記者丨寧曉敏

　　實習生丨程睿

　　出品丨鰲頭財經

　　從“規模擴張”轉向“價值創造”，是通用股份（601500.SH）的當務之急。

　　近日，通用股份發布三季報顯示，公司前三季度實現營業收入62.15億元，同比增長24.59%；凈利潤1.10億元，同比下降71.01%。

　　當前，原材料價格劇烈波動、價格戰持續升級，將輪胎行業拖入“增收不增利”的泥潭，通用股份更是越賣越不賺錢。

　　同時，通用股份依托海外雙基地的國際化布局優勢，建有中國、泰國、柬埔寨三大輪胎智能制造基地。而匯兌收益減少，也成了公司盈利能力下滑的重大因素。

　　2025年是通用股份易主江蘇國資首年，目前，公司已經無法完成此前設立的激勵計劃考核目標。

　　01

　　業績“增收不增利”

　　近年來，輪胎產業鏈加快海外布局步伐，一度大幅提升相關企業業績，但如今卻遭到“反噬”。

　　目前，中國輪胎企業通過海外建廠戰略，已形成覆蓋東南亞、歐洲、北美、非洲等區域的全球化生產網絡。

　　截至2025年三季度末，頭部企業如賽輪輪胎、玲瓏輪胎、中策橡膠等在海外擁有超過27家工廠，其中東南亞仍是主要布局區域（如泰國、越南、馬來西亞），但歐洲（塞爾維亞）、北美（墨西哥）、非洲（埃及）等地的產能建設顯著提速。

　　例如，通用股份依托海外雙基地的國際化布局優勢，建有中國、泰國、柬埔寨三大輪胎智能制造基地。2024年，公司實現營業收入69.58億元，同比增長37.39%；凈利潤3.74億元，同比增長72.81%，實現高速發展。

　　進入2025年，通用股份盈利能力直線下滑，前三季度實現營業收入62.15億元，同比增長24.59%；凈利潤1.10億元，同比下降71.01%，陷入“增收不增利”的窘境。

　　三季報中，通用股份解釋稱，主要系受國際貿易壁壘增強，匯兌收益減少及原材料成本同比上漲所致。

　　半年報中，通用股份更直接點名稱，“美國對等關稅疊加232關稅條款以及歐盟發起對中國輪胎反傾銷等各項貿易政策，導致輪胎企業的產能釋放和訂單水平出現較大波動。結合市場情況及美國對主要輪胎生產基地所在國的關稅協議內容，美國的對等關稅政策對中國企業海外輪胎出口形成了‘高稅率、高庫存、高成本’三重壓力，短期內導致出口規模回落、毛利率降低。”

　　根據米其林財報數據，2025年上半年，全球輪胎市場呈現了明顯的區域分化的特征，整體銷量同比下降6.1%。

　　從細分市場來看，乘用車及輕卡輪胎配套市場，歐洲市場受消費者信心不足以及監管不確定性的影響，導致銷量下跌8%；北美市場在關稅政策的不確定性的壓力之下，銷量下滑5%；中國市場受益新能源汽車發展，銷量增長10%。

　　替換市場方面，乘用車及輕卡市場，全球增長3%，其中歐洲增長5%，北美增長2%，中國地區持平。

　　對比來看，2025年前三季度，森麒麟實現營業收入64.38億元，同比增長1.54%；凈利潤10.15億元，同比下降41.17%。玲瓏輪胎實現營業收入181.61億元，同比增長13.87%；凈利潤11.67億元，同比下降31.81%。賽輪輪胎實現營業收入275.87億元，同比增長16.76%；凈利潤28.72億元，同比下降11.47%。

　　02

　　2025年凈利目標無法達成

　　中國輪胎企業長期依賴價格優勢搶占市場，即使面對貿易壁壘，仍試圖通過降價維持份額。

　　2025年6月，中國輪胎出口數量同比下降7.3%，環比下跌2.44%；出口單價跌至228元/條，為近一年最低。

　　這一數據直接體現價格戰的激烈程度。東南亞基地（如泰國、越南）因關稅優勢，產品均價僅為40美元/條（半鋼胎），但仍需通過降價應對北美本土及日韓輪胎的競爭。

　　外資輪胎企業（如米其林、倍耐力）憑借品牌和技術優勢，在高端配套市場占據主導地位。例如，米其林在中國高端新能源汽車市場中，原配輪胎搭載率達到30%，而中國輪胎企業仍以中低端產品為主。

　　半年報中，通用股份介紹，2025年上半年在宏觀與產業自身缺乏強驅動支撐下天然橡膠價格自高位震蕩下行。

　　一季度國內外供應由強轉弱疊加下游春節后復工復產，社會庫存去化支撐膠價高位運行；二季度，進口量放大及物候正常下國內外順利步入開割，供應端增幅遠大于去年同期，社會庫存去化節奏放緩，疊加宏觀氛圍偏空，導致膠價走弱。

　　在盈利大幅下降之際，通用股份完成了易主。

　　2025年6月17日，通用股份發布公告稱，其控股股東紅豆集團向蘇豪控股協議轉讓24.50%股份的過戶登記手續已完成。

　　此次股份轉讓事項源于2025年4月1日紅豆集團與蘇豪控股簽訂的《股份轉讓協議書》，轉讓價格為每股5.44元，合計轉讓價款為21.18億元。

　　本次股份轉讓完成后，蘇豪控股成為通用股份的控股股東，江蘇省國資委成為公司實際控制人。

　　2023年10月，通用股份發布2023年限制性股票激勵計劃顯示，公司2024年業績考核目標：經營業績目標值為凈利潤達到3.3億元，經營業績觸發值為凈利潤達到2.5億元；2025年業績考核目標：經營業績目標值為凈利潤達到5.0億元或2024-2025年凈利潤達到3.8億元或2024-2025年凈利潤累計達到6.3億元。

　　顯然，江蘇國資入主首年，通用股份2025年的凈利潤幾乎已無法達到目標值，甚至觸發值。

　　一位行業人士向鰲頭財經表示，盡管江蘇國資入主為通用股份帶來資源整合契機，但若無法從“規模擴張”轉向“價值創造”，通過技術創新與品牌升級構建差異化競爭力，其全球化戰略仍將面臨持續反噬風險。

　　中國輪胎行業需警惕“低端內卷”陷阱，加速向高端化、智能化轉型，方能在全球產業鏈重構中占據主動。