記者丨 寧曉敏

　　實習生 丨 汗青

　　出品丨鰲頭財經(jīng)

　　金蝶國際的出海進程正在加速，東南亞市場是首站。11月8日，金蝶國際宣布金蝶新加坡公司及金蝶新加坡數(shù)據(jù)中心正式成立。

　　助力中國企業(yè)出海是金蝶國際戰(zhàn)略規(guī)劃中的重要方向，這一方向的形成與金蝶轉型過程中面臨的盈利壓力有關。在向云服務轉型初見成果后，金蝶陷入連年虧損境地，為了盡快扭虧，金蝶迫切需要新增的海外用戶來降低業(yè)務成本，從而釋放盈利空間。

　　從數(shù)據(jù)上看，金蝶出海的增速可觀，但業(yè)務總量對于扭虧而言杯水車薪。今年上半年，金蝶海外營收2209.8萬元，盡管同比增長了8.2%，但總營收占比只有0.7%，同期的凈虧損則為2.18億元。

　　此前的業(yè)績發(fā)布會上，金蝶董事會主席兼首席執(zhí)行官徐少春稱“前兩年的虧損屬于‘戰(zhàn)略性虧損’”并表示對2025年扭虧為盈充滿信心，“金蝶發(fā)展的黃金時期已經(jīng)來臨。”

　　從目前來看，微薄的海外收入并不能短時間內(nèi)幫助金蝶扭虧，徐少春的信心又從何而來？

　　01

　　云服務“被動”成為主業(yè)

　　從營收占比來看，金蝶已經(jīng)成功地從一家傳統(tǒng)廠商變?yōu)樵品諒S商。最新財報顯示，截至今年上半年，金蝶云服務收入23.89億元，占集團收入的83.2%；傳統(tǒng)的企業(yè)資源管理計劃業(yè)務及其他業(yè)務收入4.8億元，占集團收入的16.8%。

　　但從盈利能力來看，金蝶的轉型難言成功。今年上半年，凈虧損2.18億元，2020年至2023年，其虧損金額分別為3.35億元、3.02億元、3.89億元和2.1億元。四年半的時間內(nèi)虧損了約14.54億。

　　此前金蝶的賺錢能力并不差，鰲頭財經(jīng)統(tǒng)計歷史財報發(fā)現(xiàn)，2015年至2019年，金蝶累計盈利14.89億元。

　　何以至此？或許與其轉型模式較為粗暴有關。2020年，金蝶的云服務業(yè)務收入占比首次超過傳統(tǒng)ERP業(yè)務，此后便陷入了虧損泥潭，4年半時間內(nèi)，云服務業(yè)務營收占比越來越高，卻幾乎虧掉了之前4年的利潤總和。

　　向云轉型是金蝶主動為之，但云業(yè)務成為營收主力則是一個被動的過程。

　　財報顯示，2020年至2023年，金蝶云業(yè)務營收分別為19.12億元、27.58億元、37.14億元和45.04億元；同期的ERP業(yè)務營收則分別為14.44億元、14.15億元、11.51億元和11.74億元，呈明顯的下降趨勢。

　　到了今年上半年，其ERP業(yè)務營收又同比下降了8.8%，僅錄得4.8億元。一升一降之間，造就了云服務業(yè)務營收占比的水漲船高，也帶來了連續(xù)的虧損。

　　“在云業(yè)務不能為公司造血之時便主動停售傳統(tǒng)產(chǎn)品有些操之過急。”行業(yè)分析人士向鰲頭財經(jīng)表示，“這樣的轉型盡管在表面上看是成功的，但是在財務上并不健康和穩(wěn)健，反而是越加強云業(yè)務虧損的越多。”

　　鰲頭財經(jīng)了解到，云服務是具備規(guī)模效應的商業(yè)模式，用戶越多，供應鏈采購成本、研發(fā)的均攤成本、資源的閑置成本就會越低，從而釋放出更多盈利空間。換言之，在云服務尚未形成規(guī)模效應之前，貿(mào)然的停售可以為公司“造血”的ERP業(yè)務難免有些不明智。

　　“金蝶有自己的考量，一方面公司的資源向云服務傾斜勢必會導致傳統(tǒng)業(yè)務發(fā)展受限，另一方面如果不主動停售傳統(tǒng)業(yè)務，金蝶云在銷售上或許會面臨一些阻力。”

　　02

　　獲客壓力大 尚未形成規(guī)模優(yōu)勢

　　金蝶轉型的陣痛仍在繼續(xù)，云業(yè)務繼續(xù)虧損，今年上半年，云業(yè)務虧損3.47億元，同比收窄22.3%；ERP業(yè)務盈利能力在惡化，上半年僅錄得445萬元的利潤，去年同期則為2880萬元，同比下降了84.5%。

　　想要在明年實現(xiàn)扭虧，金蝶必須盡快實現(xiàn)云業(yè)務的規(guī)模效應，盡可能多的拓展客戶，從而實現(xiàn)降本增效。金蝶的戰(zhàn)略舉措為“做精大型企業(yè)市場、做透中型企業(yè)市場、做廣小微企業(yè)市場。”

　　這一戰(zhàn)略也從側面反映了金蝶現(xiàn)狀，大型企業(yè)不夠精、中型企業(yè)不夠透、小微企業(yè)不夠廣。

　　在產(chǎn)品層面，金蝶云蒼穹和金蝶云星瀚面向大型企業(yè)客戶，金蝶云星空面向高成長型的中型企業(yè)，金蝶云星辰則面向小微企業(yè)。其中，蒼穹和星瀚的營收在三者中占比最低。

　　今年上半年，蒼穹和星瀚合計錄得營收5.46億元，星空錄得營收10.54億元，星辰錄得營收5.88億元，中小型企業(yè)仍是金蝶的基本盤。

　　橫向比較下，用友在大型企業(yè)用戶上占據(jù)絕對優(yōu)勢，用友財報顯示，用友大型企業(yè)的云服務收入為17.65億元，占到整個云服務收入的67%。

　　“在云服務領域，大型企業(yè)客戶是兵家必爭之地，其在合同金額、利潤率、續(xù)費率和穩(wěn)定性上都強于中小型企業(yè)，金蝶向云轉型，就必須挖掘利潤更大的大企業(yè)客戶，如一級央企等，但金蝶在大型企業(yè)客戶的拓展上又面臨較大的競爭壓力，挖掘難度較大。”行業(yè)觀察人士向鰲頭財經(jīng)表示。

　　金蝶的獲客壓力不小，轉向云服務后，金蝶銷售模式變?yōu)橛嗛喼疲琋DR（凈金額續(xù)費率）成為關鍵指標。

　　今年上半年，金蝶面向大、中、小企業(yè)客戶三款產(chǎn)品的續(xù)費率分別為97%、95%和92%，去年全年的這一數(shù)據(jù)則為105.3%、97.2%和90.8%。

　　可以看出，除了小微企業(yè)客戶，金蝶在用戶續(xù)訂上出現(xiàn)了下滑，與此同時，金蝶的銷售費用卻在逐年增高。

　　財報顯示，2020年至今年上半年，金蝶的銷售費用分別為14.25億元、17.41億元、20.27億元、23.3億元和10.55億元；同比增長率則分別為3.7%、22.2%、16.4%、14.5%和7.87%。

　　金蝶陷入了尷尬的局面，提升銷售成本會進一步蠶食利潤空間，降低銷售成本又無法形成云服務的規(guī)模優(yōu)勢，扭虧的關鍵在于能否找到之間的平衡點。

　　明年金蝶便要兌現(xiàn)承諾，留給徐少春尋找的時間真的不多了。