文 丨 李琳

　　出品丨鰲頭財經

　　以63億元的代價，名創優品（09896.HK）成為永輝超市（601933.SH）第一大股東。在此之前，兩家公司的業務領域并不重疊，前者主營生活百貨，后者深耕商超零售，此次跨界“碰撞”受到市場普遍關注。

　　在名創優品創始人兼CEO葉國富看來，國內超市正處于結構性機會的時期，永輝超市被胖東來“爆改”之后，有潛力脫穎而出。“名創優品將協助永輝開發更好的自有品牌產品，對標山姆、Costco、胖東來等。”葉國富9月23日表示。

　　永輝超市此前曾與京東在多個業務領域達成深度合作，但這些沒能讓其持續做大做強，甚至出現連續虧損。迎來名創優品這個大股東后，葉國富按照胖東來的方法論能否為永輝超市帶來新的發展，恐怕還需要時間進一步驗證。

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　　63億！大手筆入股永輝超市

　　日前，名創優品和永輝超市分別在港股和A股發布公告，前者將通過控股公司廣東駿才國際商貿有限公司（以下簡稱“駿才國際”）以總價約63億元從外資零售牛奶有限公司（以下簡稱“牛奶公司”）、北京京東世紀貿易有限公司（以下簡稱“京東世貿”）、宿遷涵邦投資管理有限公司（以下簡稱“宿遷涵邦”）處收購永輝超市合計29.4%的股權，每股價格為2.35元。

　　永輝超市在相關公告中稱，本次收購最終能否實施完成及實施完成時間尚存在不確定性。若收購順利，牛奶公司、宿遷涵邦不再持有永輝超市股權，京東世貿的股權比例降至2.94%，駿才國際將成為永輝超市第一大股東。

　　公開資料顯示，永輝超市成立于2001年，總部位于福建省福州市，是中國民營企業500強成員，也是中國超市百強，2010年成功登陸A股，被譽為“生鮮第一股”。到2024年上半年末，永輝超市業務遍布全國29個省和直轄市，已開業超市門店總數為943家。

　　不過，隨著電商、社區團購等業態的發展，永輝超市近年來的日子并不好過，不僅門店數量不斷減少，而且陷入連續虧損。東方財富網數據顯示，2021年-2023年，永輝超市營收分別為910.6億元、900.9億元和786.4億元，同期歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元，3年合計虧損超80億元。

　　進入2024年，永輝超市通過關閉尾部門店，向優秀同行學習等措施，實現營收377.8億元，同比下降10.11%；歸母凈利潤2.75億元，同比下滑26.34%。若扣除非經常性損益后，永輝超市上半年的凈利潤僅為2986萬元，同比下滑接近70%。

　　盡管如此，名創優品仍有意永輝超市。名創優品CFO張靖京在電話會上表示，永輝超市過去連續盈利多年，因社區團購、網購沖擊等原因只是虧損3年，未來有機會重回盈利。

　　為了收購永輝超市，名創優品不惜付出約63億元代價。截至2024年6月末，名創優品包括現金、現金等價物、定期存款在內的流動資金共68.69億元。如果不借助外部資金，此次收購相當于用盡了名創優品的所有流動資金。

　　市場對于此次收購給出了截然不同的反應。鰲頭財經注意到，9月24日，也就名創優品宣布收購永輝超市后的第一個交易日，在美股上市的名創優品股價大跌超15%；港股方面更是下跌一度超30%，到收盤時跌幅為23.86%，市值蒸發過百億。

　　截至發稿，名創優品在美股和港股的股價有一定程度反彈。

　　反觀在A股的永輝超市，從9月24日到26日，連續3天漲停，股價從交易前的2.25元/股一路上漲至3元/股，累計漲幅30%。因此，如果從財務角度看，名創優品此次收購永輝超市股權的交易暫時浮盈。

　　02

　　打造“全國版胖東來”

　　“大家看不懂就對了，如果都看得懂我就沒機會了。”有媒體報道稱，在外界紛紛討論名創優品對永輝超市的收購一事時，葉國富發了一條上述朋友圈，并配了一張寫有“用勇敢的心，開啟新世界”文字的圖片。

　　從葉國富的動態不難看出其對收購永輝超市的期望值是非常高的。在葉國富看來，永輝超市的部分門店被胖東來“爆改”后猛增的業績說明胖東來能夠走出許昌，帶領中國零售業走進一個新天地。

　　“7月30日，我看了鄭州胖東來版永輝，下午4點去，人非常多，我在那坐了一個晚上。”葉國富在名創優品舉行的電話會上表示，“8月份去看了第二家胖東來（版）永輝，大概距離第一家500米左右，生意一樣很火，讓我感觸很深，我認為這是個巨大的機會。”

　　據了解，今年6月，胖東來對永輝超市位于鄭州信萬廣場的門店進行全程手把手指導調改，前后歷時19天，恢復營業的首日銷售額達到188萬元，是調改前日均銷售額的13.9倍，人流量是之前日均客流的5.3倍，有1.2萬多人涌入該門店。

　　隨后，永輝超市旗下福州公園道門店也照胖東來模式進行調改，恢復營業后的首日銷售額突破百萬元，是之前日均銷售額的5倍多，客流量接近1.4萬，是之前日均客流的6.5倍。此外，永輝西安中貿廣場門店按照胖東來模式調改后，銷售額和客流量也有了大幅增長。

　　胖東來對永輝超市門店“爆改”的成功，讓葉國富看到了機會。“三家店調改成功，充分說明這個模式可以復制。”葉國富認為，“永輝沿著這條路走下去，業務將會在未來幾年脫胎換骨，會成為中國零售業的一個新標桿。”

　　顯然，葉國富及名創優品收購永輝超市后，極有可能沿著胖東來對門店調改的思路，對永輝超市旗下所有門店進行改造，將這個“胖東來模式”復制到全國。

　　不過，這種想法究竟能不能行得通，還需要市場驗證。盡管胖東來在國內已經有不小的知名度，但其市場一直局限在河南許昌、新鄉等地，基本上沒有走出河南，一個主要原因是胖東來模式的成功被外界認為與當地的環境、消費者消費習慣密切相關，到了外地難免出現“水土不服”的情況。

　　有業內人士分析指出，胖東來“爆改”的永輝門店和許昌在地理環境和消費人群等方面有類似的地方，而永輝在全國有近千家門店，并非全都可以直接通過胖東來模式進行調改。

　　南北地域差異、經濟發展水平、不同人群的消費差異等客觀存在的情況，或許是葉國富想要通過將永輝打造成“全國版胖東來”模式過程中存在的巨大挑戰和隱憂。

　　鰲頭財經注意到，近日胖東來董事長于東來表示，今后將不再幫助調改企業，“一個也不幫了，我們要回歸正常了。”有媒體撥打胖東來的官方電話，胖東來相關人員對此事給予了肯定，稱今年的調改到9月底10月初結束。

　　在電話會議上，葉國富被問及是否會幫助永輝超市調改時表示，永輝超市的管理層很成熟，相信他們能夠自己完成調改。這意味著，今后永輝超市按照胖東來模式的調改，或許只能依靠永輝超市自身了。