記者丨寧曉敏 見習(xí)生丨夏路

　　出品丨鰲頭財(cái)經(jīng)（theSankei）

　　自2019年二代創(chuàng)始人吳學(xué)亮正式掌舵后，桃李面包就進(jìn)入營(yíng)收增長(zhǎng)幾乎停滯，凈利潤(rùn)連續(xù)下滑的困境中。

　　8月14日，“面包第一股”桃李面包（603866.SH）發(fā)布2023年半年報(bào)顯示，其營(yíng)收為32.07億元，同比增長(zhǎng)0.03%；凈利潤(rùn)為2.92億元，同比減少18.46%。

　　一面是收入增速放緩，一面是凈利大幅下跌。

　　2021年、2022年公司的營(yíng)收分別上漲6.24%、5.54%，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)下滑13.54%、16.14%。

　　桃李面包雖然憑借短保面包出圈，但因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)收過(guò)度依賴核心產(chǎn)品，在烘焙市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各類新式糕點(diǎn)品牌層出不窮的當(dāng)下，桃李面包的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不再。

　　為擴(kuò)大規(guī)模搶占市場(chǎng)，出身東北的桃李面包決定開啟“南下”擴(kuò)張，在南方市場(chǎng)，逐步建立中央工廠并開拓商超渠道，朝著“桃李滿天下”的目標(biāo)前進(jìn)。

　　不過(guò)，“南下”之路并不好走，西南、華南等市場(chǎng)的營(yíng)收及產(chǎn)能利用率低于全國(guó)各地。

　　業(yè)績(jī)低迷，南下“遇阻”，產(chǎn)能利用率下滑的桃李面包仍在大幅擴(kuò)建新的生產(chǎn)基地。

　　資本市場(chǎng)上，股價(jià)也從2021年一季度的23元/股左右跌至10元/股左右，市值蒸發(fā)超過(guò)180億元。

　　利潤(rùn)持續(xù)下滑

　　營(yíng)收依賴核心產(chǎn)品

　　據(jù)財(cái)報(bào)顯示，桃李面包在今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.065億元，上年同期為32.057億元，同比僅增長(zhǎng)0.03%，增長(zhǎng)額僅有84.13萬(wàn)元，這也是該公司近8年以來(lái)，半年度營(yíng)收增速最低的一次。

　　利潤(rùn)表現(xiàn)也是近8年來(lái)最差，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2916.85萬(wàn)元，上年同期為3577.09萬(wàn)元，同比下降了18.46%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.81億元，上年同期為3.411億元，同比下降17.63%。

　　自2021年以來(lái)，桃李面包連續(xù)兩年半凈利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

　　2022年桃李面包實(shí)現(xiàn)營(yíng)收66.86億元，同比增長(zhǎng)5.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.4億元，同比減少16.14%。2021年桃李面包實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.35億元，同比增長(zhǎng)6.24%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.63億元，同比下降13.54%。

　　毛利率也持續(xù)走低。今年上半年，在營(yíng)收幾乎不變的情況下，由于部分原材料價(jià)格上漲，營(yíng)業(yè)成本反而上漲2.23%，毛利率下降至23.48%，創(chuàng)下2019年以來(lái)公司毛利率最低水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年-2022年，桃李面包對(duì)應(yīng)毛利率39.57%、29.97%、26.28%、23.98%。

　　桃李面包表示，凈利潤(rùn)下降系部分原材料價(jià)格同比上漲以及部分新建項(xiàng)目投產(chǎn)后產(chǎn)能未完全釋放且前期費(fèi)用較高，導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；即將投產(chǎn)的新建項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)行人員儲(chǔ)備，工資費(fèi)用增加導(dǎo)致管理費(fèi)用同比有所增長(zhǎng)；本期利息支出增加。

　　產(chǎn)品單一，營(yíng)收過(guò)于依賴主營(yíng)產(chǎn)品是桃李面包面臨的一大問(wèn)題。

　　2022年，桃李面包的核心產(chǎn)品桃李品牌的面包及糕點(diǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.90億元，其占公司年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為97.12%。而月餅和粽子則分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.39億元、0.13億元。

　　2023年，桃李品牌的面包及糕點(diǎn)核心產(chǎn)品占公司年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為98.38%。

　　受年初面包產(chǎn)品被曝出現(xiàn)刀片一事，桃李面包在今年加大了廣告宣傳力度。上半年的廣告和宣傳費(fèi)用支出為2864.83萬(wàn)元，上年同期為2208.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約30%。

　　華南市場(chǎng)拓展緩慢

　　產(chǎn)能利用率持續(xù)走低

　　2015年，桃李面包在上交所上市，被稱為“面包第一股”。已成為國(guó)內(nèi)最具影響力、最受歡迎的面包品牌之一。

　　桃李面包已在東北、華北、華東、西南、西北等12個(gè)中心城市及周邊地區(qū)建立起4萬(wàn)多個(gè)零售終端。其中包括許多大型商超，如家樂福、沃爾瑪、大潤(rùn)發(fā)等。

　　發(fā)家于東北的桃李面包近年在東北市場(chǎng)遇到了瓶頸期。2020年至2022年，桃李面包在東北地區(qū)的營(yíng)收分別為28.01億元、28.80億元以及28.93億元，同比增長(zhǎng)分別為5.14%、2.82%以及0.47%。

　　2015年，出身東北的桃李面包決定開啟“南下”擴(kuò)張，在南方市場(chǎng)，逐步建立中央工廠并開拓商超渠道，朝著“桃李滿天下”的目標(biāo)前進(jìn)。

　　為擴(kuò)張南方市場(chǎng)，桃李面包投資買地建生產(chǎn)基地。2022年12月，佛山桃李面包以4580萬(wàn)元競(jìng)得佛山市三水區(qū)一則6萬(wàn)平方米的地塊，并計(jì)劃在地塊上建設(shè)華南烘焙食品中心項(xiàng)目。

　　截至2023年上半年，桃李面包在建生產(chǎn)基地項(xiàng)目中位于南方地區(qū)的包含泉州桃李面包有限公司生產(chǎn)基地項(xiàng)目，廣西桃李面包生產(chǎn)基地項(xiàng)目以及上海桃李食品有限公司桃李食品生產(chǎn)、研發(fā)及運(yùn)營(yíng)總部一體產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目。

　　但“南下”之路并不好走，西南、華南等市場(chǎng)的營(yíng)收及產(chǎn)能利用率低于全國(guó)各地。

　　2022年，桃李面包在西南地區(qū)、華中地區(qū)以及華南地區(qū)的營(yíng)收分別為7.86億元、2.02億元以及5.35億元。而在東北地區(qū)、華北地區(qū)的營(yíng)收分別為28.97億元、15.22億元。

　　桃李面包2022年的全國(guó)各地區(qū)平均產(chǎn)能利用率為81.39%。其中，西南地區(qū)、華中地區(qū)和華南地區(qū)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率分別為70.60%、64.67%和74.38%，而東北地區(qū)、華北地區(qū)生產(chǎn)基地的產(chǎn)能利用率均在85%以上。

　　桃李面包在公告中表示，主要是由于海南桃李、武漢桃李、青島桃李和浙江桃李投產(chǎn)時(shí)間較短，過(guò)渡期產(chǎn)能利用率相對(duì)較低所致。

　　整體來(lái)看，桃李面包的產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。

　　今年上半年，桃李面包的產(chǎn)能利用率明顯減少。2023年上半年，桃李面包共有21個(gè)生產(chǎn)基地投入使用，產(chǎn)能利用率73.35%，去年同期共有22個(gè)生產(chǎn)基地投入使用，產(chǎn)能利用率78.51%。

　　產(chǎn)能利用率走低沒有影響一心想拓展南方市場(chǎng)的桃李面包,公司仍在大幅擴(kuò)建新的生產(chǎn)基地。目前公司在建的6個(gè)生產(chǎn)基地項(xiàng)目中，泉州桃李、上海桃李設(shè)計(jì)產(chǎn)能分別為6.4萬(wàn)噸、3萬(wàn)噸。

　　根據(jù)2023年中報(bào)，桃李面包在建設(shè)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到27.93萬(wàn)噸；2022年年報(bào)顯示，桃李面包產(chǎn)能45.47萬(wàn)噸，意味著如果全部投產(chǎn)，產(chǎn)能將再增加接近4成。

　　“未來(lái)，公司將在持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注華東、華南市場(chǎng)基礎(chǔ)上，積極拓展西南市場(chǎng)、新疆市場(chǎng)，進(jìn)一步完善全國(guó)市場(chǎng)布局。”桃李面包表示。