記者丨寧曉敏 見習生丨屠玲出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　理想汽車（02015.HK、NASDAQ:LI）再遭美團王興減持，這一操作是正常的資本收割，還是“春江水暖鴨先知”？

　　9月12日至15日，王興累計減持理想汽車194.79萬股，平均作價介于約157.84至160.51港元，合共套現約3.11億港元（約合人民幣2.9億元）。

　　實際上，近一年半來，王興先后三輪減持理想汽車，合計套現約8.5億元。

　　王興這是“嗅到”了什么，外界不得而知。

　　但鰲頭財經發現，目前，理想汽車至少存在產能、路線、專利、銷量和質量等五大憂慮。

　　股價一路狂飆漲幅超過2倍

　　造車新勢力背后，無疑都站著一個或者多個資本大佬，例如寶能汽車的姚振華，零跑汽車的周鴻祎，蔚來汽車的劉強東、李想、馬化騰、雷軍、張磊等。

　　如今，造車新勢力中，理想汽車無疑是“扛把子”的存在，其第二大股東為美團創始人王興。

　　王興可謂理想汽車的“忠粉”。

　　在理想汽車上市之際，王興就曾入手了一輛理想ONE，并在社交媒體表示：“終于喜提一輛理想ONE，可以頂替原有的沃爾沃XC90和特斯拉Model S了。”

　　2019年8月，理想汽車獲得5.3億美元C輪融資，其中王興領投個人出資2.85億美元（約合人民幣19.61億元），同時還以美團旗下龍珠資本出名出資1500萬美元。

　　2020年7月，理想汽車獲得5.5億美元的D輪融資，這筆融資由王興牽頭，美團領投5億美元（約合人民幣34.4億元），也就是說，在理想汽車上市前的戰略融資，王興和美團均多次投資理想汽車。

　　2020年7月，理想汽車在美股上市，王興再次加碼投資認購3000萬美元，美團認購3億美元。彼時，理想汽車招股書顯示，王興是理想汽車第二大股東，持股比例占14.5%。

　　2020年12月，理想汽車增發4700萬股ADS籌資，王興斥資2000萬美元增持。

　　鰲頭財經粗略統計顯示，美團和王興累計為理想汽車投資了11.5億美元。

　　王興還表示，“過去二三十年，中國高端車市場的領導者一直是德系BBA（奔馳、寶馬、奧迪），接下來兩三年就要看‘理蔚華’（理想、蔚來、華為）了。不管哪家贏，中國都會贏。“

　　這也與李想的觀點保持高度一致，他曾說：“中國上百個新造車企業，如果最后只能活下來三家，我們努力讓自己成為其中一家。”

　　不得不說，王興對汽車市場的認知具有前瞻性，至少理想汽車在經過一番掙扎后，當前是最大熱門。

　　2020年11月，國家市場監督管理總局發布消息稱，理想汽車召回生產日期在2019年11月14日—2020年6月1日的理想ONE電動汽車，共計10469輛。當時，理想汽車的質量遭遇了信任危機。

　　2021年2月份，理想汽車創始人、CEO李想在公司內部信中稱，到2025年理想汽車要拿下20%的市場份額，成為中國第一智能電動車企業；2030年則更進一步，成為全球第一智能電動車企業。

　　彼時，理想汽車在“蔚小理”中墊底，甚至被哪吒汽車超越，連造車新勢力第一陣營都擠不進去。

　　然而，2023年前8月，理想汽車交付20.82萬輛，較蔚來汽車的9.44萬輛多出了一倍多。

　　而且，理想汽車8月交付3.49萬輛，已經連續三個月超過3萬輛，與其他造車新勢力相比具有斷檔式的優勢。

　　二級市場上，理想汽車股價也從2022年11月最低52.05港元/股，一路震蕩狂飆至如今的156.8港元/股，漲幅超過2倍，總市值也達到了3323億港元。

　　一年半套現約8.5億

　　就在一切都向好發展之時，資本的鐮刀開始嘎嘎作響。

　　2023年9月12日至15日，王興累計減持理想汽車194.79萬股，平均作價介于約157.84港元至160.51港元，合共套現約3.11億港元（約合人民幣2.9億元）。

　　減持后，王興持有3.8億股理想汽車股票，持股比例由本次減持前的21.9%降至21.79%。

　　這并不是王興第一次減持理想汽車股份。

　　2023年3月20日至30日，王興曾十天內連續9次減持理想汽車，累計減持393.3萬股，共計套現約4.20億港元（約合人民幣3.68億）。

　　實際上，早在2022年3月份，王興曾在兩天時間內，三次減持理想汽車的股份。其中，王興3月29日減持40萬股理想汽車股份，均價27.3美元/股；3月30日又先后減持40.49萬股和37.6萬股，均價分別為107.85港元/股和27.81美元/股。

　　這次減持，王興合計減持超118萬股理想汽車股份，共套現超2億港元（按當時匯率計算約1.87億元人民幣）。

　　先后三輪減持之下，王興近一年半合計套現約8.5億元人民幣。

　　對此，理想汽車多次回應稱：“王興交易股票為個人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團持股部分。”

　　王興套現，是純粹的資本收割，還是“春江水暖鴨先知”，目前還不好分辨，但理想汽車的問題已逐漸展現。

　　產能之憂——

　　在發布2023年半年報后，理想汽車表示：“隨著銷售規模的持續擴大，特別是純電領域的加速落地，將為企業發展帶來更大的空間，預計2023年三季度理想汽車月銷將在3萬輛基礎上繼續增長，到四季度挑戰月交付4萬輛的目標。”

　　李想還表示，三季度每個月產能極限是3.4萬輛/月；瓶頸零部件的產能在10月份解決，常州工廠會在國慶放假期間升級改造支撐擴產；每周交付量的波動因素有兩個，一個是車型之間的調整（比如新增理想L9 Pro），另一個是私人出口外貿車的持續增量。

　　路線之憂——

　　理想汽車目前上市車型較少，選擇的是增程式方向。

　　有業內人士指出，這種模式的好處在于，當前充電樁等配套設備尚未大規模普及的情況下，給了電動車續航里程的保證，只要有油，這類車輛就可以一直行駛。不過，相比于純電車輛，增程式汽車的缺點也很明顯，首先其制造成本較高，且相較于純電動汽車，車輛的整體重量較大，可能會影響操控性能。

　　專利之憂——

　　近日，廣州一公司發布通知稱，“禁止公司管理層購買理想汽車，或者通勤開理想汽車。據悉，這是廣州米客實業有限公司，而一位工作人員表示，經過了解和詢問，該通知的確為公司所發。只針對管理層，不是針對公司所有人。

　　對此，理想汽車相關負責人表示：“理想汽車提供的車尾帳篷采購自第三方供應商，該產品并非理想汽車設計、生產，不存在惡意剽竊他人專利的情況。經理想汽車與車尾帳篷供應商核實，目前沒有司法機關判決認定該產品構成專利侵權。

　　銷量之憂——

　　當前，理想汽車交付量在造車新勢力中位列第一，但與比亞迪、廣汽埃安等差距明顯。其中，比亞迪8月銷量達27.44萬輛，這足以讓理想汽車“忙活”一年。

　　有汽車觀察人士向鰲頭財經表示，隨著國內新能源汽車市場“內卷”越來越嚴重，理想汽車依賴不多的車型，容易被“圍剿”導致交付量起伏大。

　　質量之憂——

　　有網友梳理了不少理想汽車的缺陷。例如，有觀點認為，理想ONE搭載的1.2T發動機拖后腿了，其低速運轉的噪音較大、熱效率較低等缺點，讓理想ONE在熱車和冬季增程器頻繁啟動時候，車內的噪音較為明顯，其饋電油耗也較高。

　　該人士建議，如果換上一臺更出色的發動機，理想ONE的表現或許將獲得質的提升。

　　總之，王興的減持或是嗅到了不一樣的味道，投資者對理想汽車還是應多一份理性分析。