記者丨寧曉敏 見習生丨佟思

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　近日，諾誠健華（09929.HK）微信公眾號發布消息稱，不可逆的布魯頓酪氨酸激酶抑制劑（BTK）奧布替尼治療原發免疫性血小板減少癥（ITP）：一項隨機、開放標簽的II期研究結果在第28屆歐洲血液學協會（EHA）年會上進行了口頭報告（摘要代碼：S299）。

　　該研究旨在評估奧布替尼對持續性或慢性原發性ITP患者的療效、安全性和耐受性，主要是至少連續兩次血小板計數達到≥50x109/L且近4周內未使用過補救治療的患者百分比。

　　山東大學齊魯醫院侯明教授表示，在每天一次口服50mg和30mg的奧布替尼治療ITP患者的兩個組別中，奧布替尼都展現了良好的安全性。每天一次50mg起效迅速，療效更好，特別是在既往對糖皮質激素（GC）/靜脈注射免疫球蛋白（IVIG）治療有應答的患者中，奧布替尼有望為ITP治療提供新選擇。

　　這是在和渤健“分手”后，奧布替尼備受肯定的一次公開亮相。

　　曾遭遇“退貨”風波

　　公開資料顯示，奧布替尼是諾誠健華自主研發的新型、高選擇性BTK抑制劑，已在國內獲批用于治療復發/難治性淋巴細胞白血病/小淋巴細胞淋巴瘤（CLL/SLL），以及復發/難治性套細胞淋巴瘤（MCL）。

　　此前，諾誠健華還公布其他多項臨床研究中，奧布替尼表現出色，單藥治療可為CLL/SLL及MCL患者帶來較好的生存獲益。

　　比如2020 ASH大會上，諾誠健華公布了一項在80例難治或復發CLL/SLL中國患者中開展的II期(NCT03493217)臨床研究最新結果，經過至少12個周期治療后，患者ORR達91.3%，其中有10%達到CR。經評估的12個月DOR達77.1%，12個月無進展生存率達81.1%，總生存率達86.3%。

　　自2020年旗下奧布替尼在國內市場獲批以來，諾誠健華一直備受外界關注，也是公司的重要收入來源。

　　根據諾誠健華公布2022年業績報告顯示，公司營業收入達到約6.25億元，其中奧布替尼收入約5.66億元，較上年同期增長163.6%，占公司總收入比重超9成，主要由于奧布替尼納入國家醫保后加速放量。

　　國內第一梯隊創新藥企業諾誠健華發布公告，Biogen Inc.（下稱“渤健”）決定為便利而終止雙方此前達成的合作和許可協議，這意味著奧布替尼開發遭遇重大失利。

　　此前，雙方就有望治療MS和其他自身免疫性疾病的口服小分子BTK抑制劑奧布替尼的全球開發和商業化達成合作和許可協議，約定公司將奧布替尼在MS領域的全球獨家權利、除中國以外區域內的某些自身免疫性疾病領域的獨家權利授予渤健。

　　根據協議約定，渤健向諾誠健華一次性支付不可退還和不予抵扣的首付款1.25億美元，并且最高還將有8.125億美元的銷售里程碑付款。

　　此次合作中斷，奧布替尼就是被“退貨”了。針對市場聲音，諾誠健華曾在接受媒體采訪時予以否認，并對奧布替尼展示出較高的信心，但業內仍是有些擔憂，“超8億美元的銷售里程碑是否實實在在打水漂了？”

　　市場化有多難？

　　事實上，因為研發周期長、成本高、不確定風險大等因素，創新藥企業發展挑戰大，并且商業化難，很多醫藥企業雖然上市了，但也是踩著政策的風口，自身仍處在虧損中。

　　生物科技龍頭百濟神州（688235.SH）創辦近十年，旗下有三款自研創新藥上市，也解決不了盈利難題。

　　2022年財報顯示，公司全年實現營業收入95.66億元，同比增長26.1%；凈虧損136.42億元，創歷年虧損最大。

　　諾誠健華雖然被納入醫保類目，營收突飛猛進，但2022年營收為6.25億元，較上年同期的10.43億元下降40.04%，凈虧損8.87億元，上年同期的凈虧損為6454萬元；扣非后凈虧損為9.6億元，上年同期的扣非后凈虧損為5366萬元。

　　創新藥市場化難在哪？鰲頭財經梳理了解到，主要在成本和渠道上。創新藥獲批上市后，仍受到院藥品實行零差率銷售無利可圖缺少動力、未進入醫保目錄、錯過招投標周期、醫院藥品品規受限等因素影響，短期內，難以獲得進院（即進入醫院正常銷售）機會。

　　此外，國內創新藥大都屬于模仿研發生產，沒有形成自己的差異性和獨特性，出現了一批管線同質化的創新型生物醫藥公司，規模大，難以降低成本的中小企業在競爭中很容易被淘汰。

　　與此同時，我國從仿制藥為主到以創新藥為主的產業轉型才剛剛起步，因此創新藥研發生態發展還未成熟，從企業到研發機構再到政府，整個創新藥領域的參與方都存在較大的提升空間，尚未形成可以多元合作的研發生態系統。

　　上市之初，創新型生物醫藥企業因為其廣泛的市場空間，成為資本寵兒，享受估值溢價。但真正上市后，財務指標難以轉正，資本熱度也逐步趨于冷靜。

　　那么，創新藥還有前景嗎？

　　在國海證券看來，目前醫藥板塊下跌空間比較有限，前期各方面負面因素的擾動已基本在估值上得到反饋。制約醫藥走強的主要是市場信心不足，但醫藥細分方向眾多，行業實際情況也沒有市場想象的那么悲觀。從中長期維度看，醫藥行業作為一個長坡厚雪的行業，投資價值和潛力依然可觀，可考慮適當關注。