂集團股價大跌超過20%。

　　01

　　從中醫學徒到“豪宅教父”

　　許榮茂出生于福建石獅的一個中醫世家，從小隨父學醫，并在當地一家醫療站當了一名醫生。

　　許榮茂雖然性格低調內斂，做事沉穩，但卻不愿一輩子庸庸碌碌，他想憑借著自己的努力闖出一片天地。

　　20世紀70年代初，許榮茂獨自來到香港。起初，他在一家藥店當伙計，但因語言不通，這份工作沒做多久就轉到工廠當工人。當時，他身邊炒股的人很多，抱著試一試的心態，許榮茂成為證券經紀人，憑借敏銳的判斷力，許榮茂在股市中賺取了豐厚的利潤，1981年掛牌成立了一家金融公司。

　　獲得第一桶金后，許榮茂決定投身實業，將資金投向紡織和成衣行業并開設工廠，由于精心的經營，他進一步積累了資金和商業經驗。

　　1989年，許榮茂把目光投向房地產業。他在的第一筆投資選在了家鄉石獅，他投巨資興建了振獅大酒店、振獅經濟開發區，還投資興建了占地6000畝的“閩南黃金海岸度假村”等一系列地產項目，一舉成為當地最大的地產商。

　　1995年，許榮茂進入北京。當時北京的房地產市場比較低落，但他卻出手不凡，5年內，連開亞運花園、華澳中心、紫竹花園、御景園4個高檔外銷公寓項目，累計投資額超40億元，4個項目的3000多套房很快就一銷而空。

　　隨后，許榮茂進軍上海。1999年，他在上海注冊了“上海世茂投資有限公司”。2000年，入主上海萬象集團，并將其優質資產剝離，投資30億元建設333米高的上海世茂國際廣場。此后，他迅速在全國各地打造多處在當地標志性建筑的濱江建筑群，獲得了“豪宅教父”的稱號。

　　在房地產開發的基礎上，世茂集團逐漸拓展業務領域，涉足酒店、商業、主題娛樂、物管、文化、金融、教育、健康、高科技、國際投資等領域，形成了多元化業務并舉的“可持續發展生態圈”。

　　許榮茂憑借敏銳的商業眼光、果斷的決策能力以及對市場趨勢的準確把握，從福建石獅，到北京、上海，再到全國遍地開花。從金融、紡織等領域逐步拓展到房地產，并不斷擴大業務范圍和地域布局，構建起了龐大的“商業帝國”。

　　02

　　持續虧損陷債務困境

　　在許榮茂的帶領下，世茂集團一路高歌猛進，定下了2017年銷售800億元的目標，并最終達成千億愿景，全年累計合約銷售1007.7億元。2018年-2020年，世茂集團錄得銷售額達1761.5億元‌、2607.8億元、3003億元，位居全國房企前十強。

　　在發展最迅猛的幾年里，世茂集團斥資數百億元收購泰禾集團、萬通地產、粵泰股份、明發集團等房企旗下超過20個項目，接手了彼時出現債務危機的福晟集團項目，還收獲“并購王”的稱號。

　　高杠桿的激進擴張為世茂集團帶來了規模效益，也為其今后的發展埋下隱患。在不少并購完成后，遇到了市場下行周期，世茂集團的項目銷售去化減速，資金面的壓力也很快顯現。

　　2021年-2023年，世茂銷售額急速下滑，分別為2691.1億元、865.2億元、428.22億元。至今年上半年，合約銷售額回落至170.9億元。

　　此外，2022年7月世茂集團就出現了債務違約，多筆美元債和境內債券分別違約及展期。截至2024年上半年，世茂集團借貸總額約為2566.03億元。其中，一年以內到期的銀行借貸、其他金融機構借貸以及債券總額達1532.57億元，占比59.73%；一年以內到期的優先票據為483.34億元，占比18.84%。

　　同期，集團的現金及銀行結余（包括受限制現金）合共約為186.77億元，其中受限制現金約為57.98億元及預售監管資金約為60.11億元，扣除受限制現金與預售監管資金后，世茂集團實際掌握的現金僅有68.68億元。

　　4月8日，世茂集團在港交所公告稱，中國建設銀行（亞洲）股份有限公司于2024年4月5日向香港特別行政區高等法院提出對本公司的清盤呈請，涉及財務義務金額約為15.795億港元。

　　在世茂集團高速發展的那些年，許榮茂就對高負債表示“心理壓力很大”，如今，世茂集團處境變得更艱難。

　　自2021年以來，世茂集團股東應占利潤就出現大額虧損，2021年-2023年，股東應占虧損分別為270.93億元、214.92億元、210.30億元。同一天披露的2024年中期業績公告顯示，經營虧損由上年同期的17.88億元擴大為142.32億元，股東應占虧損由120.58億元擴大至226.68億元。三年多的時間，股東應占虧損922.83億。

　　虧損增加主要是由于集團毛利減少及其他虧損增加。截至上半年，世茂集團的總營業收入為291.95億元，同比下降3.9%；而毛利僅約為0.15億元，遠低于2023年上半年的31.24億元。

　　面對債務危機和業績困境，世茂集團陸續推出包括債務重組、股東貸款轉換、資產出售、業務調整與運營優化，保交付等措施。上半年在全國累計實現34座城市、41個項目、58個批次，約2.5萬套房源的交付。在保證項目交付的同時，加快銷售回籠資金，以改善公司的現金流狀況。

　　不過，這些計劃的實施效果受到房地產市場環境、債權人的態度等多種因素的影響，世茂集團能否成功應對債務危機仍存在不確定性。

　　如今，年過七旬的許榮茂已經退居幕后，正值壯年的許世壇能否力挽狂瀾，帶領世茂集團走出困境？