記者丨寧曉敏 見習生丨夏路

　　出品丨鰲頭財經（theSankei）

　　“一年賣出3億多杯，杯子連起來可繞地球一圈”的香飄飄“飄”不動了。

　　7月12日，香飄飄（603711.SH）披露了2023年半年度業績預虧公告，今年前6個月，實現營業收入11.7億元左右；歸母凈利潤為-4400萬元左右；扣非凈利潤-8000萬元左右。

　　鰲頭財經注意到，香飄飄自2019年營收達39.78億元后，業績一直在“穩步”下滑，2020-2022年，香飄飄實現營業收入分別為37.91億元、34.66億元、31.28億元。

　　營銷起家的香飄飄，廣告費用一直處于行業前端。2012年-2022年，香飄飄11年銷售費用共計71.95億元，2019年一年就在銷售費用上花費近10億元。

　　營收凈利雙下滑

　　近日，香飄飄發布2023年半年度業績預虧公告。今年1-6月，公司預計實現營業收入11.7億元左右，同比增長36.05%左右，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4400萬元左右，同比減虧8522.49萬元左右，扣非凈利潤虧損8000萬元左右，同比減虧7112.69萬元左右。

　　事實上，2014年、2015年之后，香飄飄營收增長開始出現瓶頸，兩年的營收同比變化分別為-0.41％、-6.75％，2015年全年營收總額更是跌至20億元以下。

　　營收凈利已經連續三年下滑。2020年至2022年，香飄飄營收分別為37.61億元、34.66億元、31.28億元，同比下降5.46％、7.83％、9.76％；同期歸母凈利潤分別為3.58億元、2.23億元、2.14億元，同比變動分別為3.15％、-37.9％、-3.89％。

　　香飄飄表示，沖泡類茶飲業績大幅下滑，是影響香飄飄整體營收的關鍵。香飄飄以沖泡奶茶起家，多年來該項業務的營收占比高居80%以上。

　　香飄飄寄希望通過漲價提升利潤，公司已于2022年2月對部分沖泡產品進行了提價。

　　提價后，一杯香飄飄奶茶零售價超4元，一杯Meco果汁茶售價6元，而蜜雪冰城的現制中杯珍珠奶茶也就售價6元。在當下疲軟的消費市場，香飄飄的提價能否匹配得上消費者的需求，這是個很大問題。

　　廣告營銷費居高不下也是公司業績下滑的因素之一，多年來推出了“奶茶就要香飄飄”、“香飄飄奶茶，杯裝奶茶開創者，連續八年銷量領先”、“杯子連起來可繞地球3圈”和“小餓小困，喝點香飄飄”等營銷理念，并在各大衛視，媒體平臺大力推廣，提高知名度。

　　2012年-2022年，香飄飄11年銷售費用共計71.95億元，僅2019年一年就在銷售費用上花費近10億元。

　　2018年8月，因重營銷輕研發，香飄飄收到上交所問詢函。針對香飄飄2018年上半年廣告費用增幅過快的問題，問詢函要求香飄飄按照產品類別及主要項目分別列示最近三年廣告宣傳費用投向情況，并結合經銷模式以及細分市場銷售情況，說明報告期內廣告費同比大幅增長的合理性。

　　發力即飲業務但尚未成氣候

　　2005年，香飄飄開發出了國內首款沖泡奶茶產品，首創奶茶和奶茶杯子分開賣奶茶。

　　2005年-2008年，香飄飄的奶茶銷量就突破了3億多杯，年銷售額達10億元；2011年，香飄飄奶茶的銷量已從一年3億多杯翻倍至10億多杯；2012年，香飄飄全年營收高達19.24億元。

　　2012年−2014年其市場份額分別為50％、54％和56％，占據奶茶市場半壁江山以上。2017年，香飄飄登陸資本市場成為“中國奶茶第一股”。

　　經過十余年深耕奶茶領域，目前香飄飄已經是市占率超六成的沖泡奶茶龍頭企業。

　　香飄飄一直堅持“即飲+沖泡”的雙輪驅動戰略。近幾年，以香飄飄為代表的傳統沖泡奶茶已經觸達增長的天花板，業績普遍有下滑風險，而新式茶飲則正處在行業風口。

　　據灼識咨詢，預計2020年-2025年，現制茶飲的零售額規模將持續成長至3400億元。

　　為抓住即飲風口，公司積極拓展即飲板塊打造成長曲線。2018年，香飄飄開始拓展非奶茶類飲品，于當年7月研發推出了MECO果汁茶系列產品，并形成了固體沖泡、果汁茶、液體奶茶三個業務版塊。

　　即飲產品在上市初期為香飄飄帶來了業績增長。2017年-2019 年，即飲類產品營收分別為2.17億元、4.19億元和10.05億元，營收占比從8%上升至25%。

　　但自2020年開始，公司即飲類產品營收下跌。年報顯示，2020年-2021年，公司即飲類營收分別為6.57億元和6.43億元，同期，該類產品營收占比分別為17.64%和18.8%。2022年，香飄飄即飲產品的收入僅占總營收的20%。

　　香飄飄表示：“沖泡產品是我們的基本盤，即飲是第二業務增長線?，F在即飲業務確實還在虧損，因為即飲業務還在培育和投入階段。”

　　香飄飄也在布局輕飲食賽道。2019年，香飄飄推出了“Joyko”代餐谷物麥片；2020年，香飄飄又向泛沖泡品類發展，推出了代餐奶昔、奶茶自熱鍋、沖泡型果醬等新品。從實際情況來看，這些新品類并未掀起多少風浪。

　　公司即飲類產品仍處在品牌培育階段，因此工廠產能利用率較低。

　　2019年，液體奶茶廠產能為30.41萬噸，產能利用率為48.31%；2020年至2022年，液體奶茶廠產能分別為34.42萬噸、42.40萬噸和49.19萬噸，產能利用率分別為26.76%、23..23%和20.02%。

　　作為典型的家族企業，香飄飄的實控人蔣建琪，在近兩年也在積極實施減持計劃。去年至今，蔣建琪家族三次出手，合計套現約3.01億元。